PI첨단소재 2026년 3분기 실적 분석｜매출 감소에도 영업이익 36% 증가한 이유

PI첨단소재가 2026년 11월 13일 3분기 분기보고서를 공시했습니다.

이번 보고서에서 가장 눈에 띄는 부분은 매출이 감소했음에도 영업이익은 크게 증가했다는 점입니다.

2026년 1~9월 누적 매출액은 약 1,971억 원으로 전년 동기보다 감소했지만, 영업이익은 약 496억 원으로 36.1% 증가했습니다.

특히 영업이익률은 약 17.8%에서 25.1%로 상승했습니다. 반면 공장 가동률은 50.96%에 머물렀습니다.

매출은 줄었는데 이익은 왜 증가했을까요? 앞으로도 높은 수익성을 유지할 수 있을까요?

이번 글에서는 PI첨단소재의 2026년 3분기 분기보고서를 바탕으로 주요 사업, 실적 변화, PI필름 판매가격, 생산가동률, 재무상태와 향후 확인해야 할 위험요인을 살펴보겠습니다.

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1. PI첨단소재 2026년 3분기 분기보고서 한눈에 보기

항목	내용
기업명	PI첨단소재
종목코드	178920
보고서	2026년 3분기 분기보고서
제출일	2026년 11월 13일
주요 사업	폴리이미드(PI) 필름 및 관련 소재
누적 매출액	약 1,971억 원
누적 영업이익	약 496억 원
누적 순이익	약 373억 원
주요 변화	매출 감소, 수익성 개선
핵심 체크포인트	판매가격, 판매량, 가동률, 영업이익률

이번 분기보고서에서 가장 중요한 부분은 매출 성장보다 수익성 개선이 두드러졌다는 사실입니다.

다만 수익성 개선이 지속되기 위해서는 제품 판매량과 공장 가동률이 함께 회복되는지도 확인할 필요가 있습니다.

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2. PI첨단소재는 어떤 사업으로 돈을 벌까요?

PI첨단소재는 폴리이미드(Polyimide, PI)라는 고기능성 소재를 생산하는 기업입니다.

폴리이미드는 일반적인 플라스틱과 달리 높은 온도에서도 성능을 유지할 수 있고, 전기 절연성과 기계적 특성이 우수한 소재입니다.

특히 PI필름은 얇고 유연하면서도 열에 강하다는 특징이 있어 스마트폰, 디스플레이, 반도체, 전기차 등 다양한 산업에 활용됩니다.

① 스마트폰과 전자제품용 PI필름

PI필름은 스마트폰과 태블릿 등에 사용되는 연성회로기판(FPCB)의 주요 소재로 활용됩니다.

연성회로기판은 일반적인 딱딱한 회로기판과 달리 구부릴 수 있는 회로기판입니다.

전자제품이 얇아지고 내부 구조가 복잡해질수록 유연하면서도 내열성이 높은 소재의 중요성이 커집니다.

② 방열 소재용 PI필름

전자제품은 작동 과정에서 열이 발생합니다. 이 열을 효율적으로 배출하지 못하면 성능 저하나 부품 손상으로 이어질 수 있습니다.

PI필름은 인조 그라파이트 시트를 제조하는 원료로 사용됩니다.

인조 그라파이트 시트는 스마트폰 등 전자제품 내부에서 열을 분산시키는 방열 소재입니다.

PI첨단소재는 이러한 방열 소재에 필요한 PI필름을 공급하는 사업을 영위하고 있습니다.

③ 디스플레이용 소재

PI필름은 디스플레이의 영상 신호를 전달하는 회로부품에도 사용됩니다.

또한 액체 형태의 PI바니쉬는 플렉시블 디스플레이 관련 소재로 활용됩니다.

디스플레이의 고해상도화와 유연한 제품 형태의 확대는 관련 소재 수요에 영향을 줄 수 있습니다.

④ 전기차 및 자동차 전장용 소재

전기차 배터리에는 높은 전기 절연성과 내열성을 갖춘 소재가 필요합니다.

PI필름은 배터리 절연 테이프를 비롯해 자동차의 각종 센서, 카메라, 배터리 관리 시스템 등에 사용되는 회로 소재로 활용됩니다.

또한 PI바니쉬는 모터용 전선의 코팅 소재로도 사용될 수 있습니다.

따라서 PI첨단소재는 단순한 스마트폰 부품 소재 기업이 아니라 전자제품, 자동차, 산업용 장비 등 여러 분야에 필요한 고기능성 소재 기업으로 이해할 수 있습니다.

다만 적용 산업이 다양하다는 사실이 각 산업의 매출 비중이 동일하거나 성장 속도가 같다는 의미는 아닙니다.

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3. 이번 분기보고서에서 꼭 봐야 할 3가지

첫 번째. 매출 감소에도 영업이익이 36.1% 증가했습니다

2026년 1~9월 누적 매출액은 약 1,971억 원으로 전년 동기 대비 약 3.8% 감소했습니다.

반면 영업이익은 약 364억 원에서 약 496억 원으로 증가했습니다.

무엇이 달라졌을까요?

영업이익률이 약 17.8%에서 약 25.1%로 상승했습니다.

매출 100원당 남기는 영업이익이 약 18원에서 25원으로 증가한 셈입니다.

왜 중요할까요?

기업의 이익은 매출액뿐 아니라 제품 판매가격, 원가, 제품 구성, 생산 효율 등에 영향을 받습니다.

매출이 감소하더라도 상대적으로 수익성이 높은 제품의 판매 비중이 증가하거나 비용 구조가 개선되면 영업이익은 증가할 수 있습니다.

이번 공시에서는 매출 감소에도 매출원가가 더 크게 감소하면서 매출총이익이 증가했습니다.

다만 이러한 변화가 어떤 요인에서 얼마나 발생했는지까지 공시 수치만으로 정확하게 구분하기는 어렵습니다.

앞으로 무엇을 확인해야 할까요?

높아진 영업이익률이 다음 분기에도 유지되는지, 매출 감소세가 완화되는지를 함께 확인해야 합니다.

두 번째. PI필름 평균 판매가격이 상승했습니다

분기보고서에 따르면 PI필름 평균 판매가격은 다음과 같습니다.

기간	평균 판매가격
2024년	72,255원/kg
2025년	73,339원/kg
2026년 1~9월	103,011원/kg

2026년 1~9월 평균 판매가격은 2025년 연간 평균보다 약 40.5% 높습니다.

무엇이 달라졌을까요?

PI필름의 평균 판매가격이 이전보다 크게 높아졌습니다.

왜 중요할까요?

제품 판매가격은 기업의 매출과 수익성에 영향을 주는 중요한 요소입니다.

다만 평균 판매가격이 상승했다고 해서 모든 PI필름의 가격이 같은 비율로 상승한 것은 아닙니다.

PI첨단소재는 제품의 두께와 물성에 따라 가격 차이가 크고 신제품이 일반 제품보다 높은 가격에 판매되는 특징이 있다고 설명하고 있습니다.

따라서 제품별 판매가격이나 고가 제품의 판매 비중 변화가 평균 가격에 영향을 미쳤을 가능성이 있습니다.

또한 2026년 1~9월과 2025년 연간을 비교한 것이므로 같은 기간의 전년 동기 가격 상승률은 아닙니다.

앞으로 무엇을 확인해야 할까요?

평균 판매가격이 높은 수준을 유지하면서 실제 판매량도 증가하는지가 중요합니다.

세 번째. 공장 가동률은 여전히 낮은 수준입니다

기간	평균 가동률
2024년	56.60%
2025년	56.95%
2026년 1~9월	50.96%

무엇이 달라졌을까요?

2026년 누적 가동률은 2025년 연간보다 5.99%포인트 낮습니다.

왜 중요할까요?

공장을 운영하는 기업은 생산량과 관계없이 설비 유지비, 감가상각비 등 일정한 비용이 발생합니다.

따라서 가동률이 낮으면 생산설비를 충분히 활용하지 못해 비용 부담이 커질 수 있습니다.

반대로 수요가 회복되고 생산량이 증가하면 고정비 부담을 분산할 가능성이 있습니다.

다만 가동률 상승이 항상 이익 증가로 이어지는 것은 아닙니다. 판매가격과 원가 조건도 함께 고려해야 합니다.

앞으로 무엇을 확인해야 할까요?

가동률 회복과 함께 매출액, 판매량, 영업이익률이 동시에 개선되는지를 확인해야 합니다.

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4. PI첨단소재 2026년 3분기 실적 분석

① 2026년 3분기 단독 실적

구분	2025년 3분기	2026년 3분기
매출액	약 684억 원	약 555억 원
영업이익	약 116억 원	약 125억 원
순이익	약 84억 원	약 93억 원
영업이익률	약 17.0%	약 22.6%

자료: PI첨단소재 2026년 3분기 분기보고서, 별도 포괄손익계산서.

3분기 단독 매출액은 전년 동기 대비 약 18.8% 감소했습니다.

반면 영업이익은 약 7.9% 증가했습니다.

매출 감소폭이 크지만 이익은 증가했다는 점에서 수익성 개선이 나타났습니다.

다만 매출 감소가 지속된다면 장기적인 이익 성장에는 부담이 될 수 있습니다.

② 2026년 1~9월 누적 실적

구분	2025년 1~9월	2026년 1~9월
매출액	약 2,050억 원	약 1,971억 원
영업이익	약 364억 원	약 496억 원
순이익	약 260억 원	약 373억 원
영업이익률	약 17.8%	약 25.1%

누적 기준으로 매출은 약 3.8% 감소했지만 영업이익은 약 36.1%, 순이익은 약 43.6% 증가했습니다.

이는 2026년 3분기까지 PI첨단소재의 이익 창출 능력이 전년 동기보다 개선됐다는 사실을 보여줍니다.

다만 3분기 단독 매출 감소폭이 누적 기준보다 크다는 점은 앞으로 확인할 부분입니다.

③ 매출원가 변화도 중요합니다

2026년 1~9월 매출원가는 약 1,252억 원으로 전년 동기 약 1,467억 원보다 감소했습니다.

매출 감소폭보다 매출원가 감소폭이 컸기 때문에 매출총이익은 증가했습니다.

매출총이익은 매출액에서 제품을 생산하는 데 직접 들어간 원가를 제외한 금액입니다.

이번 실적에서는 매출원가 부담이 상대적으로 줄어든 것이 영업이익 개선에 중요한 역할을 했습니다.

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5. 생산량과 판매가격을 함께 봐야 하는 이유

PI첨단소재의 2026년 1~9월 생산능력은 약 449만 kg이며, 실제 생산실적은 약 219만 kg입니다.

분기보고서에 따르면 생산설비는 진천공장과 구미공장을 중심으로 운영되고 있습니다.

여기서 중요한 점은 판매가격 상승만으로 기업의 실적을 판단해서는 안 된다는 것입니다.

예를 들어 제품 판매가격이 높아져도 판매량이 크게 감소하면 전체 매출은 줄어들 수 있습니다.

반대로 판매가격이 안정적으로 유지되면서 판매량이 증가하면 매출과 이익이 함께 개선될 가능성이 있습니다.

따라서 앞으로는 PI필름 평균 판매가격, 생산량, 가동률을 함께 확인하는 것이 중요합니다.

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6. PI첨단소재 재무상태 분석

실적이 좋아지는 것만큼 중요한 것은 기업의 재무상태입니다.

2026년 9월 말 PI첨단소재의 주요 재무지표를 살펴보겠습니다.

구분	2025년 말	2026년 9월 말
자산총계	약 4,648억 원	약 4,667억 원
부채총계	약 1,096억 원	약 842억 원
자본총계	약 3,552억 원	약 3,825억 원
부채비율	약 30.9%	약 22.0%

자료: PI첨단소재 분기보고서, 별도 재무상태표. 부채비율은 계산값입니다.

① 부채가 감소했습니다

2026년 9월 말 부채총계는 약 842억 원으로 2025년 말 약 1,096억 원보다 감소했습니다.

부채비율도 약 30.9%에서 22.0%로 낮아졌습니다.

부채비율은 기업의 자본에 비해 부채가 얼마나 많은지 보여주는 지표입니다.

이번 공시에서는 부채가 감소하고 자본이 증가하면서 재무구조가 개선된 모습을 확인할 수 있습니다.

② 자본은 증가했습니다

자본총계는 약 3,552억 원에서 약 3,825억 원으로 증가했습니다.

이는 당기순이익이 발생하면서 이익잉여금이 증가한 영향 등을 반영한 결과입니다.

다만 부채비율이 낮다는 이유만으로 모든 재무 위험이 사라졌다고 판단해서는 안 됩니다.

향후 투자 규모와 영업현금흐름, 차입금 만기 등을 함께 확인하는 것이 좋습니다.

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7. 현금흐름 분석｜이익이 실제 현금으로 이어지고 있을까요?

기업이 회계상 이익을 기록하더라도 실제 현금이 충분히 유입되지 않을 수 있습니다.

따라서 영업이익과 함께 영업활동현금흐름을 확인하는 것이 중요합니다.

PI첨단소재의 2026년 1~9월 영업활동현금흐름은 약 505억 원으로 플러스를 기록했습니다.

전년 같은 기간 약 525억 원과 비교하면 소폭 감소했지만, 본업을 통해 현금이 유입되고 있다는 점은 확인할 수 있습니다.

같은 기간 당기순이익은 약 373억 원입니다.

영업활동현금흐름이 당기순이익보다 크다는 사실은 긍정적으로 살펴볼 수 있지만, 현금흐름의 세부 구성까지 확인해야 정확한 평가가 가능합니다.

앞으로는 영업활동에서 창출한 현금이 설비투자, 배당, 차입금 상환 등에 어떻게 사용되는지도 살펴볼 필요가 있습니다.

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8. 앞으로 PI첨단소재가 좋아질 수 있는 이유

① 고부가가치 PI필름 수요 확대

PI첨단소재는 일반적인 PI필름 외에도 다양한 특성을 가진 고기능성 제품을 공급하고 있습니다.

전자제품의 소형화와 고성능화가 진행될수록 얇고 열에 강한 소재의 중요성이 커질 수 있습니다.

고부가 제품의 판매 비중이 증가한다면 평균 판매가격과 수익성에 긍정적으로 작용할 가능성이 있습니다.

다만 고부가 제품의 실제 매출 비중 변화는 추가 확인이 필요합니다.

② 자동차 전장 및 전기차 관련 소재

전기차에는 배터리뿐 아니라 다양한 전자제어장치와 센서가 탑재됩니다.

PI필름은 이러한 부품의 회로 소재와 절연 소재로 활용될 수 있습니다.

자동차 전장화가 확대되면 관련 소재의 활용 범위도 넓어질 가능성이 있습니다.

다만 전기차 시장의 성장 가능성과 PI첨단소재의 실제 매출 증가는 구분해야 합니다.

③ 생산가동률 회복 가능성

2026년 누적 가동률은 50.96%입니다.

향후 고객사의 주문량이 증가해 생산설비 활용도가 높아진다면 생산 효율 개선에 도움이 될 수 있습니다.

특히 현재와 같은 높은 영업이익률이 유지되는 가운데 판매량까지 증가한다면 실적 개선에 긍정적으로 작용할 가능성이 있습니다.

그러나 이는 향후 수요 회복을 전제로 한 가능성이지 확정된 실적 전망은 아닙니다.

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9. 반드시 확인해야 할 위험요인

① 매출 감소가 지속될 가능성

2026년 3분기 단독 매출액은 전년 동기보다 약 18.8% 감소했습니다.

수익성이 개선됐더라도 매출 감소가 장기화된다면 이익 성장에 부담이 될 수 있습니다.

② 낮은 생산가동률

가동률이 낮은 상태가 지속되면 생산설비의 고정비 부담이 커질 수 있습니다.

앞으로 생산량과 가동률이 회복되는지 확인해야 합니다.

③ 원재료 가격 상승

분기보고서에 따르면 주요 원재료인 PMDA 등의 원화 기준 평균 가격은 2025년 7,311원/kg에서 2026년 1~9월 8,251원/kg으로 상승했습니다.

주요 부재료인 DMF 등의 평균 가격도 같은 비교 기준에서 1,230원/kg에서 1,388원/kg으로 높아졌습니다.

원재료 가격 상승분을 제품 판매가격에 충분히 반영하지 못한다면 수익성에 부담이 될 수 있습니다.

④ 해외 수요와 환율 변동

PI첨단소재는 해외 시장에도 제품을 공급하고 있습니다.

따라서 글로벌 전자제품 수요, 자동차 산업의 변화, 환율 변동 등이 실적에 영향을 줄 수 있습니다.

환율 변화는 수출 매출뿐 아니라 수입 원재료 비용에도 영향을 줄 수 있으므로 한쪽 효과만으로 판단하기는 어렵습니다.

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10. 초보 투자자가 알아두면 좋은 용어

① PI필름

폴리이미드라는 고기능성 소재로 만든 얇은 필름입니다. 높은 내열성과 전기 절연성을 갖추고 있어 전자제품과 산업용 부품에 사용됩니다.

② FPCB

구부릴 수 있는 인쇄회로기판을 의미합니다. 스마트폰처럼 내부 공간이 좁고 복잡한 전자제품에 활용됩니다.

③ 영업이익률

매출액에서 영업이익이 차지하는 비율입니다.

예를 들어 매출액이 100억 원이고 영업이익이 20억 원이라면 영업이익률은 20%입니다.

④ 생산가동률

생산설비를 가동할 수 있는 시간 중 실제 가동한 시간의 비율입니다.

생산설비의 활용도를 파악할 때 중요한 지표입니다.

⑤ 영업활동현금흐름

기업이 제품을 판매하고 원재료비, 인건비 등을 지급하는 본업 과정에서 실제로 유입되거나 유출된 현금입니다.

회계상 이익과 실제 현금창출 능력을 함께 살펴볼 때 활용합니다.

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11. PI첨단소재 2026년 3분기 분기보고서 핵심 정리

이번 PI첨단소재 분기보고서에서 가장 중요한 변화는 매출 감소에도 영업이익이 증가했다는 점입니다.

2026년 1~9월 영업이익률은 약 25.1%로 전년 동기보다 크게 개선됐습니다.

PI필름 평균 판매가격도 이전보다 높은 수준을 기록했습니다.

그러나 3분기 단독 매출은 전년 동기 대비 약 18.8% 감소했고, 공장 가동률도 약 51%에 머물렀습니다.

따라서 앞으로는 다음 다섯 가지를 중심으로 확인하는 것이 좋겠습니다.

• 매출 감소세가 완화되는가?
• 영업이익률 20%대가 유지되는가?
• PI필름 평균 판매가격이 높은 수준을 유지하는가?
• 공장 가동률과 판매량이 회복되는가?
• 영업활동현금흐름과 재무구조가 안정적으로 유지되는가?

결국 PI첨단소재의 향후 실적에서 중요한 것은 높은 수익성을 유지하면서 매출과 생산량까지 회복할 수 있는지입니다.

이번 분기보고서는 수익성 개선이라는 긍정적인 변화와 매출 감소 및 낮은 가동률이라는 과제를 동시에 보여주고 있습니다.

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12. 자료 출처 및 투자 유의사항

자료 출처

PI첨단소재, 제19기 3분기 분기보고서(2026년 11월 13일 제출)

주요 참고 항목: 사업의 내용, 주요 제품 및 서비스, 원재료 및 생산설비, 별도 재무상태표, 포괄손익계산서, 현금흐름표.

공식 공시 확인: 금융감독원 전자공시시스템(DART)

본 글은 PI첨단소재의 2026년 3분기 분기보고서를 바탕으로 일반 투자자가 이해하기 쉽게 재구성한 정보성 콘텐츠입니다. 공시된 사실과 향후 가능성에 대한 해석을 구분했으며, 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하지 않습니다. 모든 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.