롯데칠성 주가 전망｜목표주가 160,000원 유지, 3분기 실적 부진과 2027년 수익성 반등 분석 26.11.10

1. 롯데칠성 주가 전망, 2027년 수익성 회복이 중요한 이유

롯데칠성(005300)은 국내 음료와 주류 사업을 운영하면서 필리핀, 파키스탄, 미얀마 등 해외 시장에서도 사업을 전개하는 기업입니다.

최근 롯데칠성의 실적은 음료 가격 인상 이후 판매량 부담과 원부재료 가격 상승, 해외 자회사의 공급 차질 등으로 어려움을 겪고 있습니다.

2026년 11월 10일 키움증권은 롯데칠성에 대해 「원가 안정화에 따른 수익성 반등 가능성에 주목」이라는 기업분석 리포트를 발표했습니다.

이번 리포트에서 키움증권은 투자의견 BUY(매수)와 목표주가 160,000원을 유지했습니다.

2026년 3분기 롯데칠성의 연결 매출액은 1조 501억 원, 영업이익은 570억 원을 기록했습니다. 매출액은 전년 동기 대비 2.7%, 영업이익은 37.9% 감소했습니다.

실적 자체는 부진했지만, 키움증권은 2027년 원재료 투입단가가 안정된다면 수익성이 개선될 가능성이 있다고 평가했습니다.

이번 리포트의 핵심은 롯데칠성이 매출을 얼마나 빠르게 늘리느냐보다 원가 부담을 줄이고 영업이익률을 회복할 수 있느냐에 있습니다.

이번 글에서는 3분기 실적 부진의 원인, 국내 음료와 주류 사업의 차이, 해외 자회사 실적, 2027년 수익성 전망과 투자 위험요인을 살펴보겠습니다.

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2. 롯데칠성 리포트 한눈에 보기

항목	내용
기업명	롯데칠성(005300)
증권사	키움증권
발행일	2026년 11월 10일
담당 연구원	박상준
리포트 주제	원가 안정화에 따른 수익성 반등 가능성
투자의견	BUY 유지
목표주가	160,000원 유지
기준주가	110,100원(11월 9일)
목표주가 상승여력	약 45.3%
핵심 전망	2027년 원가 안정화에 따른 영업이익률 개선 가능성

목표주가 160,000원은 키움증권의 분석에 따른 추정치입니다. 실제 주가가 해당 수준에 도달한다는 보장은 없습니다.

또한 키움증권은 목표주가를 유지했지만, 2026년과 2027년 영업이익 전망치는 이전보다 낮췄습니다.

따라서 긍정적인 수익성 전망과 함께 실적 추정치 하향이라는 변화도 살펴볼 필요가 있습니다.

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3. 이번 롯데칠성 리포트에서 꼭 봐야 할 3가지

① 3분기 영업이익 570억 원, 예상보다 부진했던 이유

무엇이 달라졌을까요?

롯데칠성의 2026년 3분기 연결 영업이익은 570억 원으로 전년 동기 918억 원보다 37.9% 감소했습니다.

시장 예상치인 811억 원과 비교해도 약 29.7% 낮은 수준입니다.

영업이익률은 전년 동기 8.5%에서 5.4%로 3.1%포인트 하락했습니다.

왜 달라졌을까요?

키움증권은 크게 세 가지 원인을 제시했습니다.

• 추석 시점 차이에 따른 판매량 부담
• 중동 전쟁 이후 유가 상승에 따른 원부재료 투입단가 상승
• 미얀마의 원액 수급 차질에 따른 매출 및 수익성 악화

국내 음료 사업은 가격 인상 이후 소비자의 구매 부담이 커졌고, 원부재료 가격 상승으로 제조원가도 높아졌습니다.

해외에서는 필리핀과 미얀마의 수익성이 악화됐습니다.

왜 중요할까요?

롯데칠성은 제품 가격을 올렸음에도 영업이익이 크게 감소했습니다.

이는 판매가격 인상만으로는 판매량 감소와 원가 상승을 충분히 상쇄하지 못했다는 의미로 해석할 수 있습니다.

기업이 제품을 더 비싸게 판매하더라도 판매량이 줄거나 제조비용이 더 빠르게 증가하면 실제 이익은 감소할 수 있습니다.

앞으로 확인할 부분은 음료 판매량이 회복되는지, 원부재료 가격 상승 부담이 완화되는지입니다.

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② 국내 음료는 부진했지만 주류는 상대적으로 견조했습니다

무엇이 달라졌을까요?

2026년 3분기 국내 음료 매출액은 약 5,133억 원으로 전년 동기 대비 4.7% 감소했습니다.

반면 주류 매출액은 약 1,982억 원으로 전년 동기 대비 2.5% 증가했습니다.

같은 회사 안에서도 음료와 주류의 실적 흐름이 달랐던 것입니다.

왜 달라졌을까요?

음료 사업은 가격 인상 이후 소비자 저항과 추석 시점 차이에 따른 수요 부담을 받았습니다.

반면 주류 사업은 RTD 주류를 중심으로 비교적 안정적인 판매 흐름을 유지했습니다.

RTD는 별도의 제조 과정 없이 바로 마실 수 있도록 판매하는 주류 제품을 의미합니다.

왜 중요할까요?

롯데칠성의 전체 실적을 이해하려면 음료와 주류를 구분해서 살펴볼 필요가 있습니다.

2026년 3분기 음료 영업이익은 약 290억 원으로 전년 동기 551억 원보다 크게 감소했습니다.

반면 주류 영업이익은 약 172억 원으로 전년 동기 139억 원보다 증가했습니다.

주류 사업이 상대적으로 양호했지만, 음료 사업의 이익 감소 폭을 모두 만회하지는 못했습니다.

앞으로 확인할 부분은 음료 판매량 회복과 함께 주류 사업의 성장세가 유지되는지입니다.

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③ 2027년 영업이익 1,970억 원, 원가 안정화가 핵심입니다

무엇이 달라졌을까요?

키움증권은 롯데칠성의 2027년 연결 영업이익을 1,970억 원으로 전망했습니다.

2026년 예상 영업이익 1,805억 원보다 약 9.1% 증가하는 수치입니다.

영업이익률도 2026년 4.5%에서 2027년 4.9%로 개선될 것으로 예상했습니다.

다만 이번 리포트에서 2027년 영업이익 전망치는 기존 2,129억 원에서 1,970억 원으로 7.5% 하향 조정됐습니다.

왜 달라졌을까요?

키움증권은 2026년 롯데칠성이 유가 상승에 따른 원가 부담을 크게 받았다고 분석했습니다.

이에 따라 2027년 원재료 투입단가가 안정된다면 제조원가 부담이 줄어들고 수익성이 개선될 가능성이 있다고 판단했습니다.

왜 중요할까요?

롯데칠성의 2027년 예상 매출액은 4조 446억 원으로 2026년보다 약 0.3% 증가하는 데 그칠 전망입니다.

반면 영업이익은 약 9.1% 증가할 것으로 예상됩니다.

즉, 키움증권이 기대하는 2027년 실적 개선은 매출의 큰 폭 증가보다 원가 부담 완화에 따른 이익률 상승에 더 가깝습니다.

매출이 크게 늘지 않더라도 원재료 비용이 낮아지면 같은 매출에서 더 많은 영업이익을 확보할 수 있기 때문입니다.

앞으로 확인할 부분은 원재료 투입단가 안정화와 실제 영업이익률 개선 여부입니다.

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4. 롯데칠성 2026년 3분기 실적 분석

롯데칠성의 3분기 실적을 전년 동기, 전 분기, 시장 예상치와 비교하면 다음과 같습니다.

구분	3Q25	2Q26	3Q26	시장 예상치
매출액	1조 792억 원	1조 1,129억 원	1조 501억 원	1조 939억 원
영업이익	918억 원	558억 원	570억 원	811억 원
영업이익률	8.5%	5.0%	5.4%	7.4%

자료: 롯데칠성, FnGuide, 키움증권. 3Q26은 발표 실적이며 시장 예상치는 컨센서스입니다.

전년 동기 대비 실적이 크게 악화됐습니다

매출액은 전년 동기 대비 2.7% 감소했지만 영업이익은 37.9% 감소했습니다.

매출 감소 폭에 비해 영업이익 감소 폭이 훨씬 컸다는 점이 중요합니다.

이는 원가 상승과 사업별 수익성 악화가 실적에 큰 영향을 미쳤다는 의미입니다.

전 분기와 비교하면 영업이익은 소폭 증가했습니다

2026년 2분기 영업이익은 558억 원, 3분기는 570억 원으로 약 2.2% 증가했습니다.

하지만 매출액은 전 분기 대비 5.6% 감소했습니다.

따라서 영업이익이 전 분기보다 소폭 증가했다는 사실만으로 본격적인 수익성 회복이 시작됐다고 판단하기는 어렵습니다.

앞으로는 매출과 영업이익률이 함께 개선되는지를 확인해야 합니다.

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5. 해외 사업 실적, 필리핀·파키스탄·미얀마는 어떻게 달랐을까요?

롯데칠성은 국내뿐 아니라 해외에서도 음료 사업을 운영하고 있습니다.

이번 3분기에는 해외 자회사별로 실적 차이가 뚜렷하게 나타났습니다.

① 필리핀: 원가 상승으로 수익성 악화

2026년 3분기 필리핀 매출액은 약 2,481억 원, 영업이익은 약 8억 원을 기록했습니다.

전년 동기 영업이익 46억 원과 비교하면 큰 폭으로 감소했습니다.

키움증권은 원부재료 투입단가 상승이 수익성에 부담을 준 것으로 분석했습니다.

필리핀은 롯데칠성의 해외 사업에서 매출 규모가 큰 시장이기 때문에 수익성 회복 여부가 중요합니다.

② 파키스탄: 상대적으로 양호한 수익성

2026년 3분기 파키스탄 매출액은 약 554억 원, 영업이익은 약 53억 원을 기록했습니다.

전년 동기 영업이익 42억 원보다 증가했습니다.

키움증권은 파키스탄의 가격 전가력이 상대적으로 양호했다고 평가했습니다.

원가가 상승하더라도 판매가격에 이를 반영할 수 있다면 이익 감소를 줄일 수 있습니다.

이번 파키스탄 실적은 이러한 가격 전가력의 중요성을 보여줍니다.

③ 미얀마: 원액 수급 차질 영향

2026년 3분기 미얀마 매출액은 약 137억 원, 영업이익은 약 6억 원을 기록했습니다.

전년 동기 영업이익 60억 원과 비교하면 크게 감소했습니다.

키움증권은 원액 수급 차질과 원부재료 투입단가 상승을 주요 원인으로 제시했습니다.

미얀마 사업의 실적 회복을 위해서는 원액 공급이 정상화되는지 확인할 필요가 있습니다.

해외 사업에서 확인할 핵심

해외 사업은 국가마다 가격 정책, 공급망, 원가 부담이 다르게 나타날 수 있습니다.

따라서 해외 매출액이 증가하는지만 보기보다 국가별 영업이익과 영업이익률이 함께 개선되는지 살펴보는 것이 중요합니다.

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6. 롯데칠성 2026~2028년 실적 전망

키움증권이 제시한 롯데칠성의 연간 실적 전망은 다음과 같습니다.

구분	2025년	2026년(E)	2027년(E)	2028년(E)
매출액	3조 9,711억 원	4조 322억 원	4조 446억 원	4조 1,210억 원
영업이익	1,672억 원	1,805억 원	1,970억 원	2,134억 원
영업이익률	4.2%	4.5%	4.9%	5.2%
예상 PER	29.6배	12.6배	13.0배	11.4배

자료: 키움증권 리서치, 2026년 11월 10일. 2026~2028년은 증권사 추정치입니다.

매출 증가율보다 영업이익 증가율이 높습니다

키움증권은 롯데칠성의 2027년 매출액이 전년 대비 약 0.3% 증가할 것으로 예상했습니다.

반면 영업이익은 약 9.1% 증가할 것으로 전망했습니다.

2028년에도 매출액은 약 1.9% 증가하지만 영업이익은 약 8.3% 증가할 것으로 예상됩니다.

이는 향후 실적 개선의 중심이 매출 확대보다 수익성 개선에 있다는 의미입니다.

영업이익률은 2025년 4.2%에서 2028년 5.2%까지 개선될 것으로 전망됐습니다.

다만 이러한 전망은 원가 부담 완화와 사업별 수익성 회복을 전제로 한 추정치입니다.

실적 전망치는 오히려 하향 조정됐습니다

키움증권은 이번 리포트에서 2026년 영업이익 전망치를 기존 1,943억 원에서 1,805억 원으로 7.1% 낮췄습니다.

2027년 영업이익 전망치도 기존 2,129억 원에서 1,970억 원으로 7.5% 하향 조정했습니다.

즉, 향후 수익성 개선 가능성은 긍정적으로 평가했지만 기존에 예상했던 이익 규모보다는 낮아진 것입니다.

이처럼 실적 전망의 방향과 전망치의 수정 방향을 함께 살펴보면 리포트를 더 정확하게 이해할 수 있습니다.

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7. 롯데칠성 목표주가 160,000원 유지, 어떻게 봐야 할까요?

키움증권은 롯데칠성의 투자의견 BUY와 목표주가 160,000원을 유지했습니다.

2026년 11월 9일 기준주가 110,100원과 비교하면 약 45.3%의 상승여력이 있다는 계산입니다.

다만 이는 증권사가 산정한 목표주가와 기준주가의 차이를 계산한 값입니다.

실제 주가 상승률을 보장하는 수치는 아닙니다.

목표주가 유지의 핵심 근거

키움증권은 롯데칠성이 2026년 원가 상승의 영향을 크게 받은 음식료 기업이라고 분석했습니다.

이에 따라 2027년 원재료 가격이 안정되면 다른 음식료 기업보다 수익성 개선 효과가 상대적으로 크게 나타날 수 있다고 판단했습니다.

즉, 이번 목표주가 유지의 핵심 근거는 단기적인 매출 급증보다 원가 안정화에 따른 영업이익 회복 가능성입니다.

현재 주가가 무조건 저평가됐다는 의미는 아닙니다

키움증권은 2026년 예상 PER을 12.6배, PBR을 0.70배로 제시했습니다.

이러한 지표는 기업의 이익과 순자산 대비 주가 수준을 살펴보는 데 도움이 됩니다.

하지만 PER과 PBR이 낮다는 이유만으로 저평가라고 단정할 수는 없습니다.

기업의 성장률, 수익성, 차입금 부담 등을 함께 살펴봐야 합니다.

특히 롯데칠성은 2026년 예상 순차입금이 약 1조 4,125억 원으로 제시돼 있어 재무 부담도 함께 확인할 필요가 있습니다.

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8. 앞으로 롯데칠성이 좋아질 수 있는 이유

① 원부재료 투입단가 안정화

이번 리포트에서 가장 중요한 성장 요인은 원가 안정화입니다.

원부재료 투입단가가 낮아지면 제품 판매가격을 추가로 인상하지 않더라도 영업이익률이 개선될 가능성이 있습니다.

특히 2026년에 원가 상승 부담이 컸던 만큼 비용이 안정될 경우 이익 회복 효과가 상대적으로 클 수 있다는 것이 키움증권의 판단입니다.

② 4분기 일회성 비용에 따른 기저효과

키움증권은 2026년 4분기 영업이익을 약 199억 원으로 전망했습니다.

전년 동기에는 희망퇴직 및 임금 관련 일회성 인건비, 홈플러스 충당금 관련 비용 등이 발생하면서 영업손실 120억 원을 기록했습니다.

이에 따라 2026년 4분기에는 전년 동기 대비 흑자 전환이 예상됩니다.

다만 이러한 개선에는 전년도의 일회성 비용에 따른 기저효과가 포함되어 있습니다.

따라서 흑자 전환 자체와 지속 가능한 영업이익률 개선을 구분해서 살펴봐야 합니다.

③ 주류 사업의 상대적으로 안정적인 실적

2026년 3분기 주류 사업은 음료 사업과 달리 매출과 영업이익이 모두 전년 동기 대비 증가했습니다.

RTD 주류를 중심으로 견조한 흐름이 유지된다면 전체 실적을 보완하는 역할을 할 수 있습니다.

④ 해외 자회사 수익성 회복 가능성

필리핀과 미얀마는 2026년 3분기 원가 상승과 공급 차질로 수익성이 악화됐습니다.

향후 원재료 가격이 안정되고 원액 수급 문제가 완화된다면 해외 사업의 수익성이 개선될 가능성이 있습니다.

다만 공급 차질이 언제 해소될지에 대한 구체적인 일정은 이번 리포트에 제시되지 않았습니다.

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9. 롯데칠성 투자 시 체크해야 할 위험요인

① 음료 가격 인상 이후 판매량 부진

롯데칠성의 국내 음료 사업은 가격 인상 이후 소비자 저항으로 판매량 부담을 겪었습니다.

가격 인상 효과보다 판매량 감소 효과가 더 크게 나타나면 매출과 수익성 회복이 지연될 수 있습니다.

② 유가 및 원부재료 가격 변동

키움증권은 2026년 유가 상승이 롯데칠성의 원가 부담에 큰 영향을 미쳤다고 분석했습니다.

2027년에도 원재료 가격이 안정되지 않는다면 예상했던 영업이익률 개선이 나타나지 않을 수 있습니다.

③ 해외 사업의 공급망 문제

미얀마에서는 원액 수급 차질이 실적에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

공급 문제가 장기화되면 매출 회복이 지연될 수 있습니다.

④ 해외 자회사별 수익성 차이

필리핀과 미얀마는 3분기 영업이익이 감소했지만 파키스탄은 증가했습니다.

이는 해외 사업이 국가별로 서로 다른 원가와 가격 전가력의 영향을 받는다는 의미입니다.

전체 해외 매출 증가만으로 수익성 개선을 판단해서는 안 됩니다.

⑤ 실적 전망치 추가 하향 가능성

키움증권은 이번 리포트에서 2026년과 2027년 영업이익 전망치를 각각 7.1%, 7.5% 낮췄습니다.

향후 원가 상승이나 판매량 부진이 예상보다 길어지면 실적 전망치가 다시 낮아질 가능성도 있습니다.

⑥ 차입금과 이자비용 부담

키움증권은 2026년 롯데칠성의 순차입금을 약 1조 4,125억 원으로 예상했습니다.

2026년 예상 이자비용은 약 729억 원입니다.

영업이익이 회복되더라도 이자비용 등 영업외 부담이 순이익에 영향을 줄 수 있으므로 재무구조를 함께 확인할 필요가 있습니다.

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10. 초보 투자자가 알아둘 핵심 용어

영업이익률이란 무엇인가요?

영업이익률은 매출액 중 영업이익이 차지하는 비율입니다.

예를 들어 영업이익률이 5%라면 매출 100원당 영업이익이 5원 발생했다는 의미입니다.

키움증권은 롯데칠성의 영업이익률이 2026년 4.5%에서 2027년 4.9%로 개선될 것으로 전망했습니다.

원재료 투입단가란 무엇인가요?

원재료 투입단가는 실제 제품 생산에 사용된 원재료의 비용 수준을 의미합니다.

원재료의 시장가격이 하락하더라도 과거에 높은 가격으로 매입한 재고가 남아 있다면 제조원가에 반영되는 시점은 늦어질 수 있습니다.

따라서 원재료 시장가격과 실제 투입단가를 구분해서 이해하는 것이 중요합니다.

가격 전가력이란 무엇인가요?

가격 전가력은 원가가 상승했을 때 이를 제품 판매가격에 얼마나 반영할 수 있는지를 의미합니다.

가격 전가력이 높은 기업은 원가 상승에도 이익률을 상대적으로 잘 방어할 수 있습니다.

이번 리포트에서 파키스탄 사업이 상대적으로 양호한 실적을 기록한 이유 중 하나로 제시됐습니다.

기저효과란 무엇인가요?

기저효과는 비교 대상인 과거 실적이 유난히 좋거나 나빴기 때문에 현재의 증가율 또는 감소율이 크게 나타나는 현상입니다.

롯데칠성은 2025년 4분기에 일회성 비용으로 영업손실을 기록했습니다.

이에 따라 2026년 4분기 흑자 전환에는 기저효과가 일부 반영될 것으로 예상됩니다.

PER과 PBR은 무엇인가요?

PER은 주가수익비율로 기업의 이익에 비해 주가가 몇 배 수준인지 나타내는 지표입니다.

PBR은 주가순자산비율로 기업의 순자산에 비해 주가가 몇 배 수준인지 나타내는 지표입니다.

두 지표는 기업가치를 비교할 때 참고할 수 있지만 단독으로 투자 매력도를 판단하기에는 한계가 있습니다.

RTD 주류란 무엇인가요?

RTD는 Ready To Drink의 약자로 별도의 조리나 혼합 과정 없이 바로 마실 수 있도록 만들어진 음료 또는 주류를 의미합니다.

이번 리포트에서는 롯데칠성의 주류 사업이 RTD 제품을 중심으로 견조한 흐름을 보였다고 평가했습니다.

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11. 핵심 정리｜앞으로 롯데칠성에서 확인할 숫자

이번 키움증권 리포트는 롯데칠성의 3분기 실적 부진보다 2027년 원가 안정화에 따른 수익성 반등 가능성에 주목하고 있습니다.

3분기 영업이익은 570억 원으로 전년 동기 대비 37.9% 감소했고 시장 예상치에도 미치지 못했습니다.

국내 음료 판매량 부진과 원가 상승, 필리핀과 미얀마의 수익성 악화가 주요 원인이었습니다.

반면 주류 사업은 상대적으로 양호했고, 파키스탄 해외 자회사도 이익 증가세를 유지했습니다.

앞으로 확인해야 할 핵심 지표는 다음과 같습니다.

• 2026년 4분기 영업이익: 예상치 199억 원 및 흑자 전환 달성 여부
• 2027년 영업이익: 예상치 1,970억 원 달성 여부
• 영업이익률: 2026년 4.5%에서 2027년 4.9%로 개선되는지 여부
• 국내 음료: 가격 인상 이후 판매량 회복 여부
• 국내 주류: RTD 주류를 중심으로 성장세 유지 여부
• 해외 사업: 필리핀과 미얀마의 수익성 회복 여부
• 원가: 유가와 원부재료 투입단가 안정화 여부
• 재무구조: 순차입금과 이자비용 부담 완화 여부

결국 롯데칠성의 2027년 실적에서 가장 중요한 질문은 매출 증가가 제한적인 상황에서도 원가 안정화를 통해 영업이익률을 높일 수 있느냐입니다.

원부재료 가격이 안정되고 국내 음료 판매량과 해외 자회사 수익성이 회복된다면 키움증권이 예상한 실적 개선이 나타날 가능성이 있습니다.

반대로 원가 부담이 지속되거나 판매량 회복이 지연된다면 영업이익 전망치가 추가로 낮아질 수 있습니다.

따라서 목표주가만 보기보다 실제 분기 실적에서 영업이익률과 사업별 수익성이 개선되는지 확인하는 것이 중요합니다.

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12. 자료 출처 및 투자 유의사항

주요 출처: 키움증권 리서치센터, 박상준 애널리스트, 「롯데칠성(005300) - 원가 안정화에 따른 수익성 반등 가능성에 주목」, 2026년 11월 10일.

본 글은 해당 증권사 리포트를 바탕으로 일반 투자자가 이해하기 쉽게 재구성한 정보성 콘텐츠입니다.

목표주가 160,000원, 2026~2028년 실적 전망, 원가 안정화에 따른 수익성 개선 가능성은 증권사의 분석 또는 추정이며 실제 결과와 다를 수 있습니다.

본 글은 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하지 않으며, 투자에 관한 최종 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.