티엘비 주가 전망｜목표주가 60,000원 상향, SOCAMM 공급 부족과 2027년 실적 분석 26.11.12

1. 티엘비 주가 전망, 목표주가가 60,000원으로 상향된 이유

메모리 반도체 시장에서 AI 서버용 제품의 중요성이 높아지면서 반도체 기판 업체에도 변화가 나타나고 있습니다.

그중 티엘비(356860)는 메모리 모듈용 인쇄회로기판(PCB)을 공급하는 기업으로, 최근 서버용 고사양 제품과 SOCAMM 관련 수요 증가의 영향을 받고 있습니다.

키움증권은 2026년 11월 12일 발행한 「쇼티지 상황 지속, 추정치 대폭 상향으로 증명」 리포트에서 티엘비의 실적 전망을 크게 높였습니다.

특히 2027년 영업이익 전망치를 기존보다 39% 상향하고, 목표주가를 53,000원에서 60,000원으로 올렸습니다.

이번 리포트에서 가장 중요한 질문은 세 가지입니다.

• 메모리 모듈 기판의 공급 부족이 왜 티엘비에 유리하게 작용할까요?
• SOCAMM 매출 증가가 영업이익에 어떤 영향을 줄까요?
• 2027년 영업이익 1,196억 원이라는 전망이 실현되려면 무엇을 확인해야 할까요?

이번 글에서는 키움증권 리포트의 주요 숫자와 그 의미를 초보 투자자도 이해하기 쉽게 살펴보겠습니다.

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2. 티엘비 리포트 한눈에 보기

항목	내용
기업명	티엘비(356860)
증권사	키움증권
발행일	2026년 11월 12일
애널리스트	권민규
투자의견	BUY(매수) 유지
기존 목표주가	53,000원
변경 목표주가	60,000원
기준주가	38,250원(11월 11일)
상승여력	약 56.9%
핵심 전망	SOCAMM 성장, 기판 공급 부족, 판가 상승, 이익률 개선

키움증권은 티엘비의 2027년 예상 주당순이익(EPS) 4,310원에 글로벌 비교기업의 예상 PER 약 13.86배를 적용해 목표주가 60,000원을 산출했습니다.

다만 목표주가는 증권사의 추정이며 실제 주가가 해당 가격까지 상승한다는 의미는 아닙니다.

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3. 이번 티엘비 리포트에서 꼭 봐야 할 3가지

① 메모리 모듈 기판 공급 부족, 가격 인상으로 연결되고 있습니다

무엇이 달라졌을까요?

키움증권은 글로벌 메모리 모듈 기판 시장에서 공급 부족, 즉 쇼티지(Shortage)가 지속되고 있다고 분석했습니다.

수요는 강하지만 생산업체들이 공급량을 빠르게 늘리기 어려운 상황이라는 의미입니다.

왜 이런 현상이 발생할까요?

AI 서버용 메모리 모듈 기판은 일반 제품보다 높은 기술 수준을 요구합니다.

특히 고다층 구조와 추가 제조공정이 필요한 제품은 생산 과정에서 더 많은 설비와 시간이 필요할 수 있습니다.

키움증권은 글로벌 주요 업체들의 가동률이 90%를 웃도는 가운데, 신규 생산능력이 본격적으로 반영되는 시점을 2028년으로 예상했습니다.

왜 중요할까요?

공급이 부족한 상황에서는 제품을 공급할 수 있는 업체의 가격 협상력이 높아질 수 있습니다.

실제로 티엘비는 원가 상승에 대응해 일부 저부가 제품의 판매가격을 인상하고 있으며, 고부가가치 제품 판매 확대도 평균판매가격 상승에 기여하고 있습니다.

리포트 2페이지의 판가 추이 그래프에서도 최근 가격 상승 흐름을 확인할 수 있습니다.

제품 가격이 올라가면 매출 증가뿐 아니라 영업이익률 개선도 기대할 수 있습니다. 다만 원가가 함께 상승할 경우 실제 이익 개선 폭은 달라질 수 있습니다.

앞으로 확인할 부분은 수주잔고 증가세, 판매가격 상승 지속 여부, 경쟁사의 생산능력 확대 시점입니다.

② SOCAMM2 매출 급증, 고부가 제품 비중이 높아지고 있습니다

무엇이 달라졌을까요?

2026년 3분기 티엘비의 SOCAMM2 매출은 직전 분기보다 2배 이상 증가했습니다.

키움증권은 SOCAMM 관련 매출이 2026년 약 690억 원에서 2027년 약 1,569억 원으로 확대될 것으로 전망했습니다.

2027년에는 전체 매출의 약 26%를 차지할 것으로 예상했습니다.

왜 달라졌을까요?

AI 서버용 메모리 모듈에 대한 수요가 늘어나면서 고사양 기판 공급이 확대되고 있기 때문입니다.

SOCAMM은 AI 컴퓨팅 환경에서 활용되는 메모리 모듈 규격으로, 높은 성능과 공간 효율성이 요구되는 분야에서 주목받고 있습니다.

왜 중요한 변화일까요?

단순히 기판을 더 많이 판매하는 것보다 수익성이 높은 제품의 비중이 커지는 것이 중요합니다.

이를 제품 믹스 개선이라고 합니다.

예를 들어 전체 판매량이 비슷하더라도 상대적으로 높은 가격을 받을 수 있는 제품의 비중이 증가하면 매출액과 이익률이 함께 개선될 가능성이 있습니다.

키움증권은 2026년 4분기에 SOCAMM이 티엘비 전체 매출의 약 30%를 차지할 것으로 전망했습니다.

앞으로 확인할 부분은 SOCAMM 매출 1,569억 원 달성 가능성과 전체 매출에서 차지하는 비중, 고부가 제품의 수익성 유지 여부입니다.

③ 2027년 영업이익 전망 39% 상향, 실적 기대치가 크게 달라졌습니다

무엇이 달라졌을까요?

키움증권은 티엘비의 2027년 매출액 추정치를 26%, 영업이익 추정치를 39% 상향했습니다.

새로운 전망치는 매출액 5,956억 원, 영업이익 1,196억 원입니다.

왜 전망치를 높였을까요?

수주잔고 증가, SOCAMM 매출 확대, 제품 가격 인상, 고부가 제품 비중 증가가 동시에 진행되고 있기 때문입니다.

왜 중요한 숫자일까요?

2026년 예상 영업이익 640억 원과 비교하면 2027년 영업이익은 약 87% 증가하는 수준입니다.

영업이익률도 2026년 16.8%에서 2027년 20.1%로 상승할 것으로 전망했습니다.

이는 매출 100원당 남기는 영업이익이 약 17원에서 약 20원으로 증가할 수 있다는 의미입니다.

앞으로 확인할 부분은 2027년 영업이익 1,196억 원과 영업이익률 20.1% 전망이 실제 분기 실적에서 확인되는지 여부입니다.

 

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4. 티엘비 2026년 3분기 실적 분석

티엘비의 2026년 3분기 매출액은 940억 원, 영업이익은 166억 원을 기록했습니다.

매출액은 전년 동기 대비 36%, 영업이익은 91% 증가했습니다.

구분	3Q25	3Q26	전년 대비
매출액	689억 원	940억 원	+36%
영업이익	87억 원	166억 원	+91%
영업이익률	12.6%	17.6%	+5.0%p

자료: 키움증권, 2026년 11월 12일 기업브리프. 3분기 실적은 잠정 실적 기준입니다.

영업이익 166억 원은 시장 예상치와 일치했습니다.

따라서 이번 분기는 예상치를 크게 웃도는 깜짝 실적보다는 높아진 시장 기대에 부합하면서 분기 최대 실적을 기록했다는 점에 의미가 있습니다.

특히 영업이익 증가율이 매출 증가율보다 높았다는 점이 중요합니다.

이는 제품 가격과 판매 구성의 개선이 수익성 향상으로 연결되고 있음을 보여주는 결과입니다.

수주잔고가 매출보다 빠르게 증가하고 있습니다

키움증권 리포트에 따르면 티엘비의 수주잔고는 2026년 1분기 539억 원에서 2분기 1,318억 원으로 증가했습니다.

약 2.4배 수준으로 확대된 것입니다.

리포트는 3분기에도 수주잔고 증가세가 이어졌을 것으로 추정했습니다. 다만 3분기의 구체적인 수주잔고 금액은 제시하지 않았습니다.

수주잔고가 증가한다는 것은 아직 매출로 인식되지 않은 주문이 쌓이고 있다는 의미입니다.

따라서 향후 매출 성장 가능성을 보여주는 중요한 지표가 될 수 있습니다.

다만 수주잔고가 모두 예정대로 매출과 이익으로 연결되는 것은 아니므로 실제 납품 실적도 확인해야 합니다.

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5. 4분기 실적 전망, 영업이익 239억 원 예상

키움증권은 2026년 4분기 티엘비의 매출액을 1,221억 원, 영업이익을 239억 원으로 전망했습니다.

전년 동기 대비 매출액은 68%, 영업이익은 179% 증가하는 수치입니다.

시장 예상치는 매출액 1,087억 원, 영업이익 188억 원입니다.

따라서 키움증권의 영업이익 전망치는 시장 예상치보다 약 27% 높습니다.

이 차이가 중요한 이유는 시장에서 기대하는 실적보다 더 높은 수익성을 키움증권이 예상하고 있기 때문입니다.

전망의 근거는 SOCAMM 매출 비중 확대와 공급 부족에 따른 제품 가격 인상입니다.

4분기 영업이익률은 19.6%로, 3분기 17.6%보다 2.0%포인트 상승할 것으로 전망했습니다.

실제 실적이 발표되면 매출 증가뿐 아니라 영업이익률이 20%에 가까워졌는지 확인하는 것이 중요합니다.

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6. 티엘비 2026~2028년 실적 전망

키움증권은 티엘비의 실적 성장세가 2027년에도 이어지고, 2028년에는 매출액이 8,000억 원을 넘어설 것으로 예상했습니다.

구분	2025년	2026년(E)	2027년(E)	2028년(E)
매출액	2,585억	3,802억	5,956억	8,145억
영업이익	260억	640억	1,196억	1,569억
영업이익률	10.1%	16.8%	20.1%	19.3%
EPS	889원	2,363원	4,310원	5,749원

자료: 키움증권 리서치. 2025년은 실적, 2026~2028년은 추정치입니다.

가장 주목할 변화는 2025년 260억 원이었던 영업이익이 2027년 1,196억 원으로 확대될 것이라는 전망입니다.

이는 약 2년 만에 영업이익이 4.6배 수준으로 증가한다는 의미입니다.

다만 2028년에는 영업이익이 증가하더라도 영업이익률은 19.3%로 소폭 낮아질 것으로 예상했습니다.

따라서 매출 성장률과 영업이익률을 함께 확인해야 합니다.

 

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7. 앞으로 티엘비가 성장할 수 있는 이유

① SOCAMM 시장에서 점유율 확대 기대

키움증권은 티엘비가 2027년 글로벌 SOCAMM 시장에서 약 30%의 점유율을 확보할 것으로 예상했습니다.

이는 확정된 점유율이 아니라 증권사의 전망입니다.

예상대로 성장한다면 티엘비는 SOCAMM 산업 확대의 직접적인 수혜를 받을 수 있습니다.

② 고사양 기판 공급 확대

서버용 메모리 모듈 기판은 일반 제품보다 높은 제조 난도를 요구할 수 있습니다.

이러한 제품의 매출 비중이 증가하면 평균판매가격과 이익률이 개선될 가능성이 있습니다.

특히 공급 부족 상황이 지속된다면 가격 협상력에도 긍정적으로 작용할 수 있습니다.

③ 차세대 메모리 모듈 상용화 가능성

키움증권은 SOCAMM 외에도 LPCAMM과 CXL 관련 차세대 모듈의 상용화 가능성에 주목했습니다.

LPCAMM은 공간과 전력 효율성을 고려한 메모리 모듈 규격이며, CXL은 프로세서와 메모리 등의 연결을 효율적으로 지원하는 기술입니다.

다만 리포트는 이러한 차세대 제품의 구체적인 매출액이나 수주 규모를 별도로 제시하지 않았습니다.

따라서 신제품 기대와 실제 양산 매출은 구분해서 판단해야 합니다.

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8. 티엘비 목표주가 60,000원, 어떤 근거로 계산했을까요?

키움증권은 티엘비의 목표주가를 기존 53,000원에서 60,000원으로 상향했습니다.

목표주가 계산에 사용한 핵심 지표는 2027년 예상 EPS와 글로벌 비교기업의 PER입니다.

항목	적용 수치
2027년 예상 EPS	4,310원
적용 PER	13.86배
산출 적정가치	59,737원
목표주가	60,000원

EPS는 주식 한 주당 기업이 얼마나 많은 이익을 벌어들이는지 보여주는 지표입니다.

PER은 주가가 주당순이익의 몇 배 수준인지 나타냅니다.

키움증권은 2027년 예상 EPS 4,310원에 글로벌 비교기업 평균 PER 13.86배를 적용했습니다.

한편 11월 11일 기준주가 38,250원은 2027년 예상 EPS 기준 PER 약 8.9배에 해당합니다.

키움증권은 이를 IT산업 평균 약 10배보다 낮은 수준으로 평가했습니다.

다만 낮은 PER만으로 저평가를 단정할 수는 없습니다. 2027년 예상 이익이 달성되지 않거나 적용 PER이 낮아지면 적정가치도 달라집니다.

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9. 티엘비 투자 시 체크해야 할 위험요인

① 공급 부족이 예상보다 빨리 해소될 가능성

이번 리포트의 핵심 전제는 메모리 모듈 기판의 공급 부족이 2027년에도 지속된다는 것입니다.

하지만 경쟁업체들이 예상보다 빠르게 생산능력을 확대하거나 고객 수요가 둔화되면 가격 상승 흐름이 약해질 수 있습니다.

② SOCAMM 매출 전망에 대한 의존도

키움증권은 2027년 SOCAMM 관련 매출이 1,569억 원까지 증가할 것으로 예상했습니다.

그러나 고객사 제품 출시 일정이나 주문 규모가 바뀌면 실제 매출은 전망과 달라질 수 있습니다.

③ 대규모 설비투자와 차입금 증가

키움증권은 2027년 유형자산 취득액을 약 1,037억 원으로 전망했습니다.

또한 순차입금은 2025년 약 620억 원에서 2027년 약 1,551억 원으로 증가할 것으로 예상했습니다.

생산능력 확대를 위한 투자는 성장의 기반이 될 수 있지만, 자금 부담도 함께 증가할 수 있습니다.

특히 2027년 예상 잉여현금흐름(FCF)은 약 -465억 원으로 제시됐습니다.

따라서 회계상 영업이익이 크게 증가하더라도 실제 현금 창출과 투자 지출을 함께 확인해야 합니다.

④ 주가 변동성

리포트 기준 티엘비의 최근 1개월 주가 수익률은 -28.9%였습니다.

실적 전망이 좋아지는 시기에도 주가는 시장 기대, 수급, 밸류에이션 변화에 따라 크게 움직일 수 있습니다.

따라서 실적 개선 전망과 단기 주가 흐름을 동일하게 판단해서는 안 됩니다.

 

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10. 초보 투자자가 알아두면 좋은 용어

용어	쉬운 설명
PCB	반도체나 전자부품을 연결하는 회로가 형성된 기판
SOCAMM	AI 컴퓨팅 환경 등에 활용되는 메모리 모듈 규격
쇼티지	수요에 비해 공급이 부족한 상황
ASP	제품의 평균판매가격
제품 믹스	전체 매출에서 각 제품이 차지하는 비중
수주잔고	주문을 받았지만 아직 납품이나 매출 인식이 완료되지 않은 금액
OPM	매출액 대비 영업이익 비율
EPS	주식 한 주당 발생하는 순이익
PER	주가가 주당순이익의 몇 배인지 나타내는 지표

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11. 핵심 정리, 앞으로 티엘비에서 확인해야 할 숫자

이번 키움증권 리포트는 티엘비가 단순한 매출 성장 단계를 넘어 수익성 개선 국면에 진입하고 있다는 전망을 제시했습니다.

특히 메모리 모듈 기판의 공급 부족, SOCAMM 매출 확대, 제품 가격 상승이 동시에 나타나고 있다는 점에 주목했습니다.

앞으로 확인해야 할 핵심 지표는 다음과 같습니다.

• 2026년 4분기 영업이익 239억 원: 시장 예상치를 웃도는 실적을 기록할 수 있는지
• 2027년 매출액 5,956억 원: SOCAMM과 기존 메모리 기판 매출이 함께 성장하는지
• 2027년 영업이익 1,196억 원: 전망치 상향에 걸맞은 실제 이익이 발생하는지
• 영업이익률 20.1%: 고부가 제품 확대와 가격 인상 효과가 유지되는지
• SOCAMM 매출 1,569억 원: 2027년 전체 매출의 약 26%를 차지할 수 있는지
• 수주잔고: 2026년 2분기 1,318억 원 이후에도 증가세가 이어지는지
• 설비투자와 차입금: 외형 성장 과정에서 현금흐름 부담이 과도하게 확대되지 않는지

결국 티엘비의 핵심 관전 포인트는 공급 부족에 따른 가격 상승과 고부가 제품 확대가 2027년까지 지속적인 영업이익 성장으로 연결되는가에 있습니다.

목표주가 60,000원이라는 숫자만 보기보다 수주잔고, 제품 가격, SOCAMM 매출 비중, 영업이익률 변화를 함께 살펴보는 것이 중요합니다.

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12. 자료 출처 및 투자 유의사항

자료 출처: 키움증권 리서치센터, 권민규 애널리스트, 「티엘비(356860) - 쇼티지 상황 지속, 추정치 대폭 상향으로 증명」, 2026년 11월 12일.

본 글은 해당 증권사 리포트의 주요 내용을 일반 투자자가 이해하기 쉽게 재구성한 정보성 콘텐츠입니다.

2026~2028년 실적 전망, SOCAMM 시장점유율, 목표주가 등은 키움증권의 분석 및 추정치로 실제 결과와 다를 수 있습니다.

본 글은 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하지 않으며, 투자에 대한 최종 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.