[종목리포트] 올리브영 역성장 우려 과도 - CJ

이 리포트는 25년 4월 23일 대신증권에서 발표한 '올리브영 역성장 우려 과도 - CJ' 리포트를 정리하였습니다.

 

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1. 1분기 실적 컨센서스 하회… 자회사 실적 부담

2025년 1분기 연결 매출은 10조 5,857억 원, 영업이익은 6,121억 원으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망입니다.

이는 CJ제일제당, CJ ENM, CJ CGV 등 주요 자회사의 실적이 컨센서스 대비 대부분 10% 이상 하회할 것으로 보이기 때문입니다.

 

 

 

2. 올리브영 역성장 우려 과도… 실제 지표는 성장세

일부 언론의 신용카드 매출 감소 보도에도 불구하고, 올리브영 1분기 매출은 전년 대비 +9.1% 증가한 1조 1,775억 원으로 추정됩니다.

올리브영의 2025년 연간 매출은 5.35조 원(+11.8% YoY), 영업이익률(OPM)은 12~14% 수준으로 전망됩니다.

 

 

3. CJ NAV 개선 기대… 합병 가능성은 보수적

CJ는 올리브영 지분율을 100% 확보한 상황으로, 향후 합병 기대가 반영되고 있습니다.

올리브영 가치는 **6.2조 원 수준(PER 13배 기준)**으로 추정되며, 이는 CJ 전체 NAV 내 약 42%를 차지합니다.

다만 단기적으로 합병은 실현 가능성이 낮고, 중장기적인 NAV 개선 요소로 보는 것이 타당합니다.

 

 

4. 실적과 주가 흐름: 상고하저 흐름 속 비중확대 구간

CJ는 2025년 매출 45.5조 원(+4.3%), 영업이익 2,766억 원(+8.6%)을 기록할 전망이며, 상반기 주가 조정 시 비중확대 전략이 유효할 수 있습니다.

연간 실적 흐름은 ‘상고하저’로 예상되며, 하반기부터는 자회사 실적 개선과 NAV 회복이 본격화될 가능성이 큽니다.

 

 

이 글은 리포트를 바탕으로 주요 내용을 간단하게 요약한 것입니다. 투자에 관한 의사결정은 각자의 책임 하에 이루어져야 하며, 본 글에서 다룬 정보는 참고용일 뿐입니다. 자세한 내용은 증권사 리포트를 참고하시기 바랍니다. 추천 종목의 목표가는 리포트를 직접 참고해 주세요. 본 글에서는 목표가보다는 전망에 초점을 맞춰 정리하였음을 알려드립니다.