[종목 리포트] 거를타선이 없다. - 삼성전기

이 리포트는 25년 1월 31일 미래에셋증권에서 발표한 '거를 타선이 없다' 리포트를 정리하였습니다.

 

 

MLCC 시장 전망 요약 : AI와 중국 시장의 영향

최근 4Q24 실적은 계절적 재고 조정 영향으로 시장 기대치를 하회했지만, 전장 및 산업용 MLCC 비중 증가로 견조한 흐름을 유지했습니다. MLCC 재고는 4~5주 수준으로 안정적이며, AI 산업 성장과 함께 시장 입지가 강화될 전망입니다.

 

1Q25 실적 전망 : AI와 중국 보조금 효과

1Q25 실적은 매출 2.7조 원(+7.3% YoY), 영업이익 1,996억 원(+10.7% YoY)으로 예상됩니다. AI 디바이스의 MLCC 수요 증가와 중국의 ‘이구환신(국산화 정책)’ 효과로 증익 사이클에 진입할 전망입니다.

특히 AI 서버의 MLCC 탑재량이 기존 대비 B100 10배, H100 15배, GB200 150배 이상 증가할 것으로 보이며, 이에 따라 산업용 MLCC 비중이 4Q24 15%에서 1Q25 18%까지 확대될 것으로 예상됩니다. 또한 GB200의 대량 양산이 2분기부터 본격화되며 고마진 산업용 MLCC 비중도 지속적으로 증가할 것으로 보입니다.

 

 

중국 보조금 정책과 MLCC 수혜 기대

2024년 1월 20일부터 시행된 중국 정부의 보조금 정책(6,000위안 이하 스마트 기기 구매 시 15% 보조금 지원)은 스마트폰 판매 개선과 부품 재고 축적을 촉진할 전망입니다. 애플과 화웨이가 가격을 조정하면서 MLCC 수요 증가가 예상됩니다.

 

2025년 이후 전망: 지속적 개선 기대

MLCC 가동률은 1Q25 83% → 2Q25 86% → 3Q25 90%로 상승할 것으로 보이며, 고용량급 MLCC 비중 확대가 긍정적 요인으로 작용할 것입니다. 또한 패키지 사업부에서는 ASiC용 기판 부문에서 글로벌 고객사 확보가 기대됩니다.

 

결론: AI와 중국 시장 성장의 직접적인 수혜

단기적으로는 계절적 요인과 재고 조정이 있었지만, AI 및 중국 시장 성장으로 MLCC 시장의 장기적 성장 전망은 견고합니다. 지속적인 실적 개선이 예상되며, AI 서버 및 스마트 디바이스 확산이 주요 성장 동력으로 작용할 것입니다.

 

이 글은 리포트를 바탕으로 주요 내용을 간단하게 요약한 것입니다. 투자에 관한 의사결정은 각자의 책임 하에 이루어져야 하며, 본 글에서 다룬 정보는 참고용일 뿐입니다. 자세한 내용은 증권사 리포트를 참고하시기 바랍니다. 추천 종목의 목표가는 리포트를 직접 참고해 주세요. 본 글에서는 목표가보다는 전망에 초점을 맞춰 정리하였음을 알려드립니다.