[산업리포트] 백화점:2025년 높은 반등 가능성 - 하나증권

이 리포트는 25년 1월 31일 하나증권에서 발표한 '백화점:2025년 높은 반등 가능성' 리포트를 정리하였습니다.

 

 

4분기 백화점 실적 : 부진한 성장률, 그러나 희망적인 요소도 있다.

2024년 4분기 백화점 기존점 성장률은 0%로 예상됩니다. 12월 소비심리가 88.2로 전월 대비 12.5p 하락했고, 따뜻한 날씨로 겨울 의류 판매가 저조했던 것이 주요 원인입니다.

• 카테고리별 실적: 명품 부문은 성장했으나, 수익성이 높은 의류 매출이 감소하면서 전반적인 마진이 악화되었습니다.

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업체별 실적 예상

• 현대백화점: 영업이익 YoY 10% 증가 예상. 자회사 지누스의 실적 개선이 긍정적으로 작용.
• 신세계: 영업이익 YoY 43% 감소 예상. 일회성 인건비 증가 및 면세점 적자 확대 영향.

 

2025년 백화점 전망: 개선 가능성이 높아지는 시점

백화점은 2025년 가장 높은 반등 가능성이 기대되는 유통 채널입니다.

• 소비 환경 변화: 금리 인하 사이클과 정부의 내수 진작 정책으로 소비 침체가 심화될 가능성은 낮음.
• 가격(P) 상승 효과: 소비량(Q) 감소도 있었지만, 가격 상승이 주요 변수였음. 2025년에는 내구재 및 명품 수요 회복 가능성이 존재.
• 해외 소비 감소: 2024년 내국인 해외 출국자 수가 코로나19 이전 수준으로 복귀했으며, 엔저 현상 둔화로 해외 소비 이전 영향이 감소할 전망.
• 기저효과: 비용 통제를 통한 증익 가능성 증가.
• 2025년 신세계와 현대백화점 매출 YoY 3%, 영업이익 YoY 5% 증가 예상.

 

 

투자 포인트: 현대백화점 최선호주, 신세계는 면세점 리스크

1) 현대백화점: 높은 이익 가시성

4분기 실적 예상: 영업이익 1,060억 원 (YoY +10%), 자회사 지누스의 실적 개선이 긍정적.

2025년 전망:

총매출 10조 5,111억 원 (YoY +2%), 영업이익 3,709억 원 (YoY +31%) 예상.

면세점 적자폭 축소 및 백화점 증익으로 연결 기준 증익률 30% 이상 기대.

목표주가 상향 조정, 유통 업종 내 최선호주 유지.

 

2) 신세계: 면세점 적자 관건

4분기 실적 예상: 연결 매출 1조 6,900억 원 (YoY -2%), 영업이익 1,170억 원 (YoY -43%).

면세점 리스크 지속: 인천공항 임차료 부담과 구조조정 비용으로 적자 330억 원 예상.

2025년 전망:

매출 6조 6,161억 원 (YoY +3%), 영업이익 5,625억 원 (YoY +15%).

백화점 실적 개선 시 주가 반등 가능성 존재.

 

 

업황 저점 통과 중, 현대백화점 강세 전망

백화점 업황은 점진적으로 개선되고 있으며, 주가는 저점에 근접한 상태입니다.

• 현대백화점은 면세 리스크가 적고, 연결 기준 증익 모멘텀이 커서 주가 상승 속도가 빠를 것으로 예상.
• 신세계는 면세점 적자폭 축소 여부가 관건이지만, 백화점 실적 반등이 확인되면 주가 회복 가능.

투자 전략: 단기적으로는 현대백화점이 가장 유망하며, 신세계는 면세점 리스크 완화 여부를 지켜보는 것이 중요합니다.

 

이 글은 리포트를 바탕으로 주요 내용을 간단하게 요약한 것입니다. 투자에 관한 의사결정은 각자의 책임 하에 이루어져야 하며, 본 글에서 다룬 정보는 참고용일 뿐입니다. 자세한 내용은 증권사 리포트를 참고하시기 바랍니다. 추천 종목의 목표가는 리포트를 직접 참고해 주세요. 본 글에서는 목표가보다는 전망에 초점을 맞춰 정리하였음을 알려드립니다.