LX인터내셔널 기업분석｜석탄가격·해상운임 상승, 4분기 실적이 더 중요한 이유 26.10.12

LX인터내셔널, 석탄가격과 해상운임 상승이 실적을 바꾸고 있다

LX인터내셔널(001120)은 석탄 등 자원사업과 글로벌 트레이딩, 물류사업을 운영하는 기업입니다.

최근 LX인터내셔널의 실적 전망이 개선되고 있습니다. 석탄가격이 상승하면서 자원사업의 수익성이 좋아질 것으로 예상되고, 해상운임 상승도 물류사업 실적에 긍정적인 영향을 주고 있기 때문입니다.

2026년 10월 12일 iM증권은 LX인터내셔널에 대해 「석탄가격 및 운임 상승으로 실적개선 본격화」라는 리포트를 발표했습니다.

이번 리포트의 핵심은 단순히 원자재 가격이 올랐다는 사실이 아닙니다.

석탄가격 상승은 자원사업의 수익성을 높이고, 해상운임 상승은 약 2개월의 시차를 두고 물류사업 이익에 반영된다는 점이 중요합니다.

따라서 2026년 3분기 실적 개선뿐 아니라 4분기에 이익 증가 흐름이 이어질 수 있는지 확인할 필요가 있습니다.

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1. LX인터내셔널 리포트 한눈에 보기

항목	내용
기업명	LX인터내셔널(001120)
증권사	iM증권
발행일	2026년 10월 12일
리포트 제목	석탄가격 및 운임 상승으로 실적개선 본격화
투자의견	BUY 유지
목표주가	65,000원 유지
기준주가	40,900원(10월 8일)
핵심 변수	석탄가격, SCFI, 인도네시아 광산 생산 쿼터

iM증권은 LX인터내셔널에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 65,000원을 유지했습니다.

리포트 기준주가 40,900원과 비교하면 목표주가까지의 차이는 약 58.9%입니다.

다만 목표주가는 증권사의 기업가치 평가 결과이며, 실제 주가가 해당 가격에 도달한다는 의미는 아닙니다.

이번 리포트에서는 2026년 3분기 영업이익이 시장 기대치를 웃돌고, 4분기에는 석탄가격과 해상운임 상승 효과가 더욱 크게 나타날 것으로 전망했습니다.

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2. ⭐ 이번 LX인터내셔널 리포트에서 꼭 봐야 할 3가지

① 석탄가격 상승, 자원사업의 수익성 개선 기대

첫 번째로 주목해야 할 부분은 석탄가격입니다.

리포트에 따르면 인도네시아산 석탄 가격을 나타내는 ICI4 지수는 2025년 평균 톤당 46.2달러를 기록했습니다.

하지만 2026년에는 가격이 지속적으로 상승했습니다.

• 2025년 평균: 톤당 46.2달러
• 2026년 1분기: 톤당 52.0달러
• 2026년 2분기: 톤당 63.9달러
• 2026년 3분기 전망: 톤당 68~70달러

3분기 예상 가격의 중간값인 69달러를 기준으로 보면 2025년 평균보다 약 49% 높은 수준입니다.

석탄가격이 상승하면 석탄을 생산하거나 판매하는 사업의 수익성이 개선될 가능성이 있습니다.

iM증권은 석탄가격 상승의 배경으로 공급과 수요 측면의 변화를 함께 제시했습니다.

공급 측면에서는 중국 일부 광산의 사고 이후 안전점검이 강화되고, 인도네시아에서도 생산 쿼터가 조절되면서 공급이 제한되고 있다고 설명했습니다.

수요 측면에서는 중동 전쟁으로 원유와 LNG 등 연료 가격이 급등하면서 대체 연료인 석탄에 대한 관심이 높아졌다고 분석했습니다.

또한 4분기에는 동절기 수요가 더해지면서 석탄가격 상승세가 이어질 가능성을 제시했습니다.

하지만 LX인터내셔널이 석탄가격 상승의 효과를 모두 누릴 수 있는 것은 아닙니다.

리포트에 따르면 회사는 2026년 하반기 인도네시아 공동개발 광산의 생산 쿼터를 확보하지 못했습니다.

따라서 석탄가격이 상승하더라도 판매 물량을 늘리는 데는 한계가 있습니다.

석탄가격 상승은 긍정적이지만, 생산 물량 확대가 제한돼 있다는 점을 함께 확인해야 합니다.

앞으로는 ICI4 가격이 높은 수준을 유지하는지, 인도네시아 광산의 생산 쿼터 문제가 해결되는지를 살펴볼 필요가 있습니다.

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② 해상운임 급등, 물류사업 이익이 개선되는 이유

두 번째 핵심은 해상운임입니다.

글로벌 컨테이너 운임을 보여주는 대표적인 지표 가운데 하나가 SCFI입니다.

SCFI는 상하이에서 출발하는 주요 컨테이너 항로의 운임 변화를 나타내는 지수입니다.

리포트에 따르면 SCFI는 2026년 2월 13일 1,251.46포인트를 기록한 이후 상승했습니다.

8월 28일에는 3,509.53포인트를 기록했고, 10월 9일에는 3,664.11포인트까지 높아졌습니다.

2월 저점과 비교하면 약 193% 상승한 수준입니다.

이처럼 운임이 상승한 배경에는 미주행 컨테이너 수요, 선사들의 임시 결항을 통한 공급 조절, 중국 등 아시아 항만의 정체 등이 있습니다.

선박 연료유 가격 상승에 따른 유류할증료도 영향을 미친 것으로 분석됐습니다.

물류기업은 운송 계약 구조와 매입·판매 운임의 차이에 따라 이익이 달라질 수 있습니다.

따라서 운임 상승이 모든 물류기업에 무조건 긍정적인 것은 아닙니다.

다만 iM증권은 현재의 운임 상승이 LX인터내셔널 물류사업의 실적 개선으로 연결될 것으로 예상했습니다.

특히 2026년 2분기 물류부문 영업이익은 510억원이었지만, 3분기에는 800억원 이상으로 증가할 것으로 전망했습니다.

SCFI가 상승하고 있다는 사실보다 그 상승분이 LX인터내셔널 물류사업의 실제 영업이익으로 얼마나 연결되는지가 중요합니다.

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③ 해상운임의 2개월 시차, 4분기가 더 중요한 이유

이번 리포트에서 가장 눈여겨볼 내용은 해상운임과 실적 사이에 약 2개월의 시차가 존재한다는 점입니다.

SCFI가 상승하더라도 해당 운임이 즉시 물류사업 매출과 이익에 반영되는 것은 아닙니다.

iM증권은 LX인터내셔널 물류사업에서 운임 변화가 실적에 반영되기까지 약 2개월이 걸린다고 설명했습니다.

이를 실제 수치로 살펴보면 다음과 같습니다.

2026년 2분기 물류부문 영업이익 510억원에는 2~4월 SCFI 평균 1,669포인트가 반영됐습니다.

3분기에는 5~7월 SCFI 평균 2,832포인트가 반영되면서 물류부문 영업이익이 800억원 이상으로 증가할 것으로 전망됩니다.

그런데 4분기 실적에는 8~9월 SCFI 평균 3,537포인트가 반영될 것으로 예상됩니다.

이는 3분기 실적에 반영되는 평균 지수보다 약 25% 높은 수준입니다.

따라서 iM증권은 4분기에 물류사업의 실적 개선이 더욱 뚜렷해질 수 있다고 판단했습니다.

물론 SCFI가 25% 상승했다고 물류사업 영업이익도 반드시 25% 증가하는 것은 아닙니다.

운송 물량, 계약 구조, 비용 등에 따라 실제 이익 증가 폭은 달라질 수 있습니다.

LX인터내셔널의 4분기 실적을 판단할 때는 현재 운임만 볼 것이 아니라, 약 2개월 전 운임이 어느 수준이었는지를 함께 확인해야 합니다.

앞으로는 높은 SCFI가 물류부문 영업이익으로 얼마나 반영되는지 확인하는 것이 핵심입니다.

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3. LX인터내셔널 2026년 3분기 실적 전망

iM증권은 LX인터내셔널의 2026년 3분기 매출액을 5조935억원, 영업이익을 1,343억원으로 전망했습니다.

매출액은 전년 동기 대비 13.0%, 전분기 대비 6.6% 증가하는 수준입니다.

영업이익은 전년 동기 대비 107.3%, 전분기 대비 14.0% 증가할 것으로 예상했습니다.

특히 영업이익은 시장 컨센서스를 웃돌 것으로 전망했습니다.

영업이익이 전년 동기 대비 두 배 이상 증가한다는 점은 주목할 만합니다.

다만 매출액 증가율보다 영업이익 증가율이 훨씬 높다는 사실이 더욱 중요합니다.

이는 단순히 판매 규모가 커지는 것뿐 아니라 석탄가격과 해상운임 상승으로 수익성이 개선되고 있다는 증권사의 분석을 뒷받침합니다.

이번 3분기 실적에서 확인해야 할 것은 두 가지입니다.

첫째, 석탄가격 상승이 자원 및 트레이딩 사업의 이익 증가로 연결됐는지입니다.

둘째, 물류부문 영업이익이 실제로 800억원 이상을 기록하는지입니다.

두 사업에서 예상한 실적 개선이 확인된다면 4분기 전망의 신뢰도를 판단하는 데 도움이 될 수 있습니다.

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4. 2026~2028년 실적 전망, 회복 이후에도 성장할까?

iM증권은 LX인터내셔널의 2026년 연간 영업이익을 5,180억원으로 예상했습니다.

2025년 영업이익 2,920억원과 비교하면 약 77.3% 증가하는 수준입니다.

2027년에는 영업이익이 5,360억원으로 소폭 증가할 것으로 전망했습니다.

하지만 2028년에는 4,950억원으로 감소할 것으로 예상했습니다.

이러한 전망에서 중요한 부분은 실적 개선이 계속해서 가속화되는 구조는 아니라는 점입니다.

2026년에는 석탄가격과 해상운임 상승에 따른 이익 회복이 크게 나타나지만, 2027년 이후에는 증가 폭이 둔화될 것으로 예상됩니다.

매출액 역시 2026년 약 18조9,260억원, 2027년 약 19조240억원, 2028년 약 18조9,900억원으로 전망됐습니다.

영업이익률은 2025년 1.7%에서 2026년 2.7%, 2027년 2.8%로 개선된 이후 2028년 2.6%로 낮아질 것으로 예상됩니다.

즉, 이번 리포트는 LX인터내셔널의 단기 실적 회복에는 긍정적이지만, 2028년까지 이익이 계속 증가한다고 전망하는 보고서는 아닙니다.

원자재 가격과 운임은 경기와 수급에 따라 변동할 수 있기 때문에, 현재의 우호적인 환경이 얼마나 오래 유지되는지가 중요합니다.

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5. 앞으로 LX인터내셔널이 좋아질 수 있는 이유

① 동절기 석탄 수요 증가 가능성

iM증권은 2026년 4분기 동절기 수요와 대체 연료 수요가 석탄가격을 지지할 가능성이 있다고 전망했습니다.

원유와 LNG 가격이 높은 수준을 유지하면 일부 에너지 수요가 석탄으로 이동할 수 있기 때문입니다.

이러한 변화는 자원사업과 트레이딩 사업의 수익성에 긍정적으로 작용할 수 있습니다.

다만 실제 석탄 수요는 국가별 에너지 정책과 발전량, 연료가격 등에 따라 달라질 수 있습니다.

② 높은 해상운임의 후행 반영

2026년 8~9월 SCFI 평균은 3,537포인트로, 3분기 실적에 반영될 것으로 예상되는 평균 운임보다 높습니다.

iM증권은 이러한 운임 상승분이 4분기 물류사업에 반영되면서 이익 증가를 이끌 것으로 전망했습니다.

특히 물류사업은 자원가격과는 다른 실적 변수를 갖고 있어, 두 사업의 개선이 동시에 나타날 경우 전체 영업이익 증가에 도움이 될 수 있습니다.

③ 영업현금흐름과 재무구조 개선 전망

iM증권은 LX인터내셔널의 영업활동 현금흐름이 2025년 6,940억원에서 2026년 9,040억원으로 증가할 것으로 예상했습니다.

또한 순부채비율은 2025년 33.2%에서 2026년 14.9%, 2027년 -1.3%로 낮아질 것으로 전망했습니다.

순부채비율이 마이너스라는 것은 이 추정 기준에서 현금성 자산 등이 이자부채를 초과하는 상태를 의미합니다.

다만 이는 증권사의 재무 전망치이므로 실제 현금흐름과 차입금 변화를 확인할 필요가 있습니다.

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6. 배당과 밸류에이션도 확인해보자

iM증권은 LX인터내셔널의 2026년부터 2028년까지 주당배당금(DPS)을 매년 2,000원으로 예상했습니다.

리포트 기준주가 40,900원을 적용하면 예상 배당수익률은 약 4.9%입니다.

배당금이 실제로 확정됐다는 의미는 아니며, 향후 회사의 배당정책과 재무상황에 따라 달라질 수 있습니다.

한편 iM증권이 제시한 2026년 예상 PER은 5.1배, PBR은 0.5배입니다.

2027년 예상 PER은 4.7배, PBR은 0.5배로 제시됐습니다.

PER은 이익 대비 주가 수준을, PBR은 순자산 대비 주가 수준을 비교하는 지표입니다.

숫자만 보면 상대적으로 낮은 가치평가를 받고 있다고 해석할 수 있습니다.

하지만 LX인터내셔널처럼 원자재 가격과 해상운임에 따라 이익이 크게 달라질 수 있는 기업은 주의해서 판단해야 합니다.

현재 높은 이익이 장기간 유지되지 못한다면 낮은 PER이 반드시 저평가를 의미하는 것은 아니기 때문입니다.

LX인터내셔널의 가치평가에서는 현재 이익 규모뿐 아니라 석탄가격과 운임이 하락했을 때도 수익성을 유지할 수 있는지가 중요합니다.

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7. 체크해야 할 위험요인

① 석탄가격 하락 가능성

이번 실적 개선 전망의 주요 근거 가운데 하나는 석탄가격 상승입니다.

하지만 석탄가격은 공급 확대나 에너지 수요 변화에 따라 하락할 수 있습니다.

원유와 LNG 가격이 안정되면서 석탄의 대체 연료 수요가 줄어드는 경우도 고려해야 합니다.

② 인도네시아 광산 생산 쿼터 제한

리포트에 따르면 LX인터내셔널은 2026년 하반기 인도네시아 공동개발 광산의 생산 쿼터를 확보하지 못했습니다.

따라서 석탄가격이 상승해도 생산량 확대를 통한 추가 이익 창출은 제한될 수 있습니다.

향후 쿼터 확보 여부가 중요한 변수입니다.

③ SCFI 하락과 물류사업 수익성 둔화

해상운임은 선박 공급과 글로벌 물동량, 항만 정체 등의 영향을 받습니다.

선사들의 공급 조절이 완화되거나 물류 수요가 둔화하면 SCFI가 하락할 수 있습니다.

운임 하락 역시 약 2개월의 시차를 두고 물류사업 실적에 영향을 줄 수 있다는 점을 고려해야 합니다.

④ 지정학적 불확실성

이번 리포트는 중동 전쟁과 에너지 가격 상승을 석탄 수요 증가의 배경으로 설명했습니다.

그러나 지정학적 상황은 빠르게 변할 수 있습니다.

전쟁과 공급망 불안이 완화되면 원자재 가격과 운임이 조정될 가능성도 있습니다.

⑤ 2028년 이익 감소 전망

iM증권은 2027년 영업이익을 5,360억원으로 예상했지만, 2028년에는 4,950억원으로 감소할 것으로 전망했습니다.

이는 현재의 실적 개선이 장기간 지속된다고 단정하기 어렵다는 점을 보여줍니다.

2026년 실적이 좋아진다는 사실만으로 장기 성장성을 판단하기보다는 2027~2028년 이익 흐름까지 함께 살펴봐야 합니다.

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8. 초보 투자자가 알아둘 핵심 용어

SCFI란?

SCFI(Shanghai Containerized Freight Index)는 상하이에서 출발하는 주요 항로의 컨테이너 해상운임 수준을 보여주는 지수입니다.

글로벌 해상운송 시장의 운임 변화를 살펴볼 때 사용합니다.

ICI4란?

ICI4(Indonesian Coal Index 4)는 인도네시아산 특정 규격 석탄의 가격을 나타내는 지표입니다.

인도네시아 석탄시장의 가격 흐름을 파악하는 데 활용됩니다.

실적 턴어라운드란?

실적이 부진했던 기업의 매출이나 이익이 회복되는 것을 의미합니다.

이번 리포트에서는 석탄가격과 운임 상승에 따른 영업이익 개선을 설명할 때 사용됐습니다.

Lagging 효과란?

특정 가격이나 시장 변화가 기업 실적에 일정한 시차를 두고 반영되는 현상을 의미합니다.

LX인터내셔널의 경우 iM증권은 해상운임 상승이 물류부문 실적에 약 2개월 뒤 반영된다고 설명했습니다.

컨센서스란?

여러 증권사 애널리스트가 제시한 기업 실적 전망치를 종합한 시장 예상 수준입니다.

실제 실적이 컨센서스를 상회하면 시장 기대보다 좋은 실적을 기록했다는 의미입니다.

순부채비율이란?

기업의 이자부채에서 현금성 자산 등을 차감한 순부채를 자기자본과 비교한 지표입니다.

일반적으로 순부채비율이 낮아지면 재무 부담이 완화되고 있다는 신호로 해석할 수 있습니다.

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9. 핵심 정리｜LX인터내셔널에서 앞으로 확인해야 할 숫자

이번 iM증권 리포트의 핵심은 LX인터내셔널이 석탄가격 상승과 해상운임 상승이라는 두 가지 실적 개선 요인을 동시에 확보했다는 점입니다.

특히 2026년 3분기 실적 회복에 이어 4분기에는 운임 상승분이 후행 반영되면서 물류사업 이익이 더욱 개선될 가능성에 주목했습니다.

① 2026년 3분기 영업이익
→ 전망치 1,343억원을 달성하고 시장 기대치를 상회하는가?

② 인도네시아 석탄가격
→ ICI4 가격이 3분기 예상 수준인 톤당 68~70달러 부근을 유지하는가?

③ 광산 생산 쿼터
→ 인도네시아 공동개발 광산의 생산량 확대 제한이 해소되는가?

④ 물류부문 영업이익
→ 3분기 800억원 이상이라는 전망이 실제 실적으로 확인되는가?

⑤ 4분기 해상운임 반영 효과
→ SCFI 평균 3,537포인트 수준의 운임이 물류사업 이익 증가로 연결되는가?

⑥ 연간 영업이익
→ 2026년 5,180억원, 2027년 5,360억원 전망에 부합하는가?

⑦ 배당과 현금흐름
→ 예상 주당배당금 2,000원과 재무구조 개선이 유지되는가?

LX인터내셔널의 핵심은 석탄가격과 해상운임이 상승했다는 사실 자체가 아니라, 이 두 가지 변화가 실제 영업이익 증가로 얼마나 연결되고 그 효과가 언제까지 지속되는가입니다.

특히 2026년 4분기 물류사업 실적과 2027년 이후의 이익 유지 여부를 함께 확인하는 것이 중요합니다.

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자료 출처 및 투자 유의사항

자료 출처: iM증권 리서치본부, 이상헌 연구원, 「LX인터내셔널 - 석탄가격 및 운임 상승으로 실적개선 본격화」, 2026년 10월 12일.

본 글은 증권사 리포트를 일반 투자자가 이해하기 쉽게 재구성한 정보성 콘텐츠입니다. 목표주가, 실적 전망, 석탄가격 및 해상운임 전망은 iM증권의 분석과 가정에 기반하며 실제 결과와 다를 수 있습니다.

특정 종목에 대한 매수 또는 매도를 권유하지 않으며, 최종 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.