RFHIC 주가 전망｜3분기 영업이익 194% 증가, 방산 수주와 RF머트리얼즈 성장 분석 26.10.28

RFHIC 주가 전망｜3분기 영업이익 194% 증가, 방산 사업이 바꾸는 실적

RFHIC(218410)가 2026년 3분기 시장 예상치를 웃도는 실적을 발표했습니다.

매출액은 711억 원으로 전년 동기 대비 75% 증가했고, 영업이익은 217억 원으로 194% 증가했습니다.

특히 눈에 띄는 부분은 영업이익률입니다. 3분기 영업이익률이 30.5%를 기록하면서 높은 수익성을 보여줬습니다.

유진투자증권은 2026년 10월 28일 발표한 「반격 시작!」 리포트에서 이러한 실적 개선의 핵심 원인으로 해외 방산 매출 확대를 꼽았습니다.

다만 모든 사업이 좋아진 것은 아닙니다. 기존 통신장비 사업은 여전히 고객사의 투자 축소 영향을 받고 있습니다.

이번 리포트에서 가장 중요한 질문은 RFHIC의 높은 수익성이 일시적인 방산 매출 증가에 그칠지, 아니면 2027년 이후에도 지속될 수 있는지입니다.

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1. RFHIC 리포트 한눈에 보기

기업명	RFHIC(218410)
증권사	유진투자증권
발행일	2026년 10월 28일
담당 연구원	이찬영
리포트 제목	반격 시작!
투자의견	매수(BUY) 유지
목표주가	72,000원 유지
기준주가	46,900원(10월 27일)
목표주가 상승여력	약 53.5%

유진투자증권은 RFHIC의 실적 성장과 해외 방산 수주 가능성을 긍정적으로 평가하며 목표주가 72,000원을 유지했습니다.

다만 목표주가는 증권사의 평가이며 실제 주가 상승을 보장하지 않습니다.

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2. 이번 RFHIC 리포트에서 꼭 봐야 할 3가지

① 3분기 영업이익 194% 증가, 해외 방산 매출이 핵심

RFHIC의 2026년 3분기 영업이익은 217억 원으로 전년 동기 대비 194% 증가했습니다.

시장 예상치도 크게 웃돌았습니다.

유진투자증권에 따르면 3분기 영업이익은 시장 예상치보다 약 42% 높았습니다.

이러한 실적 개선의 중심에는 해외 방산 사업이 있습니다.

3분기 사업별 매출액을 살펴보면 통신 부문은 177억 원, 방산 부문은 508억 원을 기록했습니다.

방산 매출이 전체 매출의 약 71%를 차지한 것입니다.

특히 2분기에서 이월된 미국 레이시온향 공급 물량이 반영되면서 방산 매출은 전분기 대비 87% 증가했습니다.

해외 방산 사업은 국내 방산 사업보다 상대적으로 수익성이 높습니다.

따라서 해외 방산 매출 비중이 확대되면 매출 증가뿐 아니라 영업이익률 개선에도 도움이 됩니다.

이번 3분기 영업이익률이 30.5%까지 상승한 이유도 이러한 사업 구성 변화와 관련이 있습니다.

반면 통신 사업은 여전히 부진합니다.

유진투자증권은 통신 부문 매출의 상당 부분이 자회사 RF머트리얼즈에서 발생했으며, 이를 제외한 기존 RF 통신 사업은 고객사의 투자 축소 영향을 받고 있다고 설명했습니다.

즉, RFHIC의 모든 사업이 동시에 성장한 것은 아닙니다.

앞으로는 해외 방산 매출이 지속적으로 증가하는지, 방산 매출 확대가 높은 영업이익률로 연결되는지 확인해야 합니다.

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② 4분기 매출은 늘지만 영업이익률은 낮아질 전망

유진투자증권은 RFHIC의 2026년 4분기 매출액을 1,014억 원으로 예상했습니다.

3분기 711억 원과 비교하면 약 42.6% 증가하는 규모입니다.

하지만 영업이익은 210억 원으로 3분기보다 소폭 감소할 것으로 전망했습니다.

매출이 크게 늘어나는데 영업이익은 오히려 줄어드는 이유는 무엇일까요?

핵심은 국내 방산 매출 비중 확대입니다.

유진투자증권은 4분기에 LIG D&A향 천궁2 관련 물량이 대거 반영될 것으로 예상했습니다.

천궁2는 한국의 중거리 지대공 유도무기체계입니다.

RFHIC는 이러한 방산 사업에 필요한 고주파 관련 부품을 공급하는 기업입니다.

국내 방산 매출은 해외 방산 매출보다 상대적으로 수익성이 낮기 때문에 매출이 증가하더라도 전체 영업이익률은 하락할 수 있습니다.

실제로 유진투자증권은 4분기 영업이익률이 20.7%로 낮아질 것으로 전망했습니다.

3분기 30.5%와 비교하면 9.8%포인트 하락하는 수준입니다.

다만 이는 사업이 악화됐다기보다 상대적으로 이익률이 낮은 국내 방산 매출 비중이 높아지는 데 따른 영향으로 해석할 수 있습니다.

앞으로는 단순한 매출 증가율보다 해외 방산과 국내 방산의 매출 비중이 어떻게 달라지는지 확인하는 것이 중요합니다.

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③ RF머트리얼즈 신공장, 2028년 성장의 중요한 변수

이번 리포트에서는 RFHIC뿐 아니라 자회사 RF머트리얼즈의 성장 가능성도 중요하게 다뤘습니다.

RF머트리얼즈의 2026년 3분기 연결 매출액은 248억 원, 영업이익은 49억 원을 기록했습니다.

전년 동기 대비 각각 70%, 158% 증가했지만 시장 예상치에는 미치지 못했습니다.

유진투자증권은 그 원인으로 일부 물량의 매출 인식 지연과 원화 강세에 따른 환율 영향을 제시했습니다.

여기서 중요한 것은 매출 인식 지연의 원인입니다.

리포트에 따르면 생산이나 출하에 문제가 발생한 것이 아니라 고객사가 제품을 인수한 시점에 따라 회계상 매출 인식이 다음 분기로 넘어간 것입니다.

따라서 유진투자증권은 해당 물량이 4분기 실적에 반영될 것으로 예상했습니다.

RF머트리얼즈의 4분기 연결 매출액은 402억 원, 영업이익은 63억 원으로 전망했습니다.

또 다른 성장 요인은 펌프레이저 관련 수요입니다.

유진투자증권은 펌프레이저 수요가 여전히 강하고 공급 부족이 지속되고 있으며, RF머트리얼즈 역시 높은 공장 가동률을 유지하고 있다고 설명했습니다.

특히 2027년 12월 가동을 목표로 하는 신공장 일정에도 변화가 없다고 밝혔습니다.

신공장이 계획대로 가동된다면 2028년부터 생산능력 확대에 따른 실적 성장을 기대할 수 있다는 것이 증권사의 판단입니다.

다만 신공장 가동이 곧바로 매출 증가를 보장하는 것은 아닙니다. 고객사 주문과 실제 생산량, 가동률이 함께 뒷받침돼야 합니다.

앞으로는 RF머트리얼즈의 4분기 실적 회복, 신공장 건설 일정, 증설 이후 고객사 수요를 확인해야 합니다.

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3. RFHIC 2026년 3분기 실적과 4분기 전망

구분	3분기 실적	4분기 전망
매출액	711억 원	1,014억 원
영업이익	217억 원	210억 원
영업이익률	30.5%	20.7%

자료: 유진투자증권, 2026년 10월 28일. 4분기는 증권사 추정치입니다.

4분기에는 매출이 크게 증가하지만 영업이익률은 낮아질 전망입니다. 따라서 실적 발표 시 매출 규모와 함께 방산 부문별 매출 구성을 확인할 필요가 있습니다.

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4. RFHIC 2025~2028년 연간 실적 전망

구분	2025년	2026년(E)	2027년(E)	2028년(E)
매출액	1,860억	2,670억	3,610억	4,170억
영업이익	310억	615억	835억	990억
영업이익률	16.6%	23.0%	23.1%	23.9%
방산 매출	1,100억	1,720억	2,220억	2,420억

자료: 유진투자증권 리포트 2페이지 연간 실적 전망표. 2026~2028년은 증권사 추정치이며 금액은 억 원 단위로 환산했습니다.

유진투자증권은 RFHIC의 2027년 영업이익이 835억 원으로 증가할 것으로 예상했습니다. 방산 매출 확대가 이어지면서 2025년 16.6%였던 영업이익률도 2027년 23.1% 수준으로 높아질 전망입니다.

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5. 앞으로 RFHIC가 성장할 수 있는 이유

① 해외 방산 추가 수주 가능성

유진투자증권은 해외 방산 추가 수주를 RFHIC의 중요한 성장 요인으로 제시했습니다.

해외 방산 매출은 상대적으로 수익성이 높기 때문에 추가 수주가 실제 매출로 연결된다면 영업이익 개선에도 도움이 될 수 있습니다.

② 통신장비 사업의 회복 가능성

현재 RFHIC의 기존 통신 사업은 고객사 투자 축소로 부진한 상황입니다.

다만 유진투자증권은 에릭슨 벤더 선정과 미국 주파수 경매를 중장기 성장 변수로 제시했습니다.

통신장비 투자가 다시 확대된다면 방산에 집중된 성장동력이 통신 사업으로도 확장될 가능성이 있습니다.

③ RF머트리얼즈의 생산능력 확대

RF머트리얼즈는 펌프레이저 관련 수요 증가와 신공장 증설을 성장 요인으로 보유하고 있습니다.

유진투자증권은 2027년 말 신공장 가동 이후인 2028년부터 생산능력 확대 효과가 본격적으로 나타날 가능성을 제시했습니다.

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6. RFHIC 투자자가 확인해야 할 위험요인

① 해외 방산 매출 비중에 따른 수익성 변동

3분기에는 해외 방산 매출이 증가하면서 높은 영업이익률을 기록했습니다.

반대로 4분기처럼 국내 방산 매출 비중이 확대되면 매출 증가에도 영업이익률이 낮아질 수 있습니다.

② 통신장비 시장의 투자 부진

기존 RF 통신 사업은 여전히 고객사의 투자 축소 영향을 받고 있습니다.

미국 주파수 경매나 에릭슨 관련 사업 기회가 실제 매출로 이어지는 시점이 늦어질 수 있습니다.

③ 방산 매출 인식 시점의 변동

이번 3분기에는 2분기에서 이월된 레이시온향 물량이 반영됐습니다.

이처럼 고객사 납품 일정과 매출 인식 시점에 따라 분기별 실적 변동이 커질 수 있습니다.

④ RF머트리얼즈 신공장 가동 지연 가능성

리포트 작성 시점에는 신공장 일정에 변화가 없지만, 향후 설비 구축과 고객사 수요에 따라 가동 일정이나 생산량이 달라질 수 있습니다.

신공장 증설 효과가 실적에 반영되는 속도를 확인해야 합니다.

⑤ 주가 변동성과 실적 전망 변경

리포트에 따르면 RFHIC 주가는 최근 6개월간 약 49.6% 하락했습니다.

또한 유진투자증권은 2027년 영업이익 추정치를 기존 890억 원에서 약 830억 원 수준으로 낮췄습니다.

실적 성장 전망이 유지되고 있더라도 주가 변동성이 크고 미래 이익 추정치가 변경될 수 있다는 점은 주의해야 합니다.

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7. 초보 투자자가 알아둘 내용

RFHIC는 어떤 기업인가요?

RFHIC는 고주파 신호를 증폭하는 RF 관련 기술을 바탕으로 통신과 방산 분야에 제품을 공급하는 기업입니다.

최근에는 해외 방산 매출이 실적 성장의 중요한 역할을 하고 있습니다.

방산 매출이 중요한 이유는?

방산 사업은 무기체계와 군사용 장비에 필요한 부품을 공급하는 사업입니다.

RFHIC의 경우 해외 방산 매출은 국내 방산 매출보다 상대적으로 수익성이 높아, 해외 매출 비중이 증가하면 전체 영업이익률 개선에 도움이 될 수 있습니다.

매출 믹스 개선이란?

기업이 판매하는 제품이나 사업의 구성 비중이 바뀌면서 수익성이 개선되는 현상입니다.

예를 들어 이익률이 높은 해외 방산 매출 비중이 늘어나면 전체 매출이 비슷하더라도 영업이익은 더 많이 증가할 수 있습니다.

매출 인식 이연이란?

제품을 생산하거나 출하했더라도 회계상 매출을 기록하는 시점이 다음 분기로 넘어가는 것을 의미합니다.

실제 제품 수요가 감소한 것과는 구분해서 살펴볼 필요가 있습니다.

PER이란?

주가수익비율로, 기업이 벌어들이는 이익에 비해 주가가 어느 수준에서 거래되는지 보여주는 지표입니다.

유진투자증권은 RFHIC의 2027년 예상 PER을 약 18배로 평가했습니다.

다만 PER이 낮아졌다는 이유만으로 주가가 반드시 상승한다고 볼 수는 없습니다.

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8. 핵심 정리｜RFHIC에서 앞으로 확인해야 할 숫자

이번 유진투자증권 리포트의 핵심은 해외 방산 매출 확대가 RFHIC의 실적 성장과 수익성 개선을 이끌고 있다는 점입니다.

• 3분기 영업이익 217억 원: 해외 방산 매출 증가에 따른 높은 수익성이 유지되는지
• 4분기 예상 매출 1,014억 원: 천궁2 관련 국내 방산 물량이 계획대로 반영되는지
• 4분기 예상 영업이익률 20.7%: 국내 방산 매출 확대에 따른 수익성 변화를 확인
• 2027년 예상 영업이익 835억 원: 해외 방산 추가 수주가 실제 실적 성장으로 연결되는지
• RF머트리얼즈 2027년 말 신공장: 증설 일정과 2028년 생산능력 확대 효과

앞으로 RFHIC를 분석할 때 가장 중요한 것은 방산 매출이 얼마나 늘어나는지뿐 아니라, 수익성이 높은 해외 방산 매출 비중이 지속적으로 확대되는지입니다.

통신 사업의 회복과 RF머트리얼즈의 신공장 가동까지 이어진다면 성장동력이 다양해질 수 있지만, 이는 향후 수주와 실적을 통해 확인해야 합니다.

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자료 출처 및 투자 유의사항

자료 출처: 유진투자증권 Research Center, 이찬영 연구원, 「RFHIC(218410) - 반격 시작!」, 2026년 10월 28일.

본 글은 증권사 기업분석 리포트를 바탕으로 일반 투자자가 이해하기 쉽게 재구성한 정보성 콘텐츠입니다.

본문의 목표주가와 향후 실적 전망은 증권사의 의견 및 추정치이며 실제 결과와 차이가 발생할 수 있습니다.

본 글은 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하지 않으며, 최종 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.