칩스앤미디어 주가 전망｜목표주가 17,400원 하향, 온디바이스 AI·로봇 반도체 성장 가능성 26.10.28

칩스앤미디어 주가 전망｜3분기 실적 개선에도 목표주가가 하향된 이유

반도체 설계자산(IP) 전문기업 칩스앤미디어(094360)가 2026년 3분기 시장 예상치를 웃도는 영업이익을 기록했습니다.

특히 라이선스 매출은 역대 3분기 중 가장 높은 수준을 기록했으며, 국내 온디바이스 AI 반도체와 중국 휴머노이드 로봇 관련 신규 계약도 확보했습니다.

그런데 유진투자증권은 2026년 10월 28일 발표한 리포트에서 칩스앤미디어의 목표주가를 기존 26,000원에서 17,400원으로 하향했습니다.

실적은 개선되고 새로운 성장 분야도 확보했는데 목표주가를 낮춘 이유는 무엇일까요?

이번 리포트의 핵심은 신규 라이선스 매출 증가가 실제 로열티 성장으로 이어질 수 있는지에 있습니다.

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1. 칩스앤미디어 리포트 한눈에 보기

기업명	칩스앤미디어(094360)
증권사	유진투자증권
발행일	2026년 10월 28일
담당 연구원	박종선
리포트 제목	3Q26P Review: 역대 3분기 최고 라이선스 매출
투자의견	BUY(매수) 유지
목표주가	17,400원(기존 26,000원)
기준주가	11,970원(10월 27일)
목표주가 상승여력	약 45.4%

유진투자증권은 칩스앤미디어의 중장기 성장 가능성을 긍정적으로 평가하면서도, 로열티 매출 정체와 낮은 매출 성장률을 반영해 목표주가를 낮췄습니다.

목표주가는 증권사의 추정치이며 실제 주가 상승을 보장하지 않습니다.

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2. 이번 칩스앤미디어 리포트에서 꼭 봐야 할 3가지

① 3분기 라이선스 매출 44억 원, 역대 3분기 최고 기록

칩스앤미디어의 2026년 3분기 매출액은 72억 원, 영업이익은 약 17억 원을 기록했습니다.

전년 동기 대비 매출액은 8.2%, 영업이익은 8.7% 증가했습니다.

영업이익은 시장 예상치인 약 14억 원을 22.8% 웃돌았습니다.

가장 주목할 부분은 라이선스 매출 44억 원입니다.

라이선스 매출은 전년 동기 대비 33.0% 증가했으며, 역대 3분기 가운데 가장 높은 수준을 기록했습니다.

유진투자증권에 따르면 3분기에 총 9건의 라이선스 계약이 발생했습니다.

특히 국내 온디바이스 AI 반도체 사업과 관련된 첫 라이선스 계약이 체결되면서 국내 라이선스 매출은 전년 동기 4억 원에서 21억 원으로 증가했습니다.

중국에서도 AI 시스템온칩(SoC)과 휴머노이드 로봇 관련 신규 계약이 발생했습니다.

반면 로열티 매출은 전년 동기 대비 26.5% 감소했습니다.

그럼에도 영업이익률은 지난해 3분기 23.0%에서 올해 3분기 23.1%로 소폭 상승했습니다.

신규 라이선스 계약이 로열티 감소에 따른 수익성 부담을 보완한 것으로 해석할 수 있습니다.

앞으로는 신규 라이선스 계약이 지속적으로 증가하는지, 해당 고객사의 반도체 양산이 확대되면서 로열티 매출로 연결되는지 확인해야 합니다.

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② 4분기 매출 103억 원 전망, 분기 최고 실적 기대

유진투자증권은 칩스앤미디어의 2026년 4분기 매출액을 103억 원, 영업이익을 42억 원으로 전망했습니다.

예상대로라면 분기 매출액이 처음으로 100억 원을 넘어서는 것입니다.

특히 4분기 예상 영업이익률은 40.8%에 달합니다.

이처럼 높은 수익성이 가능한 이유는 반도체 IP 사업의 특성에 있습니다.

칩스앤미디어는 반도체를 직접 생산하는 기업이 아니라, 반도체 설계에 필요한 비디오 관련 기술을 고객사에 제공하는 기업입니다.

따라서 기술 개발에 들어가는 비용은 있지만, 반도체 생산시설을 직접 운영하는 제조기업과는 비용 구조가 다릅니다.

라이선스 매출이 증가할 때 영업이익이 상대적으로 크게 늘어날 수 있는 이유입니다.

다만 4분기 실적은 증권사의 예상치입니다.

라이선스 계약 체결 시점이나 매출 인식 일정이 달라지면 실제 실적도 변동할 수 있습니다.

앞으로는 4분기 매출 100억 원 돌파 여부와 영업이익률 40% 수준을 실제로 달성하는지가 핵심 확인 사항입니다.

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③ 목표주가 26,000원에서 17,400원으로 하향

유진투자증권은 칩스앤미디어의 목표주가를 기존 26,000원에서 17,400원으로 약 33.1% 낮췄습니다.

다만 투자의견 BUY는 유지했습니다.

목표주가 하향의 핵심 이유는 로열티 매출 정체와 상대적으로 낮은 매출 성장률입니다.

증권사는 글로벌 유사기업의 평균 주가수익비율(PER) 81.2배에 40% 할인을 적용한 48.7배를 목표 기업가치 평가에 사용했습니다.

이는 글로벌 반도체 IP 기업과 비교했을 때 칩스앤미디어의 성장성에 보수적인 평가가 필요하다고 판단했다는 의미입니다.

실제로 2026년 예상 매출 성장률은 6.4%에 그칩니다.

온디바이스 AI와 로봇 반도체 등 신규 시장 진출은 긍정적이지만, 이러한 기대가 기업가치 상승으로 이어지려면 실제 매출 증가가 확인돼야 합니다.

앞으로는 라이선스 매출 증가뿐 아니라 로열티 매출 회복과 전체 매출 성장률 개선이 나타나는지 확인해야 합니다.

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3. 칩스앤미디어 2026년 3분기 실적

구분	2025년 3분기	2026년 2분기	2026년 3분기(P)
매출액	66억 원	71억 원	72억 원
라이선스 매출	33억 원	40억 원	44억 원
로열티 매출	29억 원	26억 원	22억 원
영업이익	약 15억 원	약 11억 원	약 17억 원
영업이익률	23.0%	15.9%	23.1%
당기순이익	약 22억 원	약 22억 원	-6억 원

자료: 칩스앤미디어, 유진투자증권. P는 잠정실적이며 금액은 리포트의 십억 원 단위를 억 원으로 환산했습니다.

3분기에는 라이선스 매출 증가로 영업이익률을 유지했지만, 영업외손익 등의 영향으로 당기순이익은 약 6억 원 적자를 기록했습니다. 리포트에는 순이익 적자의 구체적인 원인이 충분히 설명돼 있지 않아 추가 확인이 필요합니다.

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4. 칩스앤미디어 2025~2028년 연간 실적 전망

구분	2025년	2026년(F)	2027년(F)	2028년(F)
매출액	285억 원	303억 원	331억 원	361억 원
영업이익	70억 원	72억 원	86억 원	101억 원
영업이익률	24.5%	23.6%	26.1%	28.1%
당기순이익	59억 원	76억 원	98억 원	111억 원

자료: 유진투자증권. 2026~2028년은 증권사 추정치입니다.

유진투자증권은 2026년 매출액이 전년 대비 6.4% 증가하고, 2027년에는 영업이익이 20.7% 증가할 것으로 전망했습니다.

다만 2026년 영업이익 증가율은 2.7%에 그칠 것으로 예상돼, 본격적인 수익성 개선이 2027년부터 나타날 수 있을지가 중요합니다.

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5. 칩스앤미디어가 앞으로 성장할 수 있는 이유

① 온디바이스 AI 반도체 시장 진출

칩스앤미디어는 국내 온디바이스 AI 반도체 관련 첫 라이선스 계약을 확보했습니다.

온디바이스 AI는 데이터를 외부 서버로 보내지 않고 스마트폰이나 자동차, 로봇 등의 기기 내부에서 AI 기능을 처리하는 기술입니다.

관련 반도체 수요가 증가하면 영상 데이터를 효율적으로 처리하는 반도체 IP의 활용 기회도 확대될 수 있습니다.

다만 신규 계약이 곧바로 대규모 로열티 매출을 보장하는 것은 아닙니다.

② 휴머노이드 로봇·드론·엣지 AI 시장 확대

유진투자증권은 칩스앤미디어가 기존 모빌리티 시장에서 확보한 경쟁력을 바탕으로 로봇, 드론, 엣지 AI 분야로 고객사를 확대할 것으로 전망했습니다.

실제로 2026년 3분기 모빌리티 관련 매출액은 39억 원으로 전년 동기 대비 55.0% 증가했습니다.

전체 매출에서 모빌리티가 차지하는 비중도 54.0%까지 높아졌습니다.

이는 칩스앤미디어의 사업 중심이 기존 스마트폰·가전 중심에서 모빌리티와 AI 관련 분야로 확대되고 있음을 보여주는 지표입니다.

③ 차세대 비디오 코덱 APV·AV2

비디오 코덱은 영상 데이터를 압축하거나 복원하는 기술입니다.

고화질 영상과 AI 기반 영상처리 수요가 늘어날수록 효율적인 영상 처리 기술의 중요성도 커질 수 있습니다.

유진투자증권은 차세대 비디오 코덱인 APV와 AV2의 상용화가 진행되면서 신규 라이선스 매출이 발생할 가능성에 주목했습니다.

다만 실제 상용화 일정과 고객사 채택 여부는 향후 확인이 필요합니다.

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6. 반드시 확인해야 할 위험요인

① 로열티 매출 감소

3분기 로열티 매출은 전년 동기 대비 26.5% 감소했습니다.

특히 중국 지역 로열티 매출은 전년 동기 15억 원에서 9억 원으로 줄었습니다.

메모리 수급 영향으로 일부 고객사의 반도체 생산이 감소한 것이 주요 배경입니다.

로열티는 고객사의 반도체 생산량과 연결되는 수익이기 때문에, 관련 산업의 생산 감소가 장기화되면 실적에 부담이 될 수 있습니다.

② 신규 라이선스 계약의 매출 변동성

라이선스 매출은 계약 체결 및 매출 인식 시점에 따라 분기별 차이가 발생할 수 있습니다.

따라서 4분기 매출이 크게 증가하더라도 이후 분기까지 같은 성장 속도가 유지되는지는 별도로 확인해야 합니다.

③ 성장 기대에 비해 낮은 매출 증가율

유진투자증권이 전망한 2026년 매출 성장률은 6.4%, 2027년은 9.3%입니다.

AI와 로봇 관련 성장 기대가 높더라도 실제 매출 증가율이 이를 뒷받침하지 못하면 기업가치 평가에 부담이 발생할 수 있습니다.

④ 중국 반도체 시장 회복 지연

유진투자증권은 중국의 반도체 투자 확대와 자금조달 환경 개선이 관련 산업 회복에 도움이 될 것으로 예상했습니다.

그러나 중국 고객사의 생산 회복이 지연되면 로열티 매출 반등 시점도 늦어질 수 있습니다.

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7. 초보 투자자가 알아둘 내용｜라이선스와 로열티의 차이

칩스앤미디어를 이해할 때 가장 중요한 개념은 라이선스와 로열티입니다.

라이선스 매출이란?

반도체 기업이 칩스앤미디어의 영상처리 설계 기술을 사용하기 위해 지급하는 기술 사용료입니다.

새로운 고객사가 기술을 채택하거나 신규 제품을 개발할 때 발생할 수 있습니다.

로열티 매출이란?

고객사가 해당 기술을 적용한 반도체를 실제로 생산·판매하면서 발생하는 사용료입니다.

계약 조건에 따라 차이가 있지만, 일반적으로 고객사의 반도체 생산량이 늘어나면 로열티 수익도 증가할 수 있습니다.

왜 두 매출을 함께 봐야 할까요?

라이선스 계약이 늘어나는 것은 새로운 고객과 제품을 확보하고 있다는 의미입니다.

하지만 장기적인 수익 확대를 확인하려면 해당 제품이 실제 양산으로 이어져 로열티 매출을 발생시키는지도 중요합니다.

유진투자증권 리포트 7페이지에서도 라이선스 매출 이후 약 3~4년의 시차를 두고 로열티 매출이 뒤따르는 과거 흐름을 제시하고 있습니다.

다만 이는 과거 실적에서 관찰된 경향이며, 모든 신규 계약이 같은 기간에 로열티 매출로 전환된다는 의미는 아닙니다.

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8. 핵심 정리｜칩스앤미디어에서 앞으로 확인해야 할 숫자

이번 유진투자증권 리포트는 칩스앤미디어가 신규 라이선스 계약을 확대하면서도 로열티 매출 감소라는 과제를 안고 있음을 보여줍니다.

• 3분기 라이선스 매출 44억 원: 신규 계약 증가세가 지속되는지
• 3분기 로열티 매출 22억 원: 고객사 생산 회복과 함께 반등하는지
• 4분기 예상 매출 103억 원: 분기 매출 100억 원을 실제로 돌파하는지
• 4분기 예상 영업이익 42억 원: 높은 영업이익률을 달성하는지
• 2027년 예상 영업이익 86억 원: 신규 시장 진출이 실적 성장으로 연결되는지
• 목표주가 17,400원: 로열티 매출 정체와 성장률 둔화 우려가 완화되는지

칩스앤미디어의 향후 성장성을 판단할 때 가장 중요한 것은 신규 라이선스 계약이 실제 반도체 양산과 로열티 매출 증가로 이어지는지입니다.

온디바이스 AI와 휴머노이드 로봇 등 새로운 시장 진출은 긍정적이지만, 시장 확대에 대한 기대와 실제 매출 성장은 구분해서 살펴볼 필요가 있습니다.

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자료 출처 및 투자 유의사항

자료 출처: 유진투자증권 리서치센터, 박종선 연구원, 「칩스앤미디어(094360) - 3Q26P Review: 역대 3분기 최고 라이선스 매출」, 2026년 10월 28일.

본 글은 증권사 기업분석 리포트를 바탕으로 일반 투자자가 이해하기 쉽게 재구성한 정보성 콘텐츠입니다.

본문에 제시된 목표주가, 향후 실적 및 성장 전망은 증권사의 의견과 추정치이며 실제 결과와 차이가 발생할 수 있습니다.

본 글은 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하지 않으며, 최종 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.