클래시스(214150) 주가 전망, 목표주가 35,000원 하향 이유는? 3분기 실적 부진과 2027년 회복 가능성 26.11.13

국내 피부미용 의료기기 기업 클래시스(214150)가 2026년 3분기 시장 기대치를 크게 밑도는 실적을 발표했습니다.

클래시스는 슈링크 유니버스와 볼뉴머 등 피부미용 장비를 판매하고, 장비 사용에 필요한 소모품을 공급하는 기업입니다. 장비 판매가 늘어나면 이후 소모품 매출까지 기대할 수 있다는 점에서 성장성이 주목받아 왔습니다.

그러나 이번에는 국내 시장 부진에 더해 해외 일부 지역에서도 기대만큼의 성과를 내지 못했습니다.

2026년 11월 13일 키움증권은 클래시스의 목표주가를 기존 54,000원에서 35,000원으로 35.2% 하향 조정했습니다. 투자의견은 매수(Buy)를 유지했습니다.

이번 리포트에서는 3분기 실적 부진, 연간 매출 목표 달성 가능성, 최대주주의 인수금융 문제를 중심으로 살펴보겠습니다.

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1. 클래시스 리포트 한눈에 보기

구분	내용
기업명	클래시스(214150)
증권사	키움증권
발행일	2026년 11월 13일
애널리스트	신민수
리포트 제목	가을이 막 끝났는데 보릿고개
투자의견	Buy 유지
기존 목표주가	54,000원
변경 목표주가	35,000원(-35.2%)
기준주가	24,100원(11월 12일)

키움증권은 실적 전망이 악화되면서 목표주가를 큰 폭으로 낮췄지만, 향후 실적 회복 가능성을 반영해 매수 의견은 유지했습니다.

다만 목표주가 35,000원은 증권사의 분석과 가정을 바탕으로 계산한 예상 가격이지, 실제 주가가 해당 수준까지 상승한다는 의미는 아닙니다.

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2. 이번 리포트에서 꼭 봐야 할 3가지

첫 번째. 3분기 영업이익이 시장 기대치를 약 40% 밑돌았습니다

2026년 3분기 클래시스의 매출액은 830억 원, 영업이익은 270억 원을 기록했습니다.

전년 동기와 비교하면 매출은 거의 변하지 않았지만 영업이익은 28.2% 감소했습니다.

특히 시장 예상치와 비교하면 매출액은 22.7%, 영업이익은 40.5% 부족했습니다.

단순히 매출이 예상보다 적었던 것뿐만 아니라 수익성도 크게 악화됐다는 뜻입니다.

3분기 영업이익률은 32.5%로, 지난해 같은 기간의 45.3%보다 12.8%포인트 낮아졌습니다.

키움증권의 분기 실적표에 따르면 판매비와관리비가 매출에서 차지하는 비율도 전년 동기 31.5%에서 41.2%로 높아졌습니다.

즉, 매출 성장이 멈춘 상황에서 비용 부담이 커지며 이익이 더 크게 줄어든 것입니다.

앞으로 확인할 점: 4분기 이후 매출 증가와 함께 영업이익률이 회복되는지가 중요합니다.

두 번째. 국내 시장 부진을 해외 성장만으로 만회하지 못했습니다

클래시스의 사업은 국내와 해외에서 장비 및 소모품을 판매하는 구조입니다.

2026년 3분기 사업별 실적을 살펴보면 다음과 같습니다.

사업 부문	3분기 매출	전년 대비
해외 장비	410억 원	+30.9%
해외 소모품	233억 원	+8.1%
국내 장비	64억 원	-45.0%
국내 소모품	112억 원	-29.1%

해외 장비 매출은 전년 대비 30.9% 증가했습니다. 그러나 국내 장비 매출은 45.0% 감소했고, 국내 소모품 매출도 29.1% 줄었습니다.

해외에서는 미국과 유럽의 높은 성장세가 긍정적이었지만 태국과 호주에서 판매가 부진했습니다.

브라질 직판 매출은 전년 동기 대비 크게 증가했으나, 2분기 프로모션 이후 판매 활동이 둔화되면서 전 분기보다는 감소했습니다.

일본은 9월 직판 전환을 완료하는 과정에서 7~8월 영업활동이 줄어들어 매출 성장이 다소 부진했습니다.

여기서 주목할 부분은 소모품 매출입니다.

피부미용 장비는 병원에 설치한 뒤 시술이 반복될 때마다 관련 소모품 매출이 발생할 수 있습니다. 따라서 장비 판매와 함께 소모품 매출이 성장해야 사업의 지속성을 확인할 수 있습니다.

국내 소모품 매출까지 감소했다는 점은 단순한 신규 장비 판매 부진 이상의 의미가 있습니다.

앞으로 확인할 점: 국내 소모품 매출이 안정화되는지, 해외 장비 판매 증가가 소모품 매출 확대로 이어지는지 살펴봐야 합니다.

세 번째. 최대주주의 인수금융 문제가 새로운 위험요인으로 부각됐습니다

이번 리포트에서 실적만큼 중요하게 다뤄진 내용이 최대주주의 인수금융 문제입니다.

키움증권은 클래시스의 최대주주인 베인캐피탈 측이 주가 하락으로 인해 인수금융의 담보 유지비율을 충족하지 못했을 가능성을 제기했습니다.

인수금융이란 기업을 인수할 때 금융기관에서 자금을 빌리는 것을 말합니다. 이 과정에서 인수한 기업의 주식을 담보로 제공하기도 합니다.

문제는 담보로 제공한 주식의 가격이 하락하면 담보 가치가 줄어든다는 점입니다.

리포트에 따르면 2025년 9월 진행된 2차 리캡 과정에서 인수금융 규모는 약 9,500억 원 수준으로 확대됐습니다.

키움증권은 이후 배당금과 블록딜 매각대금 일부가 대출 상환에 사용됐을 것으로 추정하면서도, 최근 주가 급락으로 인수금융 담보비율(LTV)이 80%를 넘었을 가능성이 높다고 분석했습니다.

공시된 담보 유지비율은 70%입니다.

이는 증권사의 추정이며, 실제 대출 잔액이나 담보비율이 확정적으로 80%를 초과했다는 의미는 아닙니다.

다만 담보비율이 계약 기준을 초과한 상태가 지속된다면 추가 담보 제공, 대출 상환, 금리 조건 변경 등의 부담이 발생할 수 있습니다.

앞으로 확인할 점: 최대주주의 지분 변동, 담보 관련 공시, 추가 블록딜 여부 등을 주의 깊게 확인할 필요가 있습니다.

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3. 클래시스 실적 변화, 2026년과 2027년 전망은?

키움증권이 제시한 연간 실적 전망을 살펴보겠습니다.

구분	2025년	2026년(E)	2027년(E)
매출액	3,368억	3,672억	4,281억
영업이익	1,706억	1,365억	1,603억
영업이익률	50.6%	37.2%	37.4%
당기순이익	1,320억	818억	1,313억

자료: 키움증권. 2026~2027년은 증권사 전망치입니다.

2026년 매출액은 전년 대비 9.0% 증가할 것으로 전망되지만, 영업이익은 20.0% 감소할 것으로 예상됩니다.

이는 매출 규모가 커지더라도 수익성이 반드시 좋아지는 것은 아니라는 점을 보여줍니다.

반면 2027년에는 매출액이 전년 대비 16.6%, 영업이익이 약 17.5% 증가할 것으로 전망됩니다.

다만 2027년 예상 영업이익률 37.4%는 2025년의 50%대와 비교하면 여전히 낮은 수준입니다.

따라서 2027년 실적이 회복되더라도 과거와 같은 높은 수익성을 빠르게 회복할 수 있을지는 별도로 확인해야 합니다.

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4. 2026년 연간 매출 목표 달성이 어려운 이유

클래시스는 2026년 연간 매출 가이던스를 당초 4,700억~5,100억 원에서 4,300억~4,600억 원으로 낮춘 바 있습니다.

가이던스란 기업이 투자자에게 제시하는 향후 실적 목표 또는 전망을 의미합니다.

그런데 키움증권은 낮아진 목표조차 달성하기 어렵다고 평가했습니다.

2026년 3분기까지의 누적 매출액은 약 2,757억 원입니다.

연간 가이던스 하단인 4,300억 원을 달성하려면 4분기에 약 1,543억 원의 매출이 필요합니다.

이는 3분기 매출액 830억 원과 비교하면 약 86% 증가해야 하는 수준입니다.

반면 키움증권의 4분기 매출 전망치는 915억 원입니다.

구분	4분기 매출액
가이던스 하단 달성에 필요한 매출	약 1,543억 원
키움증권 예상 매출	915억 원
차이	약 628억 원

키움증권은 이러한 차이를 고려할 때 2026년 연간 가이던스 달성이 현실적으로 매우 어렵다고 판단했습니다.

투자자가 주목해야 할 것은 가이던스 달성 실패 자체뿐 아니라 향후 회사가 제시하는 실적 전망에 대한 시장의 신뢰가 어떻게 달라질지입니다.

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5. 앞으로 클래시스 실적이 좋아질 수 있는 이유

해외 시장 확대 가능성

클래시스는 미국, 유럽, 브라질, 일본 등 여러 지역에서 사업을 확대하고 있습니다.

2026년 3분기 해외 장비 매출은 전년 대비 30.9% 증가해 국내보다 상대적으로 양호한 모습을 보였습니다.

키움증권은 2027년 해외 의료기기 매출을 3,487억 원으로 전망했습니다. 이는 2026년 예상치 2,834억 원보다 증가한 수치입니다.

해외에서 장비 설치가 확대되고 관련 소모품 판매까지 늘어난다면 매출 성장의 기반이 될 수 있습니다.

신제품 출시와 판매 지역 확대

리포트에는 슈링크 유니버스, 볼뉴머, 쿼드세이, 비클라라 등 주요 제품의 지역별 출시 계획이 정리돼 있습니다.

특히 미국과 중국 시장에서 제품 출시 및 인허가가 진행될 경우 신규 성장 기회를 확보할 수 있습니다.

다만 출시 일정은 계획에 따라 달라질 수 있고, 실제 매출 성과는 현지 인허가와 판매 확대 속도에 영향을 받습니다.

브라질 사업의 중장기 성장

브라질은 클래시스의 주요 해외 시장 중 하나입니다.

리포트에 따르면 2026년 브라질 직판 사업은 전년 대비 큰 폭의 성장세를 보였습니다.

키움증권은 브라질 관련 연간 매출을 2026년 약 686억 원, 2027년 약 860억 원으로 전망했습니다.

다만 브라질 사업은 매출 성장과 함께 매출채권, 재고자산, 차입금 등 재무적인 부담도 확인해야 합니다.

따라서 브라질 시장 확대는 긍정적인 성장 기회인 동시에 운영 효율성을 함께 점검해야 하는 사업입니다.

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6. 체크해야 할 위험요인

국내 장비와 소모품 판매 부진

국내 장비 매출이 크게 감소하고 소모품 매출까지 줄어들고 있습니다.

향후 국내 매출 감소세가 지속된다면 해외 시장의 성장만으로 전체 실적을 회복하기 어려울 수 있습니다.

해외 시장의 지역별 성장 편차

미국과 유럽의 성장이 양호하더라도 태국, 호주, 일본 등 일부 지역에서 판매가 기대에 못 미칠 수 있습니다.

해외 사업 전체의 성장률뿐 아니라 지역별 매출 흐름을 함께 살펴볼 필요가 있습니다.

최대주주의 담보 및 지분 매각 위험

최대주주의 인수금융 담보비율 문제가 실제 추가 담보나 지분 매각으로 이어질 경우 주가에 부담이 될 수 있습니다.

다만 추가 블록딜이나 담보 처분이 확정됐다는 의미는 아니므로 관련 공시를 통해 사실관계를 확인해야 합니다.

수익성 회복 지연

키움증권은 2027년 영업이익이 증가할 것으로 예상하면서도 영업이익률은 37%대에 머무를 것으로 전망했습니다.

따라서 매출이 회복되더라도 비용 부담이 지속된다면 과거 수준의 수익성을 회복하는 데 시간이 걸릴 수 있습니다.

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7. 초보 투자자가 알아둘 내용

HIFU와 RF는 무엇인가요?

HIFU는 고강도 집속 초음파 기술을 의미합니다. 초음파 에너지를 활용하는 피부미용 장비에 사용됩니다.

RF는 고주파 에너지를 이용하는 기술로, 피부미용 의료기기에 활용됩니다.

클래시스의 대표적인 장비로는 HIFU 기반 슈링크 유니버스와 RF 기반 볼뉴머가 있습니다.

장비 매출과 소모품 매출의 차이

장비 매출은 병원이나 클리닉에 기기를 판매할 때 발생합니다.

소모품 매출은 장비를 이용한 시술 과정에서 교체하거나 반복적으로 사용하는 부품 등을 판매하면서 발생합니다.

장비 설치가 늘어나면 장기적으로 소모품 매출 확대를 기대할 수 있다는 점이 중요합니다.

LTV란 무엇인가요?

LTV는 대출금과 담보 가치의 비율을 의미합니다.

예를 들어 대출금이 그대로인데 담보로 제공한 주식의 가격이 하락하면 LTV가 상승할 수 있습니다.

담보 유지 조건을 충족하지 못하면 추가 담보 제공이나 대출 상환 등의 부담이 발생할 수 있습니다.

PER이란 무엇인가요?

PER은 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 값입니다.

기업이 벌어들이는 이익에 비해 주가가 어느 정도 수준에서 거래되고 있는지 살펴볼 때 사용합니다.

키움증권은 클래시스의 선행 4개 분기 예상 EPS 1,712원에 목표 PER 20배를 적용해 약 35,000원의 목표주가를 제시했습니다.

이는 증권사가 설정한 이익 전망과 평가배수에 따라 달라지는 값입니다.

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8. 클래시스 목표주가 35,000원, 어떻게 해석해야 할까요?

키움증권은 클래시스의 목표주가를 기존 54,000원에서 35,000원으로 35.2% 낮췄습니다.

기준주가 24,100원 대비 목표주가까지의 상승 여력은 약 45.2%로 계산됩니다.

그러나 목표주가와 현재 주가 사이에 차이가 크다고 해서 반드시 주가가 상승하는 것은 아닙니다.

이번 목표주가 하향은 향후 실적에 대한 기대가 낮아졌다는 점을 반영합니다.

특히 클래시스는 2026년 실적 악화뿐 아니라 국내 사업 회복, 해외 성장의 지속성, 최대주주 관련 위험 등 여러 변수를 함께 확인해야 하는 상황입니다.

2027년 실적 회복 전망이 실제 숫자로 확인되기 전까지는 증권사의 예상과 실제 기업 실적 사이에 차이가 발생할 가능성도 있습니다.

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9. 핵심 정리, 앞으로 확인해야 할 숫자는?

이번 키움증권 리포트에서 가장 중요한 부분은 클래시스의 성장성이 완전히 사라졌다는 평가가 아니라, 단기 실적과 수익성에 대한 기대가 크게 낮아졌다는 점입니다.

앞으로는 다음과 같은 변화를 확인할 필요가 있습니다.

• 국내 매출: 장비와 소모품 매출의 감소세가 멈추는지
• 해외 매출: 미국·유럽 성장세가 이어지고 브라질·일본 실적이 개선되는지
• 영업이익률: 2026년 3분기 32.5%에서 수익성이 회복되는지
• 2027년 실적: 예상 매출 4,281억 원과 영업이익 1,603억 원에 근접하는지
• 최대주주 관련 공시: 인수금융 담보비율과 지분 매각 관련 위험이 완화되는지

클래시스의 중장기 성장 가능성을 판단하려면 단순한 주가 하락 폭보다는 실제 실적 회복 여부를 확인하는 것이 중요합니다.

특히 이번 리포트에서는 영업이익률 회복과 최대주주 인수금융 문제의 변화를 가장 중요한 관찰 대상으로 볼 수 있습니다.

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10. 자료 출처 및 투자 유의사항

자료 출처: 키움증권 리서치센터, 「클래시스(214150) - 가을이 막 끝났는데 보릿고개」, 2026년 11월 13일.

본 글은 키움증권 리서치 리포트를 바탕으로 일반 투자자가 이해하기 쉽게 재구성한 정보 제공 목적의 콘텐츠입니다. 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하지 않으며, 실적 전망과 목표주가는 향후 기업 상황 및 시장 환경에 따라 변경될 수 있습니다. 모든 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.