골프존 주가 전망｜목표주가 55,500원 하향, 배당수익률 11%와 2027년 실적 회복 가능성 26.10.23

골프존 주가 전망, 실적은 부진한데 배당 매력은 높아진 이유

스크린골프 기업 골프존(215000)의 주가가 약세를 보이는 가운데, 높은 배당수익률과 2027년 실적 회복 가능성이 주목받고 있습니다.

신한투자증권은 2026년 10월 23일 발표한 리포트에서 골프존의 투자의견 '매수'를 유지했지만, 목표주가는 기존 73,000원에서 55,500원으로 낮췄습니다.

국내 골프 수요 감소와 마케팅 비용 부담으로 실적 전망이 하향 조정됐기 때문입니다.

다만 국내 가맹사업 매출이 9개 분기 만에 성장세로 돌아설 것으로 예상했고, 해외사업 회복과 높은 배당수익률에도 주목했습니다.

이번 리포트에서 가장 중요한 질문은 골프존이 주당배당금 4,000원을 유지하면서 2027년 실적 반등까지 달성할 수 있느냐는 것입니다.

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1. 골프존 리포트 한눈에 보기

기업명	골프존(215000)
증권사	신한투자증권
발행일	2026년 10월 23일
리포트 제목	낮아진 기대치, 높아진 배당 매력
투자의견	매수 유지
목표주가	55,500원(하향)
기준주가	34,850원(10월 22일)
상승여력	59.3%(증권사 추정)

신한투자증권은 2026년 하반기 국내사업의 매출 감소 폭이 줄어들고, 본격적인 실적 회복은 2027년에 나타날 것으로 전망했습니다.

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2. ⭐ 이번 골프존 리포트에서 꼭 봐야 할 3가지

① 국내 가맹사업, 9개 분기 만에 성장 전환

이번 리포트에서 가장 먼저 확인할 변화는 국내 가맹사업입니다.

신한투자증권은 2026년 3분기 국내 가맹사업 매출액을 535억원으로 전망했습니다. 전년 동기 대비 5.1% 증가한 수치입니다.

특히 9개 분기 만에 전년 대비 매출 증가세로 돌아선다는 점에서 의미가 있습니다.

이러한 변화의 배경에는 투비전 NX플러스 출시와 기존 매장의 기기 전환 수요가 있습니다.

새로운 스크린골프 시스템이 출시되면 가맹점에서 장비를 교체하거나 업그레이드하는 수요가 발생할 수 있습니다.

다만 국내 스크린골프 시장 전체가 회복됐다고 보기는 어렵습니다.

같은 기간 비가맹사업 매출은 201억원으로 17.0% 감소하고, GDR 매출도 52억원으로 27.4% 감소할 것으로 추정됐기 때문입니다.

가맹사업의 성장 전환은 긍정적이지만, 국내사업 전체의 회복으로 이어지는지는 아직 확인이 필요합니다.

앞으로는 신규 시스템 교체 수요가 이어지는지, 비가맹사업과 GDR의 매출 감소 폭도 줄어드는지 살펴봐야 합니다.

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② 해외사업 확대, 미국 시장의 주문 회복이 중요하다

두 번째 핵심은 해외사업입니다.

신한투자증권은 2026년 3분기 해외사업 매출액을 261억원으로 추정했습니다. 전년 동기 대비 7.0% 증가한 수준입니다.

해외 매출 비중은 3분기 22.3%에서 4분기 30.4%로 높아질 것으로 예상했습니다.

이러한 전망의 주요 근거는 미국 골프 시뮬레이터 주문 회복입니다.

국내 골프 수요가 둔화된 상황에서 해외 매출이 늘어나면 특정 시장에 대한 의존도를 낮추는 데 도움이 됩니다.

리포트 2페이지의 지역별 해외 매출 구성에서도 미국이 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 따라서 미국 시장의 수요 변화가 해외사업 실적에 중요한 영향을 줄 수 있습니다.

다만 해외 매출 비중이 높아진다는 사실만으로 수익성 개선이 보장되지는 않습니다.

해외사업 확장에 필요한 마케팅 비용과 운영비용도 함께 확인해야 하기 때문입니다.

앞으로는 해외 매출 비중이 30%를 넘어서는 것뿐 아니라, 해외사업의 성장이 실제 영업이익 개선으로 연결되는지가 중요합니다.

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③ 배당수익률 11%대, 높은 배당은 유지될까?

세 번째 핵심은 배당입니다.

신한투자증권은 골프존의 주당배당금이 4,000원으로 유지된다는 가정하에 높은 배당수익률을 제시했습니다.

구분	내용
기준주가	34,850원
예상 주당배당금	4,000원
예상 배당수익률	약 11.5%

예를 들어 주당 34,850원에 매수하고 실제로 주당 4,000원의 배당을 받는다면, 세전 배당수익률은 약 11.5%입니다.

하지만 여기서 중요한 점이 있습니다.

11.5%는 확정된 수익률이 아닙니다. 주당배당금 4,000원이 유지된다는 가정에 따른 수치입니다.

실적이 악화되면 배당 정책이 달라질 가능성도 있습니다.

실제로 신한투자증권은 2026년 골프존의 영업이익이 전년 대비 크게 감소할 것으로 전망했습니다.

배당수익률이 높다는 사실보다 앞으로도 주당 4,000원의 배당을 지급할 수 있는 이익과 현금흐름을 확보하는지가 더 중요합니다.

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3. 골프존 2026년 3분기 실적 전망

신한투자증권이 제시한 3분기 실적 전망은 다음과 같습니다.

구분	2025년 3분기	2026년 3분기(E)
매출액	1,209억원	1,167억원
영업이익	153억원	85억원
영업이익률	12.7%	7.3%

자료: 신한투자증권, 2026년 10월 23일. E는 증권사 추정치.

신한투자증권은 국내 가맹사업의 매출 회복에도 불구하고 비가맹·GDR 사업 부진과 마케팅 비용 부담으로 영업이익이 전년 대비 44.1% 감소할 것으로 추정했습니다.

즉, 일부 사업에서 매출이 회복되더라도 회사 전체의 수익성이 개선되기까지는 시간이 필요하다는 의미입니다.

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4. 골프존 2025~2028년 연간 실적 전망

구분	2025년	2026년(E)	2027년(E)	2028년(E)
매출액	4,833억원	4,597억원	4,931억원	5,319억원
영업이익	681억원	394억원	490억원	525억원
영업이익률	14.1%	8.6%	9.9%	9.9%

자료: 신한투자증권. 2026~2028년은 증권사 추정치.

신한투자증권은 2026년 영업이익이 전년 대비 42.1% 감소한 뒤, 2027년에는 24.3% 증가할 것으로 추정했습니다.

다만 2027년 영업이익 전망치인 490억원은 2025년의 681억원보다 낮습니다. 따라서 2027년 실적 회복은 예상되지만, 과거 수익성 수준으로 완전히 돌아가는 것은 아니라는 점을 구분해서 볼 필요가 있습니다.

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5. 목표주가 55,500원으로 하향한 이유

신한투자증권은 골프존의 목표주가를 기존 73,000원에서 55,500원으로 약 24% 낮췄습니다.

가장 중요한 이유는 실적 전망치의 하향 조정입니다.

기존 전망과 변경된 전망 비교

구분	기존 추정	변경 추정	조정률
2026년
매출액	5,176억원	4,597억원	-11.2%
영업이익	651억원	394억원	-39.4%
2027년
매출액	5,856억원	4,931억원	-15.8%
영업이익	733억원	490억원	-33.2%

자료: 신한투자증권 리포트 3페이지, 실적 추정치 변경.

이번 목표주가 하향은 단순한 주가 변동 때문이 아니라, 증권사가 예상하는 미래 이익 규모 자체가 낮아졌기 때문입니다.

신한투자증권은 2027년 예상 주당순이익(EPS) 7,215원에 목표 PER 7.7배를 적용해 목표주가를 산정했습니다.

목표주가가 하향됐음에도 상승여력이 59.3%로 제시된 것은 현재 주가가 증권사의 목표주가보다 크게 낮기 때문입니다. 이는 주가 상승을 보장하는 수치는 아닙니다.

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6. 골프존이 앞으로 좋아질 수 있는 이유

국내 가맹사업의 매출 회복

투비전 NX플러스 출시 이후 기기 전환 수요가 이어진다면 가맹사업 매출의 회복 흐름이 지속될 수 있습니다.

미국 중심의 해외사업 성장

미국 골프 시뮬레이터 주문 회복이 실제 매출 증가로 이어진다면 국내 시장의 부진을 일부 보완할 수 있습니다.

2027년 영업이익 반등 전망

신한투자증권은 2027년 매출액과 영업이익이 모두 증가할 것으로 예상했습니다. 다만 영업이익률 개선이 실제로 나타나는지 확인해야 합니다.

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7. 골프존 투자자가 체크해야 할 위험요인

① 국내 골프 수요 감소

국내 신규 골프 인구 유입이 둔화되면 비가맹사업과 GDR 사업의 회복이 늦어질 수 있습니다.

② 마케팅 비용 증가

새로운 시스템 출시와 고객 확보를 위한 비용이 늘어나면 매출이 증가하더라도 영업이익 개선은 제한될 수 있습니다.

③ 해외사업 성장 둔화

미국 시장의 주문 회복이 기대에 미치지 못하면 해외 매출 확대 속도가 느려질 수 있습니다.

④ 배당금 유지 여부

2026년 예상 영업이익이 크게 감소하는 만큼, 주당 4,000원의 배당이 실제로 유지되는지 확인해야 합니다.

⑤ 실적 전망의 추가 하향 가능성

신한투자증권은 추가적인 실적 전망 하향 가능성을 제한적으로 평가했지만, 국내 골프 수요나 비용 구조가 예상보다 악화되면 추정치는 다시 변경될 수 있습니다.

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8. 초보 투자자가 알아둘 내용

가맹사업과 비가맹사업의 차이

가맹사업은 골프존의 브랜드와 시스템을 사용하는 가맹점을 대상으로 하는 사업입니다. 비가맹사업은 가맹 형태가 아닌 스크린골프 매장 관련 사업으로 구분됩니다.

GDR이란?

골프존의 실내 골프 연습 관련 사업입니다. 스크린골프 라운드와 달리 골프 연습 수요의 영향을 받습니다.

PER이란?

주가수익비율로, 주가가 기업의 주당순이익에 비해 몇 배 수준인지 나타내는 지표입니다. PER이 낮다고 반드시 저평가된 것은 아니며, 향후 이익이 감소할 가능성도 함께 살펴봐야 합니다.

배당수익률이란?

주가 대비 주당배당금의 비율입니다. 주가가 하락하면 같은 배당금 기준 배당수익률은 높아지지만, 실제 배당금이 줄어들면 예상 수익률도 달라집니다.

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9. 핵심 정리｜골프존에서 앞으로 확인해야 할 숫자

이번 신한투자증권 리포트는 골프존의 실적 회복 시점을 2027년으로 예상하면서, 주가 하락으로 높아진 배당수익률에 주목했습니다.

• 국내 가맹사업 매출 535억원: 9개 분기 만의 성장 전환이 지속되는지
• 3분기 영업이익 85억원: 수익성 악화가 예상보다 커지지 않는지
• 4분기 해외 매출 비중 30.4%: 미국 주문 회복이 실제 매출로 연결되는지
• 2027년 영업이익 490억원: 증권사가 예상한 실적 반등이 실현되는지
• 주당배당금 4,000원: 높은 배당이 유지될 수 있는지

골프존은 높은 예상 배당수익률만 보고 판단하기보다, 국내사업의 매출 감소세가 멈추고 해외사업이 이익 성장으로 연결되는지 함께 확인해야 하는 기업입니다.

특히 2027년 실적 반등과 배당금 유지 여부가 향후 기업가치를 판단하는 중요한 기준이 될 것으로 보입니다.

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자료 출처 및 투자 유의사항

자료 출처: 신한투자증권 리서치센터, 이병화·허성규, 「골프존(215000) - 낮아진 기대치, 높아진 배당 매력」, 2026년 10월 23일.

본 글은 증권사 리포트를 일반 투자자가 이해하기 쉽도록 재구성한 정보성 콘텐츠입니다.

본문의 목표주가, 2026~2028년 실적, 배당수익률 및 해외사업 전망은 신한투자증권의 의견과 추정치에 근거합니다. 실제 실적과 배당 정책은 달라질 수 있습니다.

본 글은 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하지 않으며, 최종 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.