삼성물산 주가 전망｜목표주가 55만원 유지, 건설 수주 확대와 삼성전자 지분가치 분석

삼성물산 주가 전망｜목표주가 55만원 유지, 건설 수주와 삼성전자 지분가치에 주목

삼성물산(028260)이 2026년 3분기 시장 예상치를 웃도는 실적을 발표했습니다.

3분기 매출액은 약 12조 원, 영업이익은 1조 1,428억 원을 기록했습니다. 특히 반도체 공장 등 하이테크 건설사업이 실적 개선을 이끌었습니다.

SK증권은 2026년 10월 29일 발표한 리포트에서 삼성물산의 목표주가 550,000원과 매수 의견을 유지했습니다.

이번 리포트에서 중요한 것은 건설사업 실적뿐만이 아닙니다.

삼성물산이 보유한 삼성전자와 삼성바이오로직스 등 계열사 지분의 가치, 그리고 관계사 배당수입을 활용한 주주환원 확대 가능성도 함께 주목받고 있습니다.

그렇다면 삼성물산의 실적은 얼마나 개선됐고, SK증권이 현재 주가를 저평가됐다고 판단하는 이유는 무엇일까요?

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1. 삼성물산 리포트 한눈에 보기

기업명	삼성물산(028260)
증권사	SK증권
발행일	2026년 10월 29일
담당 연구원	최관순
리포트 제목	자체사업, 밸류에이션, 삼성전자 주가 반등 가능성을 보자
투자의견	매수 유지
목표주가	550,000원 유지
기준주가	324,500원(10월 28일)
목표주가 상승여력	약 69.5%

SK증권은 하이테크 건설사업 성장과 계열사 지분가치, 배당 확대 가능성을 삼성물산의 주요 투자 포인트로 제시했습니다.

목표주가는 증권사의 분석 결과이며 실제 주가 상승을 보장하지 않습니다.

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2. 이번 삼성물산 리포트에서 꼭 봐야 할 3가지

① 하이테크 건설 수주 증가, 3분기 실적을 끌어올렸다

삼성물산의 2026년 3분기 영업이익은 1조 1,428억 원으로 전년 동기 대비 15.0% 증가했습니다.

시장 예상치인 약 1조 30억 원도 14.0% 웃돌았습니다.

이번 실적 개선을 주도한 사업은 건설부문입니다.

건설부문의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 44.5%, 영업이익은 149.5% 증가했습니다.

특히 평택 P5 등 고객사의 하이테크 프로젝트 수주와 매출 확대가 실적 개선에 기여했습니다.

하이테크 건설은 일반적인 주택이나 상업시설보다 반도체 공장과 같은 첨단 산업시설 건설에 초점을 맞춘 사업입니다.

이번 리포트에서 더욱 중요한 숫자는 수주 규모입니다.

삼성물산의 2026년 3분기까지 누적 하이테크 수주는 11.2조 원으로, 연초 제시했던 목표인 6.8조 원을 크게 넘어섰습니다.

3분기에만 4.9조 원의 하이테크 수주가 발생했습니다.

이에 따라 삼성물산은 2026년 건설부문 전체 수주 목표를 기존 23.5조 원에서 30.1조 원으로 상향했습니다.

수주가 중요한 이유는 향후 매출의 기반이 되기 때문입니다.

건설회사는 계약을 체결한 이후 공사 진행에 따라 매출을 인식합니다. 따라서 현재 수주가 증가하면 향후 여러 분기에 걸쳐 매출이 발생할 가능성이 커집니다.

SK증권은 이러한 수주 증가를 바탕으로 4분기에도 건설부문이 실적 개선을 이끌 것으로 전망했습니다.

앞으로는 상향된 연간 수주 목표 30.1조 원의 달성 여부와 신규 하이테크 프로젝트가 실제 매출·영업이익으로 연결되는지 확인해야 합니다.

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② 삼성물산 NAV 할인율 59.8%, 저평가 판단의 핵심 근거

삼성물산은 건설, 상사, 패션, 레저, 식음, 바이오 사업을 운영하는 동시에 삼성그룹 주요 계열사의 지분을 보유하고 있습니다.

따라서 삼성물산의 기업가치를 평가할 때는 자체사업에서 발생하는 이익뿐 아니라 보유 지분의 가치도 함께 살펴봐야 합니다.

SK증권은 삼성물산의 순자산가치(NAV)를 약 130.9조 원으로 평가했습니다.

반면 2026년 10월 28일 기준 삼성물산의 시가총액은 약 52.6조 원입니다.

이를 기준으로 계산한 NAV 대비 할인율은 59.8%입니다.

구분	SK증권 평가
순자산가치(NAV)	약 130.9조 원
시가총액	약 52.6조 원
NAV 대비 할인율	59.8%

자료: SK증권, 2026년 10월 29일 리포트. NAV는 증권사의 평가 방식에 따른 추정치입니다.

쉽게 설명하면 SK증권이 계산한 삼성물산의 순자산가치가 100원이라고 할 때, 주식시장은 이를 약 40원 수준으로 평가하고 있다는 의미입니다.

그렇다면 삼성물산의 주가가 반드시 NAV 수준까지 상승해야 할까요?

그렇지는 않습니다.

지주회사 성격의 기업은 보유 지분을 자유롭게 매각하기 어렵거나, 계열사 지분가치가 주주에게 직접 돌아오는 데 제약이 있을 수 있어 할인된 가격에 거래되기도 합니다.

따라서 NAV 할인율이 높다는 사실만으로 주가 상승을 단정할 수는 없습니다.

다만 SK증권은 삼성물산의 자체사업 실적이 개선되고 있는 상황에서 높은 할인율이 유지되고 있다는 점에 주목했습니다.

특히 삼성물산이 보유한 삼성전자 지분의 가치가 중요한 변수입니다.

리포트에 따르면 삼성물산은 삼성전자 지분 5.0%를 보유하고 있습니다.

삼성전자 주가가 상승하면 해당 지분의 시장가치도 증가할 수 있습니다.

앞으로는 삼성전자 등 주요 계열사 주가 변화와 삼성물산의 NAV 할인율이 실제로 축소되는지 확인해야 합니다.

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③ 삼성전자 배당 확대, 삼성물산 주주환원에도 긍정적

삼성물산의 또 다른 투자 포인트는 배당 확대 가능성입니다.

삼성물산은 2026년부터 2028년까지 관계사에서 받은 배당수입의 60~70%를 주주에게 재배당하는 정책을 제시했습니다.

여기서 중요한 것은 삼성물산이 삼성전자 등 계열사의 지분을 보유하고 있다는 점입니다.

계열사에서 배당금이 늘어나면 삼성물산이 받는 배당수입도 증가할 수 있습니다.

이 가운데 일정 비율을 삼성물산 주주에게 다시 배당하는 구조입니다.

SK증권은 삼성전자의 주주환원 확대가 삼성물산의 2026년과 2027년 배당 증가에 긍정적으로 작용할 것으로 예상했습니다.

리포트는 삼성전자의 3분기 배당 규모를 약 30조 원으로 추정하고 있으며, 이 배당이 삼성물산의 2026년 기말배당 재원에 포함될 것으로 전망했습니다.

다만 삼성전자 전체 배당 규모에 대한 증권사 추정과 삼성물산 주주가 실제 받는 배당금은 서로 다른 개념입니다.

SK증권의 삼성물산 주당 현금배당금 전망은 다음과 같습니다.

구분	2025년	2026년(E)	2027년(E)
주당 현금배당금	2,800원	8,550원	10,000원
배당수익률	1.2%	2.8%	3.3%

자료: SK증권. 2026~2027년 배당금과 배당수익률은 증권사 추정치이며 확정된 배당금이 아닙니다.

SK증권은 2026년 주당 배당금이 2025년보다 크게 증가할 것으로 전망했습니다.

다만 실제 배당금은 관계사의 배당정책과 삼성물산의 최종 배당 결정에 따라 달라질 수 있습니다.

앞으로는 삼성전자의 실제 배당 규모, 삼성물산의 관계사 배당수입, 삼성물산의 최종 주당 배당금이 어떻게 결정되는지 확인해야 합니다.

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3. 삼성물산 2026년 분기별 실적

구분	1분기	2분기	3분기(P)	4분기(E)
매출액	10.47조	12.00조	12.01조	12.07조
영업이익	7,200억	1조 320억	1조 1,428억	1조 830억
영업이익률	6.9%	8.6%	9.5%	9.0%

자료: 삼성물산, SK증권. 3분기는 잠정실적(P), 4분기는 증권사 추정치(E)입니다. 일부 금액은 반올림했습니다.

3분기에는 건설부문과 바이오부문의 실적이 전체 영업이익 증가에 기여했습니다. SK증권은 4분기에도 건설부문의 개선이 이어질 것으로 예상하지만, 전체 영업이익은 3분기보다 소폭 낮아질 것으로 전망했습니다.

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4. 삼성물산 2025~2028년 연간 실적 전망

구분	2025년	2026년(E)	2027년(E)	2028년(E)
매출액	40.74조	46.54조	50.02조	52.70조
영업이익	3.29조	3.98조	4.72조	4.99조
영업이익률	8.1%	8.5%	9.4%	9.5%
지배주주 순이익	2.44조	2.82조	3.35조	3.49조

자료: 삼성물산, SK증권. 2026~2028년은 증권사 추정치이며 금액은 반올림했습니다.

SK증권은 삼성물산의 2026년 영업이익이 전년 대비 20.8%, 2027년에는 18.7% 증가할 것으로 전망했습니다. 건설과 바이오사업의 실적 개선이 이러한 성장 전망을 뒷받침하고 있습니다.

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5. 삼성물산이 앞으로 성장할 수 있는 이유

① 반도체 공장 등 하이테크 건설 확대

삼성물산 건설부문은 평택 P5를 비롯한 하이테크 프로젝트 수주 확대의 수혜를 받고 있습니다.

SK증권은 2026년 건설부문 영업이익을 8,840억 원, 2027년에는 1조 1,420억 원으로 전망했습니다.

다만 실제 실적은 고객사의 투자 일정과 공사 진행 속도에 따라 달라질 수 있습니다.

② 바이오사업의 이익 기여

삼성물산은 삼성바이오로직스 등 바이오 관련 사업의 실적도 연결 재무제표에 반영하고 있습니다.

SK증권은 바이오부문 영업이익이 2026년 2조 3,410억 원에서 2027년 2조 8,380억 원으로 증가할 것으로 예상했습니다.

이는 건설부문 외에도 삼성물산의 이익 성장을 뒷받침하는 사업이 있다는 의미입니다.

③ 삼성전자 등 계열사 지분가치 상승 가능성

삼성물산은 삼성전자, 삼성생명, 삼성바이오로직스 등 주요 계열사의 지분을 보유하고 있습니다.

SK증권은 특히 삼성전자의 실적 호조와 주가 상승 가능성이 삼성물산의 기업가치 재평가에 긍정적으로 작용할 것으로 전망했습니다.

다만 계열사 주가가 상승하더라도 삼성물산 주가가 반드시 같은 비율로 상승하는 것은 아닙니다.

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6. 삼성물산 투자자가 확인해야 할 위험요인

① 하이테크 건설 수주 및 공사 일정 변동

반도체 공장 건설은 고객사의 설비투자 계획에 영향을 받습니다.

반도체 업황이 둔화되거나 고객사가 투자 일정을 조정하면 신규 수주와 공사 매출이 예상보다 줄어들 수 있습니다.

② NAV 할인율이 계속 유지될 가능성

SK증권은 삼성물산의 NAV 할인율 59.8%를 저평가 근거로 제시했습니다.

하지만 지주회사 성격의 기업은 보유 자산가치가 높더라도 할인율이 장기간 유지될 수 있습니다.

따라서 할인율이 높다는 이유만으로 주가가 곧바로 상승한다고 판단해서는 안 됩니다.

③ 삼성전자 등 계열사 주가 변동

삼성물산이 보유한 주요 계열사의 주가가 하락하면 보유 지분의 시장가치도 감소할 수 있습니다.

특히 삼성전자의 주가 흐름은 삼성물산의 NAV 평가에 영향을 미치는 중요한 변수입니다.

④ 배당 확대 기대와 실제 배당금의 차이

SK증권은 삼성물산의 배당 확대를 예상하고 있지만, 실제 배당금은 관계사 배당수입과 회사의 최종 결정에 따라 달라질 수 있습니다.

따라서 예상 배당금과 확정 배당금을 구분해야 합니다.

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7. 초보 투자자가 알아둘 내용｜NAV 할인율이란?

삼성물산 리포트를 이해할 때 가장 중요한 용어는 NAV(순자산가치)입니다.

NAV란?

기업이 보유한 자산과 사업의 가치를 평가한 뒤 차입금 등 관련 항목을 반영해 계산한 가치입니다.

삼성물산처럼 여러 사업을 운영하면서 다른 기업의 지분도 보유한 회사의 가치를 평가할 때 활용됩니다.

NAV 할인율이란?

증권사가 계산한 NAV와 실제 주식시장에서 평가받는 시가총액 사이의 차이를 나타냅니다.

예를 들어 NAV가 100조 원이고 시가총액이 40조 원이라면 할인율은 60%입니다.

이번 리포트에서 SK증권이 제시한 삼성물산의 NAV 할인율은 59.8%입니다.

다만 NAV는 증권사의 평가 방법과 보유 자산의 시장가격에 따라 달라질 수 있으며, 할인율이 반드시 축소되는 것은 아닙니다.

수주와 매출은 어떻게 다를까요?

수주는 앞으로 공사를 수행하기로 계약한 금액입니다.

매출은 공사가 진행되면서 회계상 실적으로 인식한 금액입니다.

따라서 수주가 증가했다고 해서 해당 금액이 즉시 매출이나 영업이익으로 반영되는 것은 아닙니다.

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8. 핵심 정리｜삼성물산에서 앞으로 확인해야 할 숫자

이번 SK증권 리포트는 삼성물산의 자체사업 실적 개선과 보유 지분가치, 주주환원 확대 가능성을 동시에 강조했습니다.

• 3분기 영업이익 1조 1,428억 원: 건설부문 중심의 실적 개선이 이어지는지
• 2026년 건설 수주 목표 30.1조 원: 상향된 목표를 실제로 달성하는지
• 2027년 예상 영업이익 4.72조 원: 건설·바이오사업의 이익 성장이 지속되는지
• NAV 할인율 59.8%: 보유 자산가치 대비 주가 할인 폭이 축소되는지
• 2026년 예상 배당금 8,550원: 실제 주당 배당금이 전망에 부합하는지
• 목표주가 550,000원: 실적 성장과 지분가치 상승이 기업가치 재평가로 연결되는지

삼성물산을 살펴볼 때 가장 중요한 것은 하이테크 건설 수주가 실제 이익 증가로 연결되는지, 그리고 계열사 지분가치와 배당수입 증가가 삼성물산 주주의 가치로 이어지는지입니다.

현재 주가가 NAV 대비 크게 할인돼 있다는 사실도 중요하지만, 그 할인율이 축소될 만한 변화가 실제로 나타나는지 함께 확인할 필요가 있습니다.

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자료 출처 및 투자 유의사항

자료 출처: SK증권 리서치센터, 최관순 연구원, 「삼성물산(028260) - 자체사업, 밸류에이션, 삼성전자 주가 반등 가능성을 보자」, 2026년 10월 29일.

본 글은 증권사 기업분석 리포트를 바탕으로 일반 투자자가 이해하기 쉽게 재구성한 정보성 콘텐츠입니다.

본문의 목표주가, 향후 실적, 배당금 및 기업가치 전망은 증권사의 의견과 추정치를 포함하고 있으며 실제 결과와 차이가 발생할 수 있습니다.

본 글은 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하지 않으며, 최종 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.