[종목 리포트] 밸류에이션 정상화에 기대 - 한국전력

이 리포트는 25년 3월 4일 미래에셋증권에서 발표한 '밸류에이션 정상화에 기대 - 한국전력' 리포트를 정리하였습니다.

 

미래에셋증권 바로가기

 

 

한국전력은 국내 최대 전력회사로 전기를 생산하고 공급하는 역할을 담당하는 기업입니다. 

최근 전기요금 조정과 연료비 하락으로 재무 구조가 안정화되면서 실적이 개선되고 있습니다.

 

1. 2024년 4분기 실적 요약

• 매출액 24.13조 원 (+7.1% YoY)
• 영업이익 2.4조 원 (+25.7% YoY, 영업이익률 10%)
• 순이익 1.07조 원 (-12.8% YoY, 순이익률 4.5%)

주요 원인:

• 전력 판매수익 증가(+4.7%): 지난해 산업용 전기요금 인상 효과 반영
• 연료비 하락(-7.7%): 국제 LNG(천연가스) 가격 안정화
• 일회성 비용 증가(+28.7%): 이집트 원전 비용, 원전 복구 충당 부채 증가

 

2. 주요 성장 포인트

① 원전 가동률 증가 → 전력 원가 안정화 기대

2025년에는 국내 원전 이용률이 90%에 육박할 전망입니다.

이는 석탄 발전 감소를 보완하면서 안정적인 전력 공급을 유지할 수 있도록 도와줄 것으로 예상됩니다.

또한, 원자력 발전 비중이 높아질수록 한국전력의 연료비 부담이 줄어들어 실적 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

② 국제 에너지 가격 하락 → 연료비 절감 효과

최근 LNG(천연가스) 가격이 톤당 100만 원 초반대로 하락하고 있습니다.

또한, 석탄 가격 역시 하락하면서 한국전력의 연료비 부담이 줄어들 전망입니다.

이러한 원가 절감 효과는 전기요금 인상 없이도 한국전력의 이익을 늘리는 요인으로 작용할 것입니다.

③ 밸류에이션 정상화 기대 → 주가 반등 가능성

현재 한국전력의 PBR(주가순자산비율)은 0.3배 수준으로, 과거 평균(0.4배) 대비 저평가 상태로 분석됩니다.

또한, 재무 안정화와 실적 개선이 이어진다면 밸류에이션 정상화가 가능할 것으로 전망됩니다.

 

3. 2025년 실적 전망

2025년 실적 전망:

• 매출액: 94.19조 원 (+0.2% YoY)
• 영업이익: 9.71조 원 (+16.4% YoY)
• 영업이익률: 10.3%

투자 포인트:

• 원전 가동률 증가 → 안정적인 전력 생산 가능
• 국제 에너지 가격 하락 → 연료비 절감 효과
• 저평가된 주가(PBR 0.3배) → 밸류에이션 정상화 기대

 

4. 결론

한국전력은 원전 가동률 증가, 연료비 절감, 밸류에이션 정상화 기대감으로 인해 2025년에도 실적 개선이 기대되는 기업입니다.

특히, 전력 요금 추가 인상이 없어도 연료비 부담 감소로 인해 수익성이 개선될 가능성이 크며, 저평가된 주가가 점진적으로 회복될 가능성이 있습니다.

 

 

이 글은 리포트를 바탕으로 주요 내용을 간단하게 요약한 것입니다. 투자에 관한 의사결정은 각자의 책임 하에 이루어져야 하며, 본 글에서 다룬 정보는 참고용일 뿐입니다. 자세한 내용은 증권사 리포트를 참고하시기 바랍니다. 추천 종목의 목표가는 리포트를 직접 참고해 주세요. 본 글에서는 목표가보다는 전망에 초점을 맞춰 정리하였음을 알려드립니다.