[종목 리포트] 러시아 종전이 가져올 기회 - 오리온

이 리포트는 25년 3월 11일 유안타증권에서 발표한 '러시아 종전이 가져올 기회 - 오리온' 리포트를 정리하였습니다.

 

유안타증권 바로가기

 

 

오리온은 국내 대표적인 제과 기업으로, 베트남, 러시아, 중국 등 글로벌 시장에서 적극적으로 사업을 확장하고 있습니다.

특히 베트남과 러시아의 생산능력(CAPA) 확대, 중국 내 신제품 전략, 미국 수출 증가 등이 기업 성장의 핵심 동력으로 작용하고 있습니다.

 

 

 

1. 2024년 4분기 실적: 해외 사업 성장으로 실적 개선

2024년 4분기 실적 리뷰

오리온의 2024년 4분기 실적은 전년 대비 성장세를 유지했습니다.

• 매출액: 8,618억 원 (YoY +12.2%)
• 영업이익: 1,597억 원 (YoY +13.8%)
• 지배순이익: 1,236억 원 (YoY +110.9%)
• 영업이익률: 18.5%

핵심 포인트

• 베트남 법인: 설 명절 시즌 판매 증가, 신제품 판매 호조
• 러시아 법인: 초코파이 수요 급증 → 생산능력 초과 (가동률 130%)
• 중국 법인: 간식점 및 편의점 채널 확대, 신제품 판매 증가

 

 

2. 해외 사업 확장: 베트남·러시아 CAPA 증설

베트남 법인: 공격적인 생산능력 확장

• 2024년 매출액: 5,145억 원 (YoY +8.2%)
• 2026년까지 생산능력(CAPA) 30% 확대 (총 8,500억 원 규모)
• 설 명절 선물세트, 쌀과자 및 베이커리류 신제품 출시 → 매출 성장 견인

 

러시아 법인: 초코파이 강국으로 자리 잡다

• 초코파이 시장 점유율 70%
• 2024년 생산 가동률 130% 초과 → 2025년까지 생산라인 30% 추가 증설
• 러시아 제3공장 설립 검토 중

 

 

3. 러시아 종전 가능성과 해외 시장 확장

러시아-우크라이나 전쟁 종식 시 기대되는 효과

1) 러시아 법인의 수출 시장 확대

• 전쟁 전: 서유럽 및 중동부 유럽으로 초코파이 수출 진행
• 전쟁 중: 서방 경제 제재로 수출 중단
• 전쟁 종식 후: 서유럽 및 중앙아시아 수출 재개 가능

2) 환율 안정화로 원가 절감 효과 기대

• 전쟁 중 환율: 1 USD = 95 RUB (원가 부담 증가)
• 전쟁 종전 후 예상 환율: 1 USD = 75 RUB (원가 절감 효과)

 

 

4. 미국 수출 확대와 신규 성장 전략

진천 물류센터: 미국 시장 공략의 핵심

• 충북 진천에 대규모 생산·물류 통합센터(185,000㎡) 설립
• 미국향 수출 증가 대응 (꼬북칩, 초코파이 등 인기 제품)
• 장기적으로 미국 현지 공장 설립 가능성 검토 중

중국 및 베트남 신제품 전략

• 중국: 가성비 소포장 제품(SKU) 확대 → 간식점 및 편의점 채널 공략
• 베트남: 현지 맞춤형 쌀과자 및 베이커리류 신제품 출시

 

 

4. 결론

오리온은 베트남·러시아 CAPA 확대, 러시아 종전 기대감, 미국 시장 수출 증가 등으로 중장기적인 성장 가능성이 높은 기업입니다.

• 베트남 법인의 CAPA 증설 → 2026년까지 생산능력 30% 확대
• 러시아 초코파이 시장 점유율 70% → CAPA 확대 및 종전 후 수출 재개 기대
• 미국 수출 증가 → 진천 물류센터 설립으로 대응
• 중국·베트남 신제품 전략 → 현지 맞춤형 제품 출시로 매출 성장 기대

---

투자 시 유의할 점

긍정적인 요인

• 러시아 법인의 종전 이후 수출 재개 및 루블화 안정화로 실적 개선 가능성
• 베트남·러시아 CAPA 확장으로 글로벌 생산능력 증가
• 미국 시장 수출 확대를 위한 인프라 구축

리스크 요인

• 러시아 전쟁이 장기화될 경우 수출 재개 지연 가능성
• 베트남 및 중국 시장에서의 경쟁 심화로 인한 성장 둔화 가능성
• 글로벌 물류비 및 원자재 가격 변동성

 

 

이 글은 리포트를 바탕으로 주요 내용을 간단하게 요약한 것입니다. 투자에 관한 의사결정은 각자의 책임 하에 이루어져야 하며, 본 글에서 다룬 정보는 참고용일 뿐입니다. 자세한 내용은 증권사 리포트를 참고하시기 바랍니다. 추천 종목의 목표가는 리포트를 직접 참고해 주세요. 본 글에서는 목표가보다는 전망에 초점을 맞춰 정리하였음을 알려드립니다.