[종목리포트] 아직 여름은 오지도 않았어요 - 한국콜마

이 리포트는 25년 5월 12일 한화투자증권에서 발표한 '아직 여름은 오지도 않았어요 - 한국콜마' 리포트를 정리하였습니다.

 

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1. 1분기 실적 요약 – 어닝 서프라이즈, 지역별 회복세 확인

한국콜마는 2025년 1분기 연결 기준 매출 6,531억 원(+13.6% YoY, +10.6% QoQ), 영업이익 599억 원(+84.8% YoY, +70.6% QoQ)을 기록하며 컨센서스를 크게 상회했습니다.

• 국내: 인디 브랜드사의 수출 증가 → 선케어 매출 약 +20%
• 미국: SKU 확장 효과로 분기 최대 매출(217억 원, +211% YoY)
• 중국: 기존 고객사 수주 회복 → 매출 +20%, 영업이익 +73%

출처 : 한화투자증권

 

 

2. 성수기 진입 효과와 고객 믹스 개선 기대

2분기부터는 글로벌 화장품 시장의 성수기 시즌에 진입하면서 고객사의 생산량 증가와 단가 개선 효과가 동시에 반영될 것으로 전망됩니다. 미국 2공장 준공은 4월에서 6월로 연기되었지만 매출 전망에는 영향이 없습니다.

• 고객 수 증가 → 믹스 개선 → 이익률 레버리지 확대
• 글로벌 고객사들의 미국 내 생산 수요 증가 추세 지속

 

 

3. 사업 부문별 성장 흐름 – 글로벌 전방위 확장

• 국내 법인: 선케어 중심으로 수출 확대, 영업이익률 +3.2%p 개선
• 미국 법인: 고객사 SKU 증가로 빠른 실적 전환
• 중국 법인: 수주 회복 흐름 유지 중
• 자회사 HK이노엔 & 연우: 안정적 수익원 역할 지속

 

 

4. 재무 실적 및 투자지표 정리

한국콜마는 2024년 ~ 2026년 동안 꾸준한 매출 및 수익성 개선이 예상됩니다. EPS와 ROE는 안정적으로 상승하며, PER은 업종 평균 대비 부담이 낮은 수준으로 유지됩니다.

 

 

5. 종합 평가 및 투자 포인트

투자 매력 포인트

• 글로벌 선케어 시장 내 점유율 확대 → 수익 구조 개선
• 미국·중국법인 모두 실적 턴어라운드 진행 중
• 성수기 효과로 영업이익률 상승 여지 충분
• PER 18배 수준 → 업종 내 밸류에이션 부담 낮음

유의 사항

• 미국 공장 준공 일정 지연 가능성
• 경쟁사 증가 → 브랜드사 파트너십 유지는 핵심 변수
• 한국콜마는 화장품 CMO 시장 내 선케어 특화 기업으로, 글로벌 확장성과 계절성에 따른 수익성 확대를 동시에 갖춘 기업입니다. 2025년은 이익 레버리지 본격화 원년으로 평가됩니다.

 

이 글은 리포트를 바탕으로 주요 내용을 간단하게 요약한 것입니다. 투자에 관한 의사결정은 각자의 책임 하에 이루어져야 하며, 본 글에서 다룬 정보는 참고용일 뿐입니다. 자세한 내용은 증권사 리포트를 참고하시기 바랍니다. 추천 종목의 목표가는 리포트를 직접 참고해 주세요. 본 글에서는 목표가보다는 전망에 초점을 맞춰 정리하였음을 알려드립니다.