한국항공우주 주가 전망｜목표주가 15만 원 상향, KF-21·FA-50 수출과 2027년 실적 분석 26.11.04

1. 한국항공우주 주가 전망, 이제 전투기 인도량을 봐야 하는 이유

한국항공우주(KAI, 047810)가 2026년 3분기 시장 기대치에 부합하는 영업이익을 기록했습니다.

2026년 11월 4일 한화투자증권은 「3Q26 Review: 기대치 부합. 이제 전투기도 봐야 하는 이유」라는 기업분석 리포트를 발표했습니다.

한화투자증권은 투자의견 BUY(매수)를 유지하고, 목표주가를 기존 140,000원에서 150,000원으로 약 7.1% 상향했습니다.

3분기 영업이익은 794억 원으로 전년 동기 대비 31.9% 증가했습니다. KF-21과 FA-50 등 완제기 양산 매출 확대가 실적 개선을 이끌었습니다.

그러나 이번 리포트에서 더 중요한 부분은 앞으로의 성장 가능성입니다.

증권사는 글로벌 전투기 생산능력 확대가 실제 인도량 증가로 이어지면서 관련 기업들의 실적과 기업가치가 함께 높아질 가능성에 주목했습니다.

특히 한국항공우주는 2026년을 기점으로 전투기 인도량이 단계적으로 증가할 것으로 예상됩니다.

따라서 앞으로는 단순한 방산 수주 소식보다 KF-21·FA-50의 실제 양산과 인도량, 영업이익 증가 속도를 확인하는 것이 중요합니다.

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2. 한국항공우주 리포트 한눈에 보기

구분	내용
기업명	한국항공우주(047810)
증권사	한화투자증권
발행일	2026년 11월 4일
담당 연구원	채운샘
투자의견	BUY 유지
목표주가	140,000원 → 150,000원
기준주가	97,300원(11월 3일)
상승여력	약 54.2%(증권사 산정)
핵심 전망	KF-21·FA-50 양산 확대, 전투기 인도 증가, 신규 해외 수주 기대

목표주가와 상승여력은 한화투자증권의 분석 결과이며 실제 주가 상승을 보장하는 수치는 아닙니다.

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3. 이번 한국항공우주 리포트에서 꼭 봐야 할 3가지

① 3분기 영업이익 794억 원, KF-21·FA-50 양산 매출이 성장 견인

첫 번째 핵심은 전투기 양산 매출이 본격적으로 실적에 반영되고 있다는 점입니다.

한국항공우주의 2026년 3분기 매출액은 1조 644억 원으로 전년 동기 대비 51.6% 증가했습니다.

영업이익은 794억 원으로 전년 동기 대비 31.9% 증가했습니다.

영업이익은 시장 예상치를 약 4.5% 웃돌았지만, 매출액은 시장 예상치보다 약 10.5% 낮았습니다.

사업별로 살펴보면 다음과 같습니다.

• 국내사업: 약 4,940억 원, 전년 대비 83.3% 증가
• 완제기 수출: 약 2,910억 원, 전년 대비 77.9% 증가
• 기체구조물: 약 2,630억 원

국내사업에서는 기존 개발사업에 KF-21과 FA-50 양산 매출이 추가되면서 외형 성장이 나타났습니다.

완제기 수출에서는 FA-50 수출사업의 진행률이 높아졌고, 말레이시아 사업이 납품 단계에 진입하면서 매출 인식이 확대됐습니다.

다만 영업이익률은 전년 동기 8.6%에서 7.5%로 1.1%포인트 하락했습니다.

약 370억 원의 일회성 비용이 발생했지만, 환율 변동에 따른 예정원가 개선으로 약 400억 원의 이익이 반영되면서 일회성 손익의 순효과는 제한적이었습니다.

반면 원화 강세에 따른 기체구조물 사업의 수익성 악화가 영업이익률에 부담을 줬습니다.

즉, 매출과 영업이익은 증가했지만 모든 사업의 수익성이 동시에 개선된 것은 아니라는 점을 구분해야 합니다.

앞으로는 KF-21·FA-50 양산 매출 증가와 함께 영업이익률이 개선되는지 확인해야 합니다.

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② 2027년 영업이익 5,980억 원 전망, 전투기 인도 확대가 핵심

두 번째 핵심은 2027년 실적 성장 전망입니다.

한화투자증권은 2026년 4분기 영업이익을 1,671억 원으로 예상했습니다.

이는 3분기 영업이익 794억 원보다 두 배 이상 높은 규모입니다.

증권사가 4분기 실적 개선을 예상하는 이유는 국내외 완제기 양산 물량이 집중되기 때문입니다.

이러한 흐름은 2027년에도 이어질 것으로 전망됩니다.

구분	2026년 전망	2027년 전망
매출액	5조 450억 원	6조 9,070억 원
영업이익	3,620억 원	5,980억 원
영업이익률	7.2%	8.7%

자료: 한화투자증권, 2026년 11월 4일. 모두 증권사 추정치입니다.

2027년 매출액은 전년 대비 36.9%, 영업이익은 65.2% 증가할 것으로 예상됩니다.

여기서 중요한 것은 매출 증가율보다 영업이익 증가율이 더 높다는 점입니다.

이는 양산 확대와 함께 수익성이 개선될 가능성을 보여줍니다.

증권사는 글로벌 전투기 제작사들의 생산능력 확충이 향후 인도량 증가로 이어질 것으로 예상했습니다.

한국항공우주 역시 2026년을 기점으로 전투기 인도량이 단계적으로 증가할 것으로 전망했습니다.

다만 생산 확대가 반드시 예정대로 진행되는 것은 아닙니다. 고객사의 인수 일정이나 생산 과정의 변수에 따라 실적 인식 시점이 달라질 수 있습니다.

앞으로는 2026년 4분기 영업이익 1,671억 원과 2027년 영업이익 5,980억 원 전망이 실제 실적으로 이어지는지 확인해야 합니다.

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③ 목표주가 15만 원 상향, 인도네시아 신규 수주가 추가 변수

세 번째 핵심은 목표주가 상향과 신규 수주 기대입니다.

한화투자증권은 한국항공우주의 목표주가를 140,000원에서 150,000원으로 상향했습니다.

이번 목표주가는 2027년 예상 주당순이익(EPS)에 해외 전투기 기업의 기업가치 평가배수를 적용해 산정했습니다.

평가 항목	적용 수치
2027년 예상 EPS	4,924원
해외 전투기 기업 평균 PER	23.4배
목표 PER	30.4배
산출 적정주가	149,575원
최종 목표주가	150,000원

자료: 한화투자증권 리포트 2페이지.

비교 대상으로 사용한 기업은 미국의 록히드마틴, 스웨덴의 사브, 프랑스의 다쏘항공입니다.

한화투자증권은 이들 기업의 2027년 예상 평균 PER 23.4배에 약 30%의 할증을 적용했습니다.

이는 한국항공우주의 중장기 성장 가능성을 상대적으로 높게 평가했다는 의미입니다.

다만 높은 평가배수를 적용할수록 실적이 예상에 미치지 못할 때 주가 변동성이 커질 수 있습니다.

또 하나 주목할 부분은 인도네시아 신규 수주입니다.

한화투자증권은 연내 목표로 하는 인도네시아 수주를 확보할 경우 2027~2030년 실적 추정치를 추가로 상향할 가능성이 있다고 설명했습니다.

그러나 해당 수주는 리포트 발행 시점에 확정된 성과가 아닌 기대 요인입니다.

따라서 수주 가능성과 실제 계약 체결은 반드시 구분해야 합니다.

앞으로는 인도네시아 수주 계약의 확정 여부와 계약 규모, 실제 매출 반영 시점을 확인해야 합니다.

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4. 한국항공우주 2026년 분기별 실적 분석

구분	1분기	2분기	3분기(P)	4분기(E)
매출액	1조 930억	1조 1,680억	1조 640억	1조 7,210억
영업이익	670억	480억	790억	1,670억
영업이익률	6.1%	4.1%	7.5%	9.7%

자료: 한화투자증권 리포트 3페이지. 금액은 리포트 표의 십억 원 단위를 환산한 값으로, 3분기 본문 발표치(매출액 1조 644억 원, 영업이익 794억 원)와 반올림 차이가 있습니다. 4분기는 증권사 전망입니다.

분기별 실적에서 가장 주목할 부분은 4분기입니다.

한화투자증권은 완제기 양산 물량이 집중되면서 4분기 매출액과 영업이익이 모두 큰 폭으로 증가할 것으로 예상했습니다.

영업이익률 역시 3분기 7.5%에서 4분기 9.7%로 개선될 전망입니다.

다만 4분기 실적은 아직 확정되지 않은 전망치입니다.

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5. 한국항공우주 2025~2027년 연간 실적 전망

구분	2025년	2026년(E)	2027년(E)
매출액	3조 6,960억	5조 450억	6조 9,070억
영업이익	2,690억	3,620억	5,980억
영업이익률	7.3%	7.2%	8.7%
EPS	1,907원	2,280원	4,924원
PER	51.0배	42.7배	19.8배

자료: 한화투자증권 리포트 1·4페이지. 2026~2027년은 증권사 추정치입니다.

2027년에는 매출액 증가와 함께 영업이익률도 8.7%까지 높아질 것으로 예상됩니다.

이에 따라 예상 EPS는 2026년 2,280원에서 2027년 4,924원으로 증가할 전망입니다.

주가가 동일하다는 가정 아래 예상 PER이 42.7배에서 19.8배로 낮아지는 것도 이러한 이익 증가 전망을 반영한 결과입니다.

다만 이 수치는 2027년 예상 실적이 달성된다는 전제에 기반합니다.

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6. 한국항공우주가 앞으로 좋아질 수 있는 이유

KF-21 양산 확대

KF-21 양산 매출이 국내사업의 성장에 기여하고 있습니다.

양산이 확대되면 개발 단계에서 실제 생산과 납품 중심으로 매출 구조가 변화할 수 있습니다.

이는 향후 실적 규모를 키우는 중요한 요인이 될 것으로 전망됩니다.

FA-50 수출사업의 매출 확대

FA-50 수출사업은 진행률 상승과 말레이시아 사업의 납품 단계 진입으로 매출 인식이 확대되고 있습니다.

해외 수출사업의 진행이 실적에 반영된다는 점에서 향후 납품 일정이 중요합니다.

글로벌 전투기 인도 증가에 따른 기업가치 재평가

한화투자증권은 글로벌 전투기 제작사들이 생산능력을 점진적으로 확대하고 있다고 분석했습니다.

생산능력 확대가 실제 인도량 증가로 이어지면 글로벌 전투기 기업들의 실적 성장도 본격화될 수 있다는 판단입니다.

한국항공우주 역시 이러한 산업 흐름 속에서 기업가치 재평가 가능성이 제시됐습니다.

인도네시아 신규 수주 기대

한화투자증권은 연내 목표로 하는 인도네시아 신규 수주를 중요한 변수로 언급했습니다.

계약을 확보할 경우 2027~2030년 실적 추정치가 추가로 높아질 가능성이 있습니다.

다만 수주 여부와 구체적인 계약 조건은 실제 발표를 통해 확인해야 합니다.

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7. 한국항공우주 투자자가 체크해야 할 위험요인

① 완제기 인도 일정 지연 가능성

2027년 실적 성장 전망은 KF-21과 FA-50의 양산 및 인도 확대를 전제로 합니다.

생산이나 납품 일정이 지연되면 매출 인식 시점도 늦어질 수 있습니다.

② 환율 변동에 따른 수익성 변화

2026년 3분기에는 원화 강세가 기체구조물 사업의 수익성에 부담으로 작용했습니다.

해외 수출 비중이 있는 기업인 만큼 환율 변화가 매출과 비용, 수익성에 미치는 영향을 살펴봐야 합니다.

③ 높은 기업가치 평가배수

한화투자증권은 목표주가 산정에 2027년 예상 PER 30.4배를 적용했습니다.

이는 해외 전투기 기업 평균 PER에 할증을 적용한 수준입니다.

따라서 향후 실적 성장 기대가 낮아지거나 시장의 평가배수가 하락하면 목표주가에 대한 부담이 발생할 수 있습니다.

④ 신규 해외 수주 불확실성

인도네시아 수주는 추가 성장 가능성을 높일 수 있는 요인이지만, 리포트 발행 시점에는 확정된 계약으로 제시되지 않았습니다.

수주가 지연되거나 성사되지 않으면 기대했던 실적 추정치 상향도 제한될 수 있습니다.

⑤ 현금흐름과 재무 부담

한화투자증권은 2027년 영업이익이 크게 증가할 것으로 예상하면서도, 잉여현금흐름(FCF)은 약 -8,670억 원으로 전망했습니다.

또한 2027년 예상 순차입금은 약 2조 3,380억 원으로, 2026년 예상치 약 1조 3,740억 원보다 증가할 것으로 추정했습니다.

이는 회계상 이익 증가가 반드시 같은 규모의 현금 유입으로 이어지는 것은 아니라는 점을 보여줍니다.

따라서 실적 성장뿐 아니라 현금흐름과 재무구조 변화도 함께 확인해야 합니다.

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8. 초보 투자자가 알아둘 내용

완제기란 무엇인가요?

완제기는 항공기 부품이나 구조물이 아니라 조립이 완료된 항공기를 의미합니다.

한국항공우주의 KF-21과 FA-50은 완제기 사업과 관련이 있습니다.

완제기 사업은 실제 생산과 인도 일정이 매출 인식에 중요한 영향을 미칠 수 있습니다.

KF-21과 FA-50은 어떤 차이가 있나요?

KF-21은 한국형 전투기 개발 및 양산 사업과 관련된 항공기입니다.

FA-50은 경공격기 및 전투 임무 수행에 활용되는 항공기로, 해외 수출사업이 진행되고 있습니다.

이번 리포트에서는 두 항공기의 양산 및 수출 매출 확대가 실적 성장의 핵심 요인으로 제시됐습니다.

PER이란 무엇인가요?

PER(주가수익비율)은 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 값입니다.

한화투자증권이 제시한 한국항공우주의 2027년 예상 PER은 19.8배입니다.

이는 2027년 예상 이익을 기준으로 현재 주가가 약 19.8배 수준에서 평가된다는 의미입니다.

PER은 미래 실적 전망이 달라지면 함께 변할 수 있습니다.

목표 PER 30.4배는 왜 적용했나요?

한화투자증권은 해외 전투기 기업 3곳의 2027년 예상 평균 PER 23.4배에 약 30%의 할증을 적용했습니다.

한국항공우주의 향후 성장 가능성과 기업가치 재평가 가능성을 반영한 증권사의 판단입니다.

다만 이러한 할증이 실제 시장에서 유지된다는 보장은 없습니다.

수주와 매출은 무엇이 다른가요?

수주는 고객사와 제품 또는 서비스 공급 계약을 체결하는 것입니다.

매출은 계약에 따른 제품 생산과 납품 등으로 회계상 수익이 인식되는 것입니다.

항공기처럼 생산 기간이 긴 사업에서는 수주가 발생한 뒤 실제 매출로 반영되기까지 시간이 걸릴 수 있습니다.

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9. 핵심 정리｜한국항공우주에서 앞으로 확인해야 할 숫자

이번 한화투자증권 리포트는 한국항공우주의 3분기 실적이 시장 기대치에 부합했다는 점보다, 향후 전투기 인도량 확대와 2027년 실적 성장 가능성에 더 주목하고 있습니다.

• 목표주가: 140,000원에서 150,000원으로 상향
• 2026년 3분기 영업이익: 794억 원, 전년 대비 31.9% 증가
• 2026년 4분기 영업이익: 1,671억 원 전망
• 2027년 매출액: 6조 9,070억 원 전망
• 2027년 영업이익: 5,980억 원 전망, 전년 대비 65.2% 증가
• 2027년 영업이익률: 8.7% 전망
• 추가 성장 변수: 인도네시아 신규 수주 여부

한국항공우주의 향후 기업가치를 판단할 때 가장 중요한 것은 목표주가 15만 원 자체보다, KF-21·FA-50의 양산 확대가 실제 인도량 증가와 영업이익 개선으로 이어지는지입니다.

특히 2026년 4분기 실적, 2027년 영업이익 성장률, 해외 신규 수주 여부를 중심으로 확인할 필요가 있습니다.

아울러 이익 성장에도 불구하고 현금흐름과 차입금이 어떻게 변화하는지 함께 살펴보는 것이 중요합니다.

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자료 출처 및 투자 유의사항

자료 출처: 한화투자증권 리서치센터, 채운샘 연구원, 「한국항공우주(047810) - 3Q26 Review: 기대치 부합. 이제 전투기도 봐야 하는 이유」, 2026년 11월 4일.

본 글은 증권사 기업분석 리포트를 바탕으로 일반 투자자가 이해하기 쉽게 재구성한 정보성 콘텐츠입니다.

목표주가, 실적 전망, 전투기 인도량 확대 및 신규 수주 관련 내용에는 증권사의 의견과 추정이 포함돼 있으며 실제 결과와 차이가 발생할 수 있습니다.

본 글은 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하지 않으며, 최종 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.