POSCO홀딩스 주가 전망｜목표주가 50만원 유지, 3분기 실적 개선과 2027년 리튬 흑자 전환 가능성 26.11.03

1. POSCO홀딩스, 3분기 실적이 예상보다 좋았던 이유

POSCO홀딩스(005490)가 2026년 3분기 시장 예상치를 웃도는 영업이익을 기록했습니다.

2026년 11월 3일 한화투자증권은 「3분기 컨센서스 상회, 철강·비철 업종 내 최선호주」라는 기업분석 리포트를 발표했습니다.

한화투자증권은 POSCO홀딩스의 투자의견을 매수(BUY)로 유지하고, 목표주가 역시 500,000원을 유지했습니다.

3분기 연결 영업이익은 9,450억 원으로 시장 예상치인 8,076억 원을 약 17% 웃돌았습니다.

다만 이번 실적 개선을 철강 업황이 완전히 회복됐다는 신호로 해석하기는 어렵습니다.

철강 판매가격이 상승했지만 원료비 부담도 커졌고, 실제 이익 개선에는 비용 감소와 판매량 증가가 중요한 역할을 했기 때문입니다.

또한 2026년 4분기부터 2027년 1분기까지 고로 개수와 설비 수리로 철강 생산량이 줄어들 것으로 예상됩니다.

따라서 이번 리포트는 단기 실적보다 2027년 철강 생산 정상화와 리튬 사업의 수익성 개선 가능성을 중심으로 살펴볼 필요가 있습니다.

---

2. POSCO홀딩스 리포트 한눈에 보기

구분	내용
기업명	POSCO홀딩스(005490)
증권사	한화투자증권
발행일	2026년 11월 3일
담당 연구원	권지우
투자의견	BUY(매수) 유지
목표주가	500,000원 유지
기준주가	283,000원(11월 2일)
상승여력	76.7%(증권사 산정)
핵심 전망	철강 실적 개선, 고로 개수 이후 생산 정상화, 리튬 사업 손익 개선

한화투자증권은 POSCO홀딩스를 철강·비철 업종 내 최선호주로 제시했습니다. 다만 목표주가와 상승여력은 증권사의 가치평가 결과이며 실제 주가 상승을 보장하지 않습니다.

---

3. 이번 POSCO홀딩스 리포트에서 꼭 봐야 할 3가지

① 3분기 영업이익 9,450억 원, 실적 개선의 핵심은 비용 감소

첫 번째 핵심은 2026년 3분기 실적 개선의 원인입니다.

POSCO홀딩스의 3분기 연결 매출액은 19조 1,410억 원으로 전년 동기 대비 10.9% 증가했습니다.

영업이익은 9,450억 원으로 전년 동기 대비 47.9% 증가했습니다.

특히 시장 예상치인 8,076억 원을 약 17% 웃돌면서 예상보다 좋은 실적을 기록했습니다.

그렇다면 철강 가격이 크게 상승했기 때문일까요?

실제로 철강 판매가격은 상승했습니다. POSCO 별도 기준 탄소강 판매가격은 톤당 98만 2천 원으로 전 분기 대비 2만 원 올랐습니다.

하지만 원료비 부담도 함께 증가했습니다.

한화투자증권에 따르면 판매가격 상승에 따른 이익 증가 효과는 약 1,800억 원이었지만, 원료비 상승으로 약 2,140억 원의 부담이 발생했습니다.

즉, 판매가격 상승 효과보다 원료비 증가 부담이 더 컸습니다.

그럼에도 영업이익이 증가한 이유는 비용 감소와 판매량 증가 때문입니다.

• 비용 감소 효과: 약 1,590억 원
• 판매량 증가 효과: 약 560억 원
• POSCO 별도 영업이익: 4,550억 원, 전 분기 대비 66.1% 증가

에너지비와 정비비가 감소했고, 철강 판매량도 전 분기 대비 2.4% 증가한 856만 톤을 기록했습니다.

다만 한화투자증권은 고로 개수를 앞두고 생산량을 늘리면서 고정비 부담이 일시적으로 낮아진 효과도 일부 포함됐을 것으로 판단했습니다.

따라서 비용 절감 효과가 모두 지속된다고 보기는 어렵습니다.

앞으로는 철강 판매가격과 원료비의 차이, 비용 절감 효과의 지속성, 철강 판매량 변화를 확인해야 합니다.

---

② 4분기와 2027년 1분기 실적 둔화, 고로 개수가 변수

두 번째 핵심은 단기적인 철강 생산 감소입니다.

POSCO홀딩스는 고로 개수와 하공정 설비 수리를 진행할 예정입니다.

고로 개수란 철광석을 녹여 쇳물을 만드는 고로의 내부 설비를 정비하거나 교체하는 작업입니다.

설비를 장기간 안정적으로 사용하기 위해 필요한 작업이지만, 정비 기간에는 생산량이 감소할 수 있습니다.

리포트에 따르면 회사 계획상 철강 판매량은 2026년 4분기에 57만 톤, 2027년 1분기에 43만 톤 감소할 것으로 예상됩니다.

이에 따라 한화투자증권은 2026년 4분기 연결 영업이익을 6,349억 원으로 전망했습니다.

이는 3분기 영업이익 9,450억 원보다 낮은 수준입니다.

또한 2027년 1분기 영업이익은 약 4,800억 원으로 예상돼 단기 실적 둔화가 이어질 가능성이 있습니다.

하지만 중요한 것은 이러한 감소가 영구적인 생산능력 축소가 아니라 설비 정비에 따른 일시적인 영향이라는 점입니다.

회사는 정비 이후 설비 가동을 정상화할 계획입니다.

한화투자증권은 2027년 2분기부터 영업이익이 회복될 것으로 예상했습니다.

다만 정비가 계획보다 길어지거나 생산 정상화 속도가 늦어지면 실적 회복 시점도 지연될 수 있습니다.

앞으로는 고로 개수 완료 시점과 2027년 2분기 이후 철강 판매량 회복 여부를 확인해야 합니다.

---

③ 리튬 사업, 2027년 흑자 전환 가능성에 주목

세 번째 핵심은 이차전지 소재 사업입니다.

POSCO홀딩스는 철강뿐 아니라 리튬 등 이차전지 소재 사업을 육성하고 있습니다.

하지만 2026년 3분기 리튬 관련 자회사들의 실적은 부진했습니다.

아르헨티나 사업에서는 혹한과 설비 중수리로 일시적인 생산 감소가 발생했고, 재고 평가손실도 반영됐습니다.

리포트에 따르면 주요 리튬 관련 자회사 실적은 다음과 같습니다.

• 포스코아르헨티나: 약 180억 원 영업손실
• 포스코필바라리튬솔루션: 약 670억 원 영업손실
• 재고 평가손실: 약 290억 원

리튬 사업은 원료 가격과 제품 판매가격의 차이가 수익성에 큰 영향을 미칩니다.

특히 스포듀민은 리튬 생산에 사용되는 주요 원료입니다. 원료비가 높고 리튬 판매가격이 낮으면 제품을 판매해도 충분한 이익을 확보하기 어렵습니다.

한화투자증권은 2026년 4분기에도 원료비 부담이 남아 있지만, 3분기보다는 일부 완화될 것으로 판단했습니다.

더 중요한 변화는 2027년 전망입니다.

리포트의 이차전지 사업부 영업이익 추정치는 다음과 같습니다.

• 2025년: 4,410억 원 영업손실
• 2026년 예상: 270억 원 영업손실
• 2027년 예상: 450억 원 영업이익

이는 리튬 자회사만의 실적이 아니라 이차전지 사업부 전체에 대한 전망입니다.

따라서 2027년 이차전지 사업부의 흑자 전환이 예상된다고 해서 모든 리튬 자회사가 동시에 흑자로 전환된다는 의미는 아닙니다.

다만 이차전지 사업부의 손익이 개선된다면 철강 사업에 대한 실적 의존도를 낮추는 데 도움이 될 수 있습니다.

앞으로는 리튬 생산 정상화, 스포듀민 원료비 부담, 리튬 판매가격, 이차전지 사업부의 실제 흑자 전환 여부를 확인해야 합니다.

---

4. POSCO홀딩스 2026년 분기별 실적

구분	1분기	2분기	3분기	4분기(E)
매출액	17조 8,760억	19조 2,590억	19조 1,410억	17조 8,530억
영업이익	7,070억	8,190억	9,450억	6,350억
영업이익률	4.0%	4.3%	4.9%	3.6%

자료: 한화투자증권 리포트 3페이지. 4분기는 증권사 추정치이며 금액은 억 원 단위로 환산했습니다.

3분기까지 영업이익이 증가했지만, 4분기에는 고로 개수와 설비 수리에 따른 생산량 감소로 영업이익이 낮아질 것으로 예상됩니다.

---

5. POSCO홀딩스 2025~2027년 연간 실적 전망

구분	2025년	2026년(E)	2027년(E)
매출액	69조 950억	74조 1,290억	74조 3,430억
영업이익	1조 8,270억	3조 1,060억	3조 6,950억
영업이익률	2.6%	4.2%	5.0%

자료: 한화투자증권 리포트 3페이지. 2026~2027년은 증권사 추정치입니다.

한화투자증권은 2027년 매출액이 2026년과 비슷한 수준을 유지하더라도 영업이익은 약 19% 증가할 것으로 전망했습니다.

이는 매출 규모 확대보다 철강 사업의 수익성 개선과 이차전지 사업부 손익 회복이 중요하다는 의미입니다.

---

6. POSCO홀딩스가 앞으로 좋아질 수 있는 이유

철강 생산 정상화에 따른 수익성 회복

2026년 4분기와 2027년 1분기에는 고로 개수로 생산량이 감소할 것으로 예상됩니다.

그러나 정비가 계획대로 완료되고 설비 가동이 정상화된다면 생산량 회복과 고정비 부담 완화가 가능할 수 있습니다.

이차전지 사업부의 손익 개선

한화투자증권은 이차전지 사업부가 2026년 270억 원 영업손실에서 2027년 450억 원 영업이익으로 전환할 것으로 예상했습니다.

리튬 생산과 원료비 부담이 개선되는지가 중요한 변수입니다.

낮은 PBR과 2027년 이익 증가 전망

한화투자증권은 2026년 11월 2일 기준 POSCO홀딩스의 PBR이 약 0.35배로, 2021년 이후 분기말 기준 하위 18% 수준이라고 설명했습니다.

여기에 2027년 영업이익 증가 가능성을 고려해 철강·비철 업종 내 최선호주로 평가했습니다.

다만 PBR이 낮다는 이유만으로 주가 상승이 보장되는 것은 아닙니다. 실제 수익성과 투자 효율성이 개선되는지 함께 확인해야 합니다.

---

7. POSCO홀딩스 투자자가 체크해야 할 위험요인

① 고로 개수에 따른 생산량 감소

고로 개수와 하공정 수리 기간이 길어지면 철강 생산 정상화가 지연될 수 있습니다.

이는 2027년 실적 회복 속도에 영향을 줄 수 있습니다.

② 철강 원료비 상승

3분기에는 철강 판매가격 상승 효과보다 원료비 상승 부담이 컸습니다.

향후 원료비가 추가로 상승하거나 판매가격이 하락하면 철강 사업의 수익성이 악화될 수 있습니다.

③ 리튬 사업의 수익성 불확실성

리튬 생산 차질과 원료비 부담, 제품 가격 변동에 따라 이차전지 사업부의 흑자 전환 시점이 달라질 수 있습니다.

④ 설비투자 확대와 현금흐름 부담

리포트는 2027년 순차입금이 약 21조 9,240억 원으로 증가할 것으로 전망했습니다.

또한 2027년 잉여현금흐름(FCF)은 약 3조 2,590억 원 적자로 예상했습니다.

따라서 영업이익이 증가하더라도 대규모 설비투자로 현금 유출이 확대될 가능성을 함께 살펴봐야 합니다.

---

8. 초보 투자자가 알아둘 내용

컨센서스란 무엇인가요?

컨센서스는 여러 증권사 연구원들이 예상한 기업 실적의 평균적인 전망치를 의미합니다.

실제 실적이 컨센서스를 웃돌면 시장 기대보다 좋은 실적을 기록했다고 해석할 수 있습니다.

고로 개수란 무엇인가요?

고로 개수는 철광석을 녹여 쇳물을 생산하는 고로의 내부 설비를 정비하거나 교체하는 작업입니다.

정비 기간에는 생산이 줄어들 수 있지만, 완료 후에는 설비의 안정적인 운영에 도움이 됩니다.

PBR이란 무엇인가요?

PBR(주가순자산비율)은 기업의 주가가 장부상 순자산 가치와 비교해 어느 수준에서 거래되는지를 보여주는 지표입니다.

PBR이 0.35배라면 시장에서 평가하는 기업가치가 장부상 순자산의 약 35% 수준이라는 의미입니다.

다만 낮은 PBR은 낮은 수익성이나 사업 위험이 반영된 결과일 수도 있습니다.

잉여현금흐름(FCF)이란 무엇인가요?

잉여현금흐름은 기업이 영업활동으로 벌어들인 현금에서 사업 유지와 성장을 위한 설비투자 등을 차감한 현금흐름입니다.

영업이익이 증가하더라도 대규모 설비투자가 발생하면 잉여현금흐름은 감소하거나 적자로 전환될 수 있습니다.

---

9. 핵심 정리｜POSCO홀딩스에서 앞으로 확인해야 할 숫자

이번 한화투자증권 리포트는 POSCO홀딩스의 3분기 실적 개선을 긍정적으로 평가하면서도, 단기적으로는 철강 생산 감소와 리튬 사업의 수익성 불확실성을 확인해야 한다고 설명했습니다.

• 목표주가: 500,000원 유지
• 2026년 3분기 영업이익: 9,450억 원, 전년 대비 47.9% 증가
• 3분기 실적 개선 원인: 철강 비용 감소와 판매량 증가
• 2026년 4분기 예상 영업이익: 약 6,350억 원
• 2027년 예상 영업이익: 약 3조 6,950억 원, 전년 대비 약 19% 증가
• 이차전지 사업부: 2027년 450억 원 영업이익 전망
• 주요 확인 사항: 고로 개수 완료, 철강 판매량 정상화, 리튬 사업 손익 개선, 설비투자와 현금흐름

POSCO홀딩스의 향후 기업가치를 판단할 때 중요한 것은 3분기 실적 개선 자체보다 2027년 철강 생산 정상화와 이차전지 사업부의 흑자 전환이 실제로 나타나는지입니다.

특히 2027년 2분기 이후 철강 영업이익 회복과 리튬 사업의 수익성 개선이 동시에 확인되는지를 살펴볼 필요가 있습니다.

---

자료 출처 및 투자 유의사항

자료 출처: 한화투자증권 리서치센터, 권지우 연구원, 「POSCO홀딩스(005490) - 3분기 컨센서스 상회, 철강·비철 업종 내 최선호주」, 2026년 11월 3일.

본 글은 증권사 기업분석 리포트를 바탕으로 일반 투자자가 이해하기 쉽게 재구성한 정보성 콘텐츠입니다.

목표주가와 실적 전망, 철강 및 리튬 사업의 수익성 전망에는 증권사의 의견과 추정치가 포함되어 있으며 실제 결과와 차이가 발생할 수 있습니다.

본 글은 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하지 않으며, 최종 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.