PI첨단소재 주가 전망｜목표주가 22,000원 하향, 3분기 실적 부진과 우주항공·전기차 성장 가능성 26.11.09

1. PI첨단소재 주가 전망, 모바일 수요 둔화가 실적에 미친 영향

PI첨단소재(178920)는 고기능성 폴리이미드(PI) 필름을 생산하는 소재 기업입니다. PI필름은 높은 온도에서도 안정적인 특성을 유지하고 전기 절연 성능이 우수해 스마트폰, 전자회로, 방열 소재 등에 사용됩니다.

최근 PI첨단소재는 모바일 시장의 수요 둔화로 어려움을 겪고 있습니다. 특히 반도체 칩 가격 상승이 전자제품 제조사의 원가 부담을 높이면서 관련 소재의 주문량에도 영향을 주고 있습니다.

2026년 3분기 PI첨단소재는 매출액 555억 원, 영업이익 125억 원을 기록했습니다. 전 분기보다 매출액은 28.3%, 영업이익은 45.5% 감소했습니다.

이러한 상황에서 iM증권은 2026년 11월 9일 「칩플레이션으로 인한 수요 둔화 영향권」이라는 리포트를 발표하고, 투자의견 매수(BUY)를 유지하면서 목표주가는 38,000원에서 22,000원으로 하향 조정했습니다.

이번 리포트의 핵심은 모바일 수요 부진이 얼마나 지속될지, 그리고 우주항공·전기차·ESS 등 새로운 시장이 기존 사업의 부진을 보완할 수 있을지입니다.

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2. PI첨단소재 리포트 한눈에 보기

구분	내용
기업명	PI첨단소재(178920)
증권사	iM증권
발행일	2026년 11월 9일
담당 연구원	이상헌
투자의견	BUY(매수) 유지
이전 목표주가	38,000원
변경 목표주가	22,000원(하향)
기준주가	14,190원(11월 6일)
목표주가 상승여력	55.0%
핵심 전망	모바일 수요 둔화, 연말 재고 조정 가능성, 신사업 매출처 확대

이번 리포트에서 눈에 띄는 부분은 투자의견은 유지했지만 목표주가를 약 42.1% 낮췄다는 점입니다.

이는 증권사가 중장기 성장 가능성을 긍정적으로 평가하면서도 현재 모바일 시장의 수요 부진을 반영해 기업가치에 대한 기대치를 낮췄다는 의미로 해석할 수 있습니다.

목표주가는 증권사의 추정치이므로 실제 주가가 해당 가격에 도달한다는 보장은 없습니다.

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3. 이번 PI첨단소재 리포트에서 꼭 봐야 할 3가지

① 칩플레이션 영향으로 모바일 수요가 둔화되고 있다

첫 번째 핵심은 PI첨단소재의 주력 시장인 모바일 산업의 수요 둔화입니다.

iM증권은 2026년 3분기 실적 부진의 주요 원인으로 칩플레이션에 따른 모바일 전방산업의 수요 감소를 지목했습니다.

칩플레이션은 반도체 칩 가격 상승이 전자제품 제조원가와 최종 제품 가격에 영향을 주는 현상을 의미합니다.

전자제품 제조사의 원가 부담이 커지면 생산 계획이나 부품 재고 운영을 보수적으로 조정할 수 있습니다.

이러한 변화는 PI필름과 같은 소재를 공급하는 기업의 판매량에도 영향을 줄 수 있습니다.

실제로 PI첨단소재의 3분기 매출액은 전 분기 대비 28.3% 감소했습니다.

용도별로 살펴보면 차이가 더욱 뚜렷합니다.

• FPCB용: 268억 원, 전 분기 대비 21.9% 감소
• 방열시트용: 86억 원, 전 분기 대비 59.8% 감소
• 첨단산업용: 195억 원, 전 분기 대비 8.0% 감소

FPCB용 제품은 신제품 관련 수요가 기대에 미치지 못했고, 방열시트용 제품은 주요 고객사의 전반적인 수요 부진이 심화됐습니다.

특히 방열시트용 매출은 전년 동기 대비 64.4% 감소했습니다.

반면 첨단산업용 매출은 전년 동기 대비 28.6% 증가하면서 상대적으로 양호한 흐름을 유지했습니다.

이는 기존 모바일 관련 사업과 새로운 산업용 소재 사업의 성장 방향이 서로 다르게 나타나고 있다는 점을 보여줍니다.

앞으로는 FPCB와 방열시트의 주문량 회복 여부, 첨단산업용 매출의 성장 지속 여부를 구분해서 확인해야 합니다.

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② 공장 가동률 41%, 4분기 재고 조정 가능성까지

두 번째 핵심은 판매량 감소에 따른 공장 가동률 하락입니다.

PI첨단소재의 2026년 3분기 가동률은 41.0%를 기록했습니다.

전년 동기 대비 20.1%포인트, 전 분기 대비 15.6%포인트 하락한 수치입니다.

공장 가동률은 생산설비를 실제로 얼마나 활용하고 있는지를 나타내는 지표입니다.

예를 들어 가동률이 41%라는 것은 일반적으로 산정된 생산능력 대비 실제 생산량이 약 41% 수준이라는 의미입니다.

제조업에서는 가동률이 낮아지면 생산량이 감소하더라도 설비 감가상각비와 같은 고정비가 발생하기 때문에 제품 한 단위당 부담하는 비용이 높아질 수 있습니다.

따라서 가동률 하락은 단순한 생산량 감소를 넘어 수익성에도 부담을 줄 수 있습니다.

여기에 iM증권은 2026년 4분기 고객사의 연말 재고 조정 가능성도 높아질 것으로 예상했습니다.

모바일 수요 둔화가 지속되는 상황에서 고객사들이 기존 재고를 우선 사용하고 신규 주문을 줄일 가능성이 있다는 의미입니다.

이에 따라 iM증권은 2026년 연간 실적 전망을 기존 예상보다 하향 조정했습니다.

2026년 예상 매출액은 2,694억 원, 영업이익은 600억 원입니다.

전년 대비 매출액은 2.3%, 영업이익은 39.5% 증가할 것으로 예상되지만, 3분기 부진과 4분기 재고 조정 가능성 때문에 이전 전망보다 기대치가 낮아졌습니다.

여기서 주목할 점은 연간 이익 증가 전망과 최근 분기 실적 부진이 동시에 나타나고 있다는 사실입니다.

앞으로는 가동률이 41%에서 회복되는지, 고객사의 재고 조정이 언제 마무리되는지 확인하는 것이 중요합니다.

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③ 우주항공·전기차·ESS, 새로운 시장으로 확장할 수 있을까?

세 번째 핵심은 PI첨단소재의 중장기 성장 전략입니다.

iM증권은 PI첨단소재가 아케마(Arkema)의 글로벌 네트워크를 활용해 북미와 유럽 시장에서 신규 고객을 확보할 가능성에 주목했습니다.

특히 우주항공, 전기차, 에너지저장장치(ESS) 분야에서 PI필름의 적용 범위를 확대하는 전략입니다.

우주항공 분야

PI필름은 우주선과 인공위성에 사용되는 다층단열재(MLI)의 최외곽 소재로 활용될 수 있습니다.

우주 환경에서는 매우 낮은 온도와 높은 온도, 급격한 온도 변화에 대응할 수 있는 소재가 필요합니다.

리포트에 따르면 PI첨단소재의 PI필름은 극저온부터 400℃ 이상의 고온까지 안정적인 특성을 유지하도록 설계돼 있습니다.

이러한 특성은 우주항공 분야에서 요구되는 단열 및 차폐 성능과 연결됩니다.

전기차 배터리 분야

전기차 배터리에는 높은 전압과 온도에 대응할 수 있는 절연 소재가 필요합니다.

PI첨단소재의 BMS용 FPCB PI필름은 내열성과 높은 절연파괴전압을 바탕으로 전기적 안정성을 확보하는 데 활용될 수 있습니다.

또한 배터리 절연용 PI필름은 셀·모듈·팩 구조 전반에 적용될 가능성이 있습니다.

ESS 분야

ESS는 전기를 저장했다가 필요한 시점에 공급하는 에너지저장장치입니다.

배터리의 안전성과 내열성이 중요하기 때문에 고기능성 절연 소재의 활용 가능성이 있습니다.

iM증권은 아케마의 글로벌 영업망을 통해 이러한 산업에서 신규 고객을 확보하고 제품을 다각화할 수 있을 것으로 전망했습니다.

다만 이번 리포트에는 신규 고객사의 구체적인 계약 금액이나 확정 매출 규모가 제시되지 않았습니다.

따라서 새로운 산업에 진출할 가능성과 실제 매출이 발생하는 것은 구분해야 합니다.

앞으로는 북미·유럽 신규 고객 확보, 제품 공급 계약, 첨단산업용 매출 증가가 실제 실적으로 연결되는지 확인해야 합니다.

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4. PI첨단소재 2026년 3분기 실적 분석

2026년 3분기 PI첨단소재의 실적은 모바일 관련 제품의 판매량 감소로 전 분기 대비 크게 악화됐습니다.

구분	3분기 실적	전년 동기 대비	전 분기 대비
매출액	555억 원	-18.8%	-28.3%
영업이익	125억 원	+7.9%	-45.5%
FPCB용 매출	268억 원	-6.6%	-21.9%
방열시트용 매출	86억 원	-64.4%	-59.8%
첨단산업용 매출	195억 원	+28.6%	-8.0%
공장 가동률	41.0%	-20.1%p	-15.6%p

자료: iM증권 PI첨단소재 기업분석 리포트, 2026년 11월 9일, 1페이지.

영업이익은 전년 동기 대비 증가했지만 전 분기 대비로는 크게 감소했습니다.

특히 방열시트용 매출이 절반 이상 줄어들었다는 점은 모바일 관련 고객사의 수요 부진이 상당히 심화됐음을 보여줍니다.

반면 첨단산업용 매출은 전년 동기 대비 증가했기 때문에 향후 사업 다각화의 성과를 확인할 수 있는 중요한 지표입니다.

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5. PI첨단소재 2026~2028년 실적 전망

iM증권은 2026년 모바일 시장의 수요 둔화에도 불구하고 중장기적으로 매출과 영업이익이 증가할 것으로 전망했습니다.

구분	2025년	2026년(E)	2027년(E)	2028년(E)
매출액	약 2,630억	약 2,690억	약 3,020억	약 3,380억
영업이익	약 430억	약 600억	약 710억	약 790억
영업이익률	16.3%	22.3%	23.3%	23.2%
EPS	1,035원	1,556원	1,852원	2,098원

자료: iM증권 리포트 1·5페이지. 매출액과 영업이익은 십억원 단위 요약표를 억원으로 환산한 근삿값입니다. 본문에 제시된 2026년 매출액의 세부 전망치는 2,694억 원입니다.

2026년 매출액은 전년 대비 2.3% 증가하는 데 그칠 것으로 예상되지만, 영업이익은 약 39.5% 증가할 것으로 전망됩니다.

2027년에는 매출액 증가율이 12.2%로 높아지고 영업이익도 약 710억 원으로 증가할 것으로 예상됩니다.

다만 이는 증권사의 전망치이며, 실제 실적은 모바일 수요 회복과 신규 산업용 제품의 판매 확대 여부에 따라 달라질 수 있습니다.

앞으로는 매출 성장률이 다시 두 자릿수로 회복되는지, 영업이익률 20% 이상을 유지할 수 있는지 확인하는 것이 중요합니다.

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6. PI첨단소재 목표주가 22,000원 하향, 이유는 무엇일까?

iM증권은 PI첨단소재의 목표주가를 기존 38,000원에서 22,000원으로 하향 조정했습니다.

이번 목표주가는 2027년 예상 주당순이익(EPS) 1,852원에 목표 주가수익비율(PER) 12.3배를 적용해 산정했습니다.

목표 PER 12.3배는 최근 2년간 평균 PER을 기준으로 적용한 수치입니다.

2027년 예상 EPS 1,852원에 12.3배를 적용하면 약 22,780원이 계산되며, 증권사는 목표주가를 22,000원으로 제시했습니다.

이는 목표주가가 현재의 실적뿐 아니라 2027년 이익 전망과 시장에서 부여하는 평가배수에 영향을 받는다는 의미입니다.

2026년 11월 6일 기준주가 14,190원과 비교하면 목표주가까지의 상승여력은 약 55.0%입니다.

하지만 목표주가가 크게 하향됐다는 점은 현재 시장 환경과 실적에 대한 기대치가 낮아졌다는 사실을 보여줍니다.

또한 iM증권의 추정치 기준 2026년 예상 PER은 9.4배, 2027년 예상 PER은 7.9배입니다.

PER이 낮아졌다고 해서 반드시 주가가 저평가됐다는 의미는 아닙니다.

실적 전망이 하향 조정되거나 모바일 업황 회복이 지연되면 시장에서 적용하는 PER 자체가 낮아질 수 있기 때문입니다.

따라서 목표주가와 현재 주가의 차이보다 실적 회복 가능성과 목표주가 하향 원인을 함께 살펴봐야 합니다.

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7. PI첨단소재가 앞으로 좋아질 수 있는 이유

① 첨단산업용 매출의 성장

2026년 3분기 첨단산업용 매출은 195억 원으로 전년 동기 대비 28.6% 증가했습니다.

모바일 관련 제품의 매출이 감소하는 상황에서도 첨단산업용 제품은 상대적으로 양호한 성과를 기록했습니다.

향후 첨단산업용 매출 비중이 높아진다면 특정 전방산업에 대한 의존도를 낮추는 데 도움이 될 수 있습니다.

② 아케마 글로벌 네트워크 활용

iM증권은 아케마의 글로벌 네트워크를 활용한 북미·유럽 신규 고객 확보 가능성을 긍정적으로 평가했습니다.

새로운 지역과 산업으로 판매처를 확대하면 기존 모바일 시장의 수요 변동에 따른 영향을 완화할 가능성이 있습니다.

다만 신규 고객 확보와 실제 매출 증가가 확인되어야 성장 전략의 성과를 평가할 수 있습니다.

③ 우주항공·전기차·ESS 시장으로의 제품 다각화

PI필름의 내열성, 절연성, 치수 안정성 등은 다양한 첨단산업에서 활용할 수 있는 특성입니다.

우주항공 단열재와 전기차 배터리 절연 소재 등으로 적용 범위가 확대된다면 새로운 수요가 발생할 가능성이 있습니다.

다만 이번 리포트는 이러한 시장의 성장 가능성을 제시한 것으로, 구체적인 신규 매출 계약을 확정적으로 발표한 것은 아닙니다.

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8. PI첨단소재 투자자가 체크해야 할 위험요인

① 모바일 시장의 수요 둔화 장기화

모바일 관련 제품은 PI첨단소재의 주요 매출원입니다.

칩플레이션으로 고객사의 원가 부담이 커지고 최종 제품 수요가 둔화되면 소재 주문량이 감소할 수 있습니다.

② 낮은 공장 가동률

2026년 3분기 가동률은 41.0%로 전 분기보다 크게 하락했습니다.

낮은 가동률이 장기간 지속되면 고정비 부담으로 인해 수익성 회복이 지연될 수 있습니다.

③ 연말 고객사 재고 조정

iM증권은 2026년 4분기 고객사의 재고 운영 전략 변화와 연말 재고 조정 가능성을 언급했습니다.

재고 조정이 예상보다 길어지면 PI첨단소재의 판매량과 매출 회복 시점도 늦어질 수 있습니다.

④ 신규 사업의 실적 반영 불확실성

우주항공, 전기차, ESS 등 새로운 산업은 중장기 성장 기회가 될 수 있습니다.

하지만 고객사 확보와 제품 채택, 양산 및 매출 확대까지는 시간이 필요할 수 있습니다.

이번 리포트에는 관련 사업의 구체적인 신규 계약 금액이나 확정된 매출 규모가 제시되지 않았습니다.

⑤ 목표주가 추가 조정 가능성

iM증권은 이번 리포트에서 목표주가를 38,000원에서 22,000원으로 낮췄습니다.

향후 실적 전망이나 시장 평가배수가 추가로 낮아지면 목표주가 역시 다시 조정될 수 있습니다.

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9. 초보 투자자가 알아둘 핵심 용어

PI필름(폴리이미드 필름)

높은 온도와 다양한 환경에서도 안정적인 특성을 유지하도록 설계된 고기능성 플라스틱 필름입니다.

전자회로, 절연 소재, 방열 소재 등 다양한 분야에 사용됩니다.

칩플레이션(Chipflation)

반도체 칩 가격 상승이 전자제품의 제조원가와 판매가격에 영향을 주는 현상입니다.

전자제품 제조사의 원가 부담이 높아지면 부품과 소재의 구매 전략에도 영향을 줄 수 있습니다.

FPCB(연성인쇄회로기판)

구부리거나 접을 수 있는 얇은 회로기판입니다.

스마트폰처럼 내부 공간이 제한된 전자제품에 많이 사용됩니다.

방열시트

전자제품에서 발생하는 열을 분산하거나 전달하는 데 사용되는 소재입니다.

기기의 온도 관리와 성능 안정성에 중요한 역할을 합니다.

MLI(다층단열재)

여러 층의 소재를 활용해 열의 이동을 줄이는 단열 구조입니다.

인공위성과 우주선 등 급격한 온도 변화에 대응해야 하는 장비에 사용됩니다.

BMS(배터리관리시스템)

배터리의 전압, 전류, 온도 등을 관리해 안전하고 효율적으로 사용할 수 있도록 돕는 시스템입니다.

PER(주가수익비율)

주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 지표입니다.

기업의 이익에 비해 주가가 어느 정도 수준에서 평가되는지 비교할 때 사용합니다.

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10. 핵심 정리｜PI첨단소재에서 앞으로 확인해야 할 숫자

이번 iM증권 리포트는 PI첨단소재의 모바일 시장 수요 둔화와 중장기 신사업 확장 가능성을 함께 분석하고 있습니다.

• 2026년 3분기 매출액: 555억 원, 전 분기 대비 28.3% 감소
• 2026년 3분기 영업이익: 125억 원, 전 분기 대비 45.5% 감소
• 공장 가동률: 41.0%
• 방열시트용 매출: 86억 원, 전년 동기 대비 64.4% 감소
• 첨단산업용 매출: 195억 원, 전년 동기 대비 28.6% 증가
• 2026년 예상 영업이익: 600억 원
• 2027년 예상 영업이익: 약 710억 원
• 목표주가: 22,000원으로 하향

단기적으로는 모바일 수요 둔화와 고객사의 재고 조정 가능성이 부담으로 작용하고 있습니다.

특히 가동률이 41%까지 하락했다는 점은 실제 생산과 판매가 위축되고 있다는 신호로 볼 수 있습니다.

반면 첨단산업용 매출이 전년 대비 증가하고 있으며, 우주항공·전기차·ESS 등 새로운 산업으로 제품 적용 범위를 확대하려는 전략은 긍정적인 요소입니다.

하지만 신사업의 성장 가능성이 실제 실적으로 연결되기까지는 확인해야 할 과정이 남아 있습니다.

결국 PI첨단소재의 향후 기업가치를 판단할 때는 모바일 관련 판매량과 공장 가동률의 회복, 첨단산업용 매출 성장, 북미·유럽 신규 고객 확보 여부를 함께 확인하는 것이 중요합니다.

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자료 출처 및 투자 유의사항

주요 자료: iM증권 리서치본부, 이상헌 연구원, 「PI첨단소재(178920) - 칩플레이션으로 인한 수요 둔화 영향권」, 2026년 11월 9일.

본 글은 iM증권 기업분석 리포트를 바탕으로 일반 투자자가 이해하기 쉽게 재구성한 정보성 콘텐츠입니다.

목표주가, 2026~2028년 실적 전망, 신규 고객 확보 가능성 등은 증권사의 추정 또는 전망으로 실제 결과와 차이가 발생할 수 있습니다.

본 글은 특정 종목에 대한 매수 또는 매도를 권유하지 않으며, 최종 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.