우리넷 기업분석｜PTN 전송장비에서 양자암호까지, 2027년 실적이 중요한 이유 26.09.23

우리넷은 기존에 통신망에 들어가는 전송장비를 공급해온 기업입니다. 그런데 최근 시장에서는 우리넷을 단순 통신장비 기업이 아니라 양자암호 관련 기업으로 바라보려는 움직임이 나타나고 있습니다.

2026년 9월 23일 하나증권이 발간한 우리넷 리포트 역시 이러한 변화에 초점을 맞추고 있습니다.

핵심은 우리넷이 갑자기 양자 기술을 개발하기 시작했다는 것이 아닙니다.

우리넷은 이미 통신사의 실제 전송망에 장비를 공급해온 업체이고, 하나증권은 이러한 통신사 레퍼런스가 향후 QKD·PQC 기반 양자암호 전송망 시장에서도 중요한 경쟁력이 될 수 있다고 평가합니다.

특히 우리넷은 PTN 전송장비 시장에서 점유율 1위를 유지하고 있으며, 통신 3사 가운데 2개사를 대상으로 확고한 레퍼런스를 보유하고 있다는 것이 증권사의 설명입니다.

따라서 이번 리포트는 단순히 "우리넷이 양자암호 관련주인가?"보다 "기존 전송장비 경쟁력이 실제 양자암호 전송장비 수주와 실적으로 연결될 수 있는가?"를 중심으로 보는 것이 중요합니다.

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우리넷 리포트 한눈에 보기

기업	우리넷(115440)
증권사	하나증권
발행일	2026년 9월 23일
리포트 제목	양자암호 주도주로서 진가가 드러날 것입니다
증권사 투자의견	BUY 유지
목표주가	25,000원 유지
리포트 기준 주가	9,330원
핵심 키워드	PTN · QKD · PQC · 양자암호 · 통신망 보안

하나증권은 우리넷에 대해 BUY 의견과 목표주가 25,000원을 유지했습니다.

다만 목표주가와 향후 주가 재평가 가능성은 증권사의 판단입니다. 이번 글에서는 이러한 평가보다 우리넷이 실제 어떤 사업 기반을 가지고 있고 앞으로 무엇을 확인해야 하는지를 중심으로 살펴보겠습니다.

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⭐ 이번 우리넷 리포트에서 꼭 봐야 할 3가지

① 양자암호의 핵심은 '통신망'에도 있다

AI 기술이 발전하면서 사이버보안의 중요성도 함께 커지고 있습니다.

하나증권은 현재 사이버보안 시장의 관심이 서버와 단말기, 소프트웨어 기반 보안에 많이 집중되어 있지만 향후 양자컴퓨터가 발전하면 통신망 자체의 보안도 중요해질 수 있다고 설명합니다.

데이터가 이동하는 구조를 아주 단순하게 표현하면 다음과 같습니다.

서버
↓
유·무선 통신망
↓
단말기

서버와 단말기를 아무리 잘 보호하더라도 그 사이에서 데이터를 전달하는 통신망이 안전하지 않다면 전체 보안 시스템에 취약점이 생길 수 있습니다.

여기에서 등장하는 것이 QKD와 PQC입니다.

우리넷은 기존 전송장비 기술에 이러한 양자보안 기술을 결합하는 방향으로 제품을 개발하고 있습니다.

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② 우리넷의 강점은 양자 기술만이 아니라 '통신사 레퍼런스'

이번 리포트에서 가장 중요한 부분은 바로 이것입니다.

양자암호 기술이 있다고 해서 곧바로 실제 통신망에 장비를 공급할 수 있는 것은 아닙니다.

통신망은 안정성과 신뢰성이 매우 중요하기 때문에 실제 통신사에 장비를 공급하고 운용해본 경험, 즉 레퍼런스가 중요합니다.

하나증권에 따르면 우리넷은 과거 국내 전송망 장비 표준이 MSPP에서 PTN으로 전환되는 과정에서 국내 시장점유율 역전에 성공했습니다.

현재도 통신 3사 가운데 2개사를 대상으로 확고한 레퍼런스를 유지하면서 PTN 시장점유율 1위를 유지하고 있다는 것이 증권사의 설명입니다.

즉 우리넷의 양자암호 사업을 이해할 때는 "양자 기술을 가지고 있다"는 사실 하나만 볼 것이 아니라, 기존 통신망에 장비를 공급해온 기반 위에 양자보안 기능을 결합할 수 있다는 점을 함께 봐야 합니다.

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③ PTN에 QKD와 PQC를 실제로 결합하기 시작했다

기존 사업 경쟁력이 중요하더라도 실제로 양자암호 제품 개발이 진행되지 않는다면 성장 논리가 성립하기 어렵습니다.

우리넷은 최근 기존 PTN 전송장비에 양자보안 기술을 결합하는 움직임을 보여주고 있습니다.

리포트에 따르면 우리넷은 2025년 12월 SK브로드밴드와 협력해 COT급 PTN 양자암호 전송장비 개발을 공개했습니다.

이어 2026년 4월에는 PTN 기반 QKD·PQC 하이브리드 전송장비를 공개했습니다.

즉 기존 PTN 장비 경쟁력 위에 양자암호 기능을 추가하는 방향으로 사업을 확장하고 있는 것입니다.

앞으로 중요한 것은 제품 공개 자체가 아니라 이 장비가 실제 통신망 구축 사업과 수주로 얼마나 연결되는지입니다.

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QKD와 PQC는 무엇이 다를까?

QKD란?

QKD는 Quantum Key Distribution, 양자키분배의 약자입니다.

쉽게 설명하면 양자의 특성을 이용해 통신에 필요한 암호키를 안전하게 주고받는 기술입니다.

PQC란?

PQC는 Post-Quantum Cryptography, 양자내성암호를 의미합니다.

미래의 양자컴퓨터 공격에도 견딜 수 있도록 설계된 암호 알고리즘이라고 이해하면 쉽습니다.

왜 두 기술을 함께 사용할까?

QKD와 PQC는 접근 방식이 다르기 때문에 하나만 사용하는 것이 아니라 두 기술을 결합해 보안성을 높이려는 시도가 이루어지고 있습니다.

우리넷이 공개한 제품도 PTN 기반 QKD·PQC 하이브리드 전송장비라는 점에서 이 흐름과 연결됩니다.

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2027년 실적 전망이 중요한 이유

우리넷은 2024년 매우 높은 실적을 기록했지만 2025년에는 매출과 영업이익이 크게 감소했습니다.

하나증권은 이후 2026년을 거쳐 2027년에 실적이 다시 크게 성장할 것으로 전망하고 있습니다.

구분	2024A	2025A	2026F	2027F	2028F
매출액	1,316억원	755억원	811억원	1,353억원	1,457억원
영업이익	201억원	19억원	31억원	187억원	264억원
영업이익률	15.3%	2.5%	3.8%	13.8%	18.1%

특히 2027년 변화가 큽니다.

하나증권은 2027년 매출액을 1,353억원으로 전망하고 있습니다. 2026년 811억원보다 약 66.8% 증가하는 수준입니다.

영업이익은 31억원에서 187억원으로 증가할 것으로 추정합니다.

따라서 앞으로는 양자암호라는 테마뿐 아니라 2027년 실적 회복 전망이 실제 수주와 매출로 확인되는지가 매우 중요합니다.

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2024년 최대 실적은 그대로 비교하면 안 된다

우리넷의 실적을 볼 때 주의해야 할 부분도 있습니다.

하나증권은 2024년 말 우리넷이 국방부 과제의 영향으로 연간 최대 실적을 기록한 직후였다고 설명합니다.

실제로 2024년 영업이익은 201억원이었지만 2025년에는 19억원으로 크게 감소했습니다.

따라서 2024년 실적을 회사의 정상적인 이익 수준으로 단순하게 보고 2025년 이후와 비교하는 것은 주의할 필요가 있습니다.

오히려 앞으로 확인해야 할 것은 일회성 프로젝트를 제외한 기존 전송장비 사업과 신규 양자암호 사업에서 지속적인 이익이 발생하는가입니다.

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양자암호 관련주로 '리레이팅'된다는 것은 무슨 뜻일까?

이번 리포트에는 리레이팅(Re-rating)이라는 표현이 여러 번 등장합니다.

쉽게 말하면 회사의 사업이나 성장성에 대한 시장의 평가가 달라지면서 같은 실적이라도 이전보다 높은 밸류에이션을 적용받는 것을 의미합니다.

하나증권은 최근 우리넷 주가가 다른 양자 관련 기업들과 함께 움직이는 현상이 강해졌다며 시장에서 우리넷을 본격적인 양자암호 관련 기업으로 인식하기 시작했다고 평가합니다.

다만 주가가 다른 양자 관련주와 함께 움직인다는 사실과 실제 양자암호 사업의 매출·이익이 증가한다는 것은 서로 다른 문제입니다.

따라서 일반 투자자 입장에서는 리레이팅 기대 자체보다 실제 사업 성과를 확인하는 것이 중요합니다.

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양자 관련 기업들과 비교하면 밸류에이션은?

이번 리포트 2페이지에는 국내 양자 관련 기업들의 PBR 비교 그래프가 제시되어 있습니다.

하나증권은 우리넷의 PBR이 다른 양자 관련 기업보다 낮은 수준이라는 점을 근거로 향후 양자암호 기업으로 평가받을 경우 밸류에이션이 높아질 가능성을 제시하고 있습니다.

하지만 이 부분은 특히 주의해서 볼 필요가 있습니다.

기업마다 매출 규모와 수익성, 사업구조, 기술 수준이 다르기 때문에 PBR이 낮다는 이유만으로 다른 기업과 같은 수준까지 올라간다고 단정할 수는 없습니다.

따라서 이 그래프는 현재 시장이 각 기업에 어느 정도의 평가를 부여하고 있는지 비교하는 참고자료 정도로 보는 것이 좋습니다.

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앞으로 우리넷이 좋아질 수 있는 이유

이번 하나증권 리포트의 논리를 쉽게 연결하면 다음과 같습니다.

AI·양자컴퓨터 기술 발전
↓
사이버보안 중요성 확대
↓
통신망 자체의 양자보안 필요성 증가
↓
QKD·PQC 적용 확대 가능성
↓
기존 PTN 전송장비 경쟁력 활용
↓
양자암호 전송장비 수주 가능성
↓
2027년 이후 실적 성장 여부 확인

이 흐름에서 우리넷의 가장 중요한 경쟁력은 단순히 양자라는 이름이 붙은 기술이 아니라 기존 통신망에서 확보한 PTN 장비 공급 경험과 통신사 레퍼런스라고 볼 수 있습니다.

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체크해야 할 위험요인

① 아직 양자암호 기대와 실제 실적을 구분해야 한다

우리넷이 양자암호 전송장비를 개발하고 있지만, 향후 주가를 판단할 때는 제품 공개와 실제 대규모 수주를 구분해서 볼 필요가 있습니다.

앞으로 양자암호 관련 매출이 전체 실적에서 어느 정도 비중을 차지하는지가 중요합니다.

② 실적 변동성이 크다

2024년 영업이익은 201억원이었지만 2025년에는 19억원으로 크게 감소했습니다.

2027년 다시 187억원으로 증가할 것이라는 것이 하나증권의 전망이지만 실제 수주 시점에 따라 실적 변동성이 나타날 수 있습니다.

③ 2027년 실적 전망을 실제 숫자로 확인해야 한다

하나증권은 2027년 매출액이 전년 대비 66.8% 증가하고 영업이익이 31억원에서 187억원으로 크게 증가할 것으로 예상합니다.

증가폭이 큰 만큼 앞으로 수주 공시와 분기 실적을 통해 이 전망의 근거가 실제로 쌓이는지 확인할 필요가 있습니다.

④ 양자 관련주와의 단순 밸류에이션 비교는 주의

하나증권은 다른 양자 관련 기업 대비 낮은 PBR을 리레이팅 근거 가운데 하나로 제시합니다.

하지만 기업별 실적과 사업구조가 다르기 때문에 단순히 다른 양자 관련 기업의 PBR을 우리넷에 그대로 적용해서 판단해서는 안 됩니다.

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초보 투자자가 알아둘 내용｜PTN은 무엇일까?

PTN은 Packet Transport Network의 약자입니다.

쉽게 말하면 통신망에서 대량의 데이터를 효율적으로 전달하기 위한 패킷 기반 전송망 기술입니다.

우리넷은 이 PTN 전송장비를 통신사에 공급해왔습니다.

그래서 양자암호 사업의 핵심도 완전히 새로운 시장에 처음 진입하는 것이라기보다 기존에 공급하던 통신 전송장비에 QKD·PQC 같은 보안 기술을 결합하는 것으로 이해하면 쉽습니다.

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핵심 정리｜우리넷에서 앞으로 어떤 숫자와 변화를 확인해야 할까?

이번 하나증권 리포트의 핵심은 "우리넷이 양자암호 관련주로 불리고 있다"는 것 자체가 아닙니다.

하나증권이 중요하게 보는 것은 PTN 시장에서 확보한 통신사 레퍼런스를 바탕으로 QKD·PQC 양자암호 전송장비 시장에서도 주요 사업자가 될 수 있는가입니다.

따라서 앞으로 우리넷에서는 ① PTN 시장점유율 유지 여부, ② QKD·PQC 전송장비 실제 수주, ③ 통신사 양자암호망 투자 확대, ④ 양자암호 관련 매출 비중, ⑤ 2027년 매출 1,353억원 달성 여부, ⑥ 2027년 영업이익 187억원 달성 여부, ⑦ 일회성 프로젝트를 제외한 이익 성장을 확인하는 것이 중요합니다.

특히 주가가 양자 관련주와 함께 움직이는 것보다 양자암호 전송장비가 실제 수주 → 매출 → 영업이익으로 연결되는지를 확인하는 것이 더 중요합니다.

그 변화가 확인된다면 기존 통신장비 기업에서 양자보안 통신장비 기업으로 사업영역이 확대되고 있다는 것을 실적을 통해 판단할 수 있을 것입니다.

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※ 투자 유의사항
이 글은 2026년 9월 23일 하나증권에서 발간한 우리넷 리포트를 일반 투자자가 이해하기 쉽게 재구성한 정보성 콘텐츠입니다. 본문의 실적 전망, 목표주가, 양자암호 시장 전망 및 밸류에이션 재평가 가능성은 하나증권의 분석과 추정을 바탕으로 하며 실제 결과와 달라질 수 있습니다. 특히 '양자암호 주도주', '리레이팅' 등의 표현은 하나증권의 평가이며 본 글의 독립적인 투자 판단이 아닙니다. 본 글은 특정 종목의 매수·매도를 권유하기 위한 자료가 아니며 최종 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.