신세계인터내셔날 주가 전망｜목표주가 15,000원 유지, 해외 패션·화장품 성장과 2027년 실적 분석 26.11.11

1. 신세계인터내셔날 주가 전망, 이번 리포트에서 주목해야 할 이유

신세계인터내셔날(031430)은 해외 패션 브랜드와 국내 패션 브랜드, 수입 화장품 및 자체 화장품 브랜드를 운영하는 기업입니다.

최근 소비시장에서는 백화점 명품 판매 성장세가 둔화되는 모습이 나타났지만, 신세계인터내셔날은 해외 패션과 화장품 사업을 중심으로 매출 성장세를 이어가고 있습니다.

2026년 11월 11일 SK증권은 신세계인터내셔날에 대해 「패션과 코스메틱 모두 좋았다」라는 기업분석 리포트를 발표했습니다.

이번 리포트에서 SK증권은 투자의견 '매수'와 목표주가 15,000원을 유지했습니다.

2026년 3분기 신세계인터내셔날의 매출액은 2,995억 원, 영업이익은 51억 원을 기록했습니다.

영업이익은 시장 예상치 72억 원을 밑돌았지만, 해외 패션과 화장품 사업의 매출 성장세는 긍정적으로 평가됐습니다.

특히 해외 패션 매출은 전년 동기 대비 28% 증가했고, 수입 화장품과 제조 화장품 매출도 각각 15%, 18% 성장했습니다.

SK증권은 4분기에도 매출 성장이 이어지고 원화 강세에 따른 원가 부담 완화로 수익성이 개선될 것으로 전망했습니다.

이번 리포트에서 가장 중요한 질문은 해외 패션과 화장품의 성장세가 유지되는 가운데, 영업이익률이 얼마나 빠르게 회복될 수 있느냐입니다.

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2. 신세계인터내셔날 리포트 한눈에 보기

항목	내용
기업명	신세계인터내셔날(031430)
증권사	SK증권
발행일	2026년 11월 11일
담당 연구원	형권훈
투자의견	매수 유지
목표주가	15,000원 유지
기준주가	9,940원(11월 10일)
상승여력	50.9%
핵심 전망	해외 패션·화장품 성장과 4분기 수익성 개선

SK증권은 신세계인터내셔날의 실적 성장 가능성에 비해 주가가 낮은 수준에서 거래되고 있다고 판단했습니다.

다만 목표주가 15,000원은 증권사의 분석 결과이며 실제 주가가 해당 수준에 도달한다는 의미는 아닙니다.

또한 과거 목표주가 이력을 보면 2026년 5월 20,000원, 7월 18,000원에서 10월 15,000원으로 낮아진 뒤 이번 리포트에서 유지됐습니다.

따라서 이번 목표주가 유지는 과거보다 전망이 상향됐다는 의미가 아니라, 최근 조정된 목표주가를 유지했다는 뜻으로 이해해야 합니다.

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3. 이번 신세계인터내셔날 리포트에서 꼭 봐야 할 3가지

① 해외 패션 매출 28% 성장, 백화점 업황보다 강한 흐름

무엇이 달라졌을까요?

2026년 3분기 신세계인터내셔날의 해외 패션 매출은 전년 동기 대비 28% 증가했습니다.

해외 패션 사업에는 더 로우(The Row), 에르노(Herno) 등 럭셔리 브랜드를 비롯한 다양한 수입 패션 브랜드가 포함됩니다.

SK증권은 특정 브랜드만 성장한 것이 아니라 해외 패션 브랜드 전반에서 높은 성장세가 나타났다는 점을 긍정적으로 평가했습니다.

왜 중요한 변화일까요?

3분기 백화점 명품 판매 업황은 2분기보다 둔화됐습니다.

그런데 신세계인터내셔날의 해외 패션 매출 증가율은 2분기 32%, 3분기 28%로 여전히 높은 수준을 유지했습니다.

전체 시장의 성장세가 둔화되는 상황에서도 개별 기업의 매출이 높은 성장률을 유지했다는 점은 주목할 만합니다.

이는 브랜드 구성이나 상품 경쟁력 등이 상대적으로 양호했을 가능성을 보여줍니다.

다만 이러한 원인을 구체적으로 입증하는 브랜드별 판매 데이터가 이번 리포트에 제시된 것은 아닙니다.

앞으로 확인할 부분은 해외 패션 매출의 두 자릿수 성장세가 유지되는지, 백화점 업황 변화에 얼마나 영향을 받는지입니다.

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② 수입·제조 화장품 동반 성장, 사업 구조의 긍정적인 변화

무엇이 달라졌을까요?

2026년 3분기 수입 화장품 매출은 전년 동기 대비 15% 증가했고, 자체 제조 화장품 매출은 18% 증가했습니다.

수입 화장품과 제조 화장품이 동시에 성장했다는 점이 특징입니다.

왜 성장했을까요?

수입 화장품은 니치 향수와 럭셔리 뷰티 제품에 대한 수요 확대가 성장을 이끌었습니다.

니치 향수란 대중적인 향수보다 독특한 향과 브랜드 정체성을 강조하는 향수 제품을 의미합니다.

제조 화장품에서는 연작의 미국과 일본 매출이 높은 성장세를 보였고, 비디비치의 면세점 판매가 정상화되면서 실적 개선에 기여했습니다.

왜 중요할까요?

신세계인터내셔날은 해외 브랜드를 국내에 유통하는 사업뿐 아니라 자체 화장품 브랜드도 운영하고 있습니다.

자체 브랜드의 해외 매출이 증가하면 장기적으로 특정 수입 브랜드에 대한 의존도를 낮출 가능성이 있습니다.

또한 수입 화장품과 자체 제조 화장품이 동시에 성장하면 화장품 사업 전체의 매출 기반이 넓어질 수 있습니다.

다만 매출 성장률이 높다고 해서 영업이익도 같은 비율로 증가하는 것은 아닙니다.

해외 시장 확대 과정에서는 마케팅과 유통 비용이 발생할 수 있으므로 실제 수익성을 함께 확인해야 합니다.

앞으로 확인할 부분은 연작의 미국·일본 매출 성장세와 비디비치의 면세점 판매 회복이 지속되는지입니다.

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③ 4분기 영업이익 215억 원 전망, 수익성 개선이 핵심

무엇이 달라질 것으로 예상할까요?

SK증권은 2026년 4분기 신세계인터내셔날의 매출액을 4,005억 원, 영업이익을 215억 원으로 전망했습니다.

영업이익률은 5.4%로 예상했습니다.

3분기 영업이익 51억 원과 비교하면 약 4.2배 수준입니다.

왜 개선될 것으로 예상할까요?

SK증권은 11월 초·중순까지 확인된 매출 흐름이 견조하다는 점을 근거로 4분기에도 두 자릿수 매출 성장이 이어질 것으로 예상했습니다.

또한 원화 강세가 2026년 4분기부터 2027년까지 매출원가율을 낮추는 방향으로 작용할 수 있다고 분석했습니다.

원화 강세가 왜 도움이 될까요?

신세계인터내셔날은 해외 패션과 수입 화장품을 취급하고 있습니다.

원화 가치가 상승하면 동일한 외화 가격의 상품을 수입할 때 원화로 환산한 비용이 줄어들 수 있습니다.

판매가격과 다른 비용이 크게 달라지지 않는다면 매출원가율 하락으로 이어질 가능성이 있습니다.

다만 실제 효과는 환율 변동 시점, 재고 매입 시점, 계약 조건 등에 따라 달라집니다.

앞으로 확인할 부분은 4분기 영업이익 215억 원 달성 여부와 영업이익률 5.4% 회복 여부입니다.

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4. 신세계인터내셔날 2026년 3분기 실적 분석

신세계인터내셔날의 3분기 실적은 매출 성장과 영업이익 회복이 동시에 나타났지만, 영업이익은 시장 기대에 미치지 못했습니다.

구분	3Q26 실적	시장 예상치	SK증권 예상치
매출액	2,995억 원	약 3,040억 원	약 3,070억 원
영업이익	51억 원	72억 원	41억 원
영업이익률	1.7%	약 2.3%	약 1.3%

자료: SK증권, 2026년 11월 11일. 매출액은 리포트 본문의 실적을 사용했으며 예상치는 일부 반올림했습니다.

영업이익은 시장 예상치를 약 29% 밑돌았습니다

3분기 영업이익 51억 원은 시장 예상치 72억 원보다 약 29.2% 낮은 수준입니다.

다만 SK증권 자체 예상치 41억 원보다는 약 24.4% 높았습니다.

즉, 시장 전체의 기대에는 미치지 못했지만 SK증권이 예상한 것보다는 양호한 실적을 기록한 것입니다.

이처럼 같은 실적이라도 어떤 예상치와 비교하는지에 따라 평가가 달라질 수 있습니다.

영업이익률 1.7%는 여전히 낮은 수준입니다

3분기 영업이익률은 1.7%였습니다.

매출이 약 3,000억 원에 달했지만 영업이익은 51억 원에 그쳤다는 의미입니다.

따라서 향후 주가와 기업가치를 평가할 때 매출 성장뿐 아니라 수익성 회복이 얼마나 빠르게 나타나는지가 중요합니다.

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5. 해외 패션·국내 패션·화장품 사업별 실적 변화

해외 패션: 전년 대비 28% 성장

해외 패션은 신세계인터내셔날의 매출 성장을 이끈 핵심 사업입니다.

더 로우와 에르노 등 럭셔리 브랜드뿐 아니라 해외 패션 브랜드 전반에서 높은 성장률을 기록했습니다.

SK증권은 4분기 해외 패션 매출도 전년 대비 25% 증가할 것으로 전망했습니다.

백화점 명품 소비가 둔화되는 상황에서도 높은 성장률을 유지할 수 있는지가 중요합니다.

국내 패션: 전년 대비 9% 감소

반면 국내 패션 매출은 전년 동기 대비 9% 감소했습니다.

SK증권은 2025년 4분기부터 진행된 G-CUT 브랜드의 매장 축소가 주요 원인이라고 설명했습니다.

즉, 국내 패션 사업의 부진은 전체 소비시장 변화뿐 아니라 브랜드 매장 운영 전략의 영향을 받은 것입니다.

향후에는 매장 축소에 따른 매출 감소가 완화되는지 확인해야 합니다.

수입 화장품: 전년 대비 15% 성장

수입 화장품은 니치 향수와 럭셔리 뷰티 수요 증가에 힘입어 성장했습니다.

SK증권은 4분기에도 수입 화장품 매출이 전년 대비 10% 증가할 것으로 예상했습니다.

제조 화장품: 전년 대비 18% 성장

자체 제조 화장품은 연작의 미국·일본 매출 증가와 비디비치의 면세점 판매 정상화가 성장을 이끌었습니다.

SK증권은 4분기 제조 화장품 매출 증가율을 49%로 전망했습니다.

다만 이는 전년 동기 실적이 낮았던 기저효과도 함께 고려해야 하는 수치입니다.

실제로 2025년 4분기 제조 화장품 매출은 전년 동기 대비 37% 감소한 바 있습니다.

따라서 높은 성장률만 보기보다 매출 규모가 안정적으로 확대되는지를 확인하는 것이 중요합니다.

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6. 신세계인터내셔날 4분기 실적 전망

SK증권은 2026년 4분기 매출액을 4,005억 원, 영업이익을 215억 원으로 전망했습니다.

4분기는 패션 사업의 계절적 성수기인 만큼 실적 회복 여부가 중요한 시기입니다.

이번 리포트에서는 해외 패션과 화장품의 매출 성장세가 유지되는 가운데 원화 강세에 따른 원가율 개선 효과가 나타날 것으로 예상했습니다.

특히 영업이익률이 3분기 1.7%에서 4분기 5.4%로 높아질 것으로 전망했습니다.

이는 매출 증가보다 수익성 개선이 더 중요한 관전 포인트라는 의미입니다.

다만 4분기 실적은 아직 확정되지 않은 전망치입니다.

실제 실적 발표에서 매출액 4,005억 원과 영업이익 215억 원을 달성하는지 확인해야 합니다.

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7. 신세계인터내셔날 2026~2028년 실적 전망

SK증권은 2025년 영업적자를 기록한 신세계인터내셔날이 2026년 흑자로 전환하고, 2027년과 2028년에도 이익이 증가할 것으로 전망했습니다.

구분	2025년	2026년(E)	2027년(E)	2028년(E)
매출액	1조 1,100억 원	1조 2,920억 원	1조 3,680억 원	1조 4,140억 원
영업이익	-110억 원	530억 원	780억 원	870억 원
영업이익률	-1.0%	4.1%	5.7%	6.1%
예상 PER	의미 있는 비교 어려움	6.5배	4.9배	4.4배

자료: SK증권, 2026년 11월 11일. 2025년은 재무제표에 제시된 실적, 2026~2028년은 증권사 추정치입니다. 2025년 매출액은 리포트의 연간 재무제표 기준이며, 사업별 비교표와는 JAJU 관련 집계 범위가 다릅니다.

2026년 영업이익 530억 원 전망

SK증권은 2026년 신세계인터내셔날의 매출액을 1조 2,920억 원, 영업이익을 530억 원으로 예상했습니다.

2025년 영업손실 110억 원에서 흑자로 전환할 것으로 전망한 것입니다.

이는 단순한 매출 성장보다 수익성 회복이 기업 실적의 핵심 변화라는 점을 보여줍니다.

2027년 영업이익 780억 원 전망

2027년 예상 매출액은 1조 3,680억 원으로 2026년 대비 약 5.9% 증가할 것으로 전망했습니다.

영업이익은 780억 원으로 2026년 예상치보다 약 47% 증가할 것으로 예상했습니다.

매출 증가율보다 영업이익 증가율이 높다는 점에서 수익성 개선에 대한 기대가 반영된 전망입니다.

영업이익률도 2026년 4.1%에서 2027년 5.7%로 개선될 것으로 예상했습니다.

다만 이러한 전망은 원가율 개선과 사업별 성장세가 지속된다는 가정에 영향을 받습니다.

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8. 신세계인터내셔날 목표주가 15,000원, 어떻게 봐야 할까요?

SK증권은 신세계인터내셔날의 투자의견 '매수'와 목표주가 15,000원을 유지했습니다.

2026년 11월 10일 기준주가 9,940원과 비교하면 약 50.9%의 상승여력이 있다는 계산입니다.

SK증권은 실적 성장 가능성에 비해 현재 주가가 낮은 수준이라고 판단했습니다.

이번 리포트의 재무 추정치에 따르면 2026년 예상 PER은 6.5배, PBR은 0.4배입니다.

PER 6.5배는 어떤 의미일까요?

PER은 기업의 주가가 이익에 비해 몇 배 수준에서 거래되는지를 나타내는 지표입니다.

PER 6.5배는 주가가 예상 주당순이익의 약 6.5배 수준이라는 의미입니다.

다만 PER이 낮다고 반드시 저평가된 것은 아닙니다.

기업의 이익이 일시적으로 증가했거나 향후 실적이 악화된다면 낮은 PER에도 주가가 하락할 수 있습니다.

PBR 0.4배는 어떤 의미일까요?

PBR은 기업의 주가를 주당순자산과 비교한 지표입니다.

PBR 0.4배는 주가가 장부상 순자산 가치의 약 40% 수준에서 거래된다는 의미입니다.

하지만 낮은 PBR만으로 기업가치가 저평가됐다고 단정할 수는 없습니다.

순자산을 활용해 얼마나 높은 이익을 창출하는지 보여주는 ROE도 함께 확인해야 합니다.

SK증권은 2026년 예상 ROE를 6.2%, 2027년 예상 ROE를 7.9%로 제시했습니다.

따라서 신세계인터내셔날의 가치평가에서는 단순한 저PBR보다 실제 이익 회복과 자본수익성 개선이 중요한 판단 기준입니다.

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9. 앞으로 신세계인터내셔날이 좋아질 수 있는 이유

① 해외 패션 브랜드의 견조한 성장

해외 패션은 3분기 28% 성장하며 전체 매출 확대를 이끌었습니다.

SK증권은 4분기에도 해외 패션의 두 자릿수 성장세가 이어질 것으로 전망했습니다.

② 수입 화장품과 자체 화장품의 동반 성장

니치 향수와 럭셔리 뷰티 수요 확대가 수입 화장품 사업을 뒷받침하고 있습니다.

자체 화장품에서는 연작의 해외 판매 증가와 비디비치의 면세점 판매 정상화가 긍정적인 요인으로 제시됐습니다.

③ 원화 강세에 따른 수입원가 부담 완화

원화 강세는 수입 브랜드를 취급하는 기업의 상품 매입 비용을 낮추는 방향으로 작용할 수 있습니다.

SK증권은 이러한 효과가 2026년 4분기부터 2027년까지 수익성 개선에 기여할 것으로 전망했습니다.

④ 영업이익률 회복에 따른 이익 증가

SK증권은 2026년 영업이익률 4.1%, 2027년 5.7%, 2028년 6.1%를 전망했습니다.

매출 성장과 함께 영업이익률이 개선된다면 영업이익은 매출보다 빠르게 증가할 수 있습니다.

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10. 신세계인터내셔날 투자 시 체크해야 할 위험요인

① 백화점 명품 소비 둔화

3분기 백화점 명품 판매 업황은 2분기보다 둔화됐습니다.

신세계인터내셔날의 해외 패션은 높은 성장률을 유지했지만 소비시장 둔화가 장기화되면 매출 성장세에도 영향을 줄 수 있습니다.

② 국내 패션 매출 감소

국내 패션 매출은 3분기 전년 대비 9% 감소했습니다.

G-CUT 브랜드 매장 축소 영향이 이어지고 있어 국내 패션 사업의 회복 시점을 확인해야 합니다.

③ 환율 변화에 따른 수익성 변동

SK증권은 원화 강세를 수익성 개선 요인으로 제시했습니다.

반대로 원화가 약세로 전환하면 수입 상품의 원가 부담이 높아질 수 있습니다.

따라서 환율 변화와 실제 매출원가율을 함께 살펴볼 필요가 있습니다.

④ 3분기 영업이익의 시장 예상치 하회

3분기 영업이익은 시장 예상치 72억 원보다 낮은 51억 원을 기록했습니다.

매출이 성장하더라도 영업이익이 기대에 미치지 못할 수 있다는 점을 보여줍니다.

⑤ 화장품 사업의 해외 성장 지속성

연작의 미국과 일본 매출 성장은 긍정적이지만, 해외 사업 확대 과정에서 마케팅과 유통 비용이 증가할 가능성도 있습니다.

매출 성장뿐 아니라 수익성 개선으로 연결되는지 확인해야 합니다.

⑥ 실적 전망치와 실제 실적의 차이

SK증권은 2027년 영업이익이 780억 원에 달할 것으로 전망했습니다.

그러나 이는 증권사의 추정치이며 소비 환경, 환율, 브랜드별 매출 변화 등에 따라 실제 결과는 달라질 수 있습니다.

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11. 초보 투자자가 알아둘 핵심 용어

탑라인(Top Line)이란 무엇인가요?

탑라인은 기업의 매출액을 의미합니다.

이번 리포트에서 탑라인 성장률이 가속됐다는 표현은 매출 증가율이 높아졌다는 뜻입니다.

신세계인터내셔날은 JAJU 제외 기준 매출 성장률이 1분기 16%, 2분기 15%, 3분기 17%로 나타났습니다.

컨센서스란 무엇인가요?

컨센서스는 여러 증권사 애널리스트가 제시한 실적 전망치를 종합한 시장 예상 수준입니다.

이번 3분기 영업이익 컨센서스는 72억 원이었지만 실제 실적은 51억 원이었습니다.

영업이익률(OPM)이란 무엇인가요?

영업이익률은 매출액 중 영업이익이 차지하는 비율입니다.

신세계인터내셔날의 3분기 영업이익률은 1.7%였고, SK증권은 4분기 5.4%로 개선될 것으로 예상했습니다.

매출원가율이란 무엇인가요?

매출원가율은 매출액에서 상품 매입이나 제품 제조 등에 직접 소요되는 원가가 차지하는 비율입니다.

매출원가율이 낮아지면 다른 조건이 동일할 때 이익률 개선에 도움이 됩니다.

니치 향수란 무엇인가요?

니치 향수는 대중적인 제품보다 개성 있는 향과 브랜드 정체성을 강조하는 향수입니다.

이번 리포트에서는 니치 향수 수요 확대가 수입 화장품 매출 성장의 주요 요인으로 제시됐습니다.

ROE란 무엇인가요?

ROE는 자기자본이익률로, 기업이 자기자본을 활용해 얼마나 많은 이익을 창출하는지 나타냅니다.

신세계인터내셔날의 예상 ROE는 2026년 6.2%, 2027년 7.9%입니다.

PBR과 함께 살펴보면 기업의 자산 가치와 수익성을 균형 있게 이해하는 데 도움이 됩니다.

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12. 핵심 정리｜앞으로 신세계인터내셔날에서 확인할 숫자

이번 SK증권 리포트는 신세계인터내셔날의 해외 패션과 화장품 매출 성장, 그리고 4분기 수익성 개선 가능성에 주목하고 있습니다.

2026년 3분기 영업이익은 시장 예상치를 밑돌았지만 해외 패션 매출이 28% 증가하고 수입·제조 화장품도 동반 성장했다는 점은 긍정적입니다.

SK증권은 4분기 매출액 4,005억 원, 영업이익 215억 원을 전망했으며 2027년에는 영업이익이 780억 원까지 증가할 것으로 예상했습니다.

앞으로 확인해야 할 핵심 지표는 다음과 같습니다.

• 2026년 4분기 매출액: 4,005억 원 전망치 달성 여부
• 2026년 4분기 영업이익: 215억 원 전망치 달성 여부
• 영업이익률: 3분기 1.7%에서 4분기 5.4%로 개선되는지 여부
• 해외 패션: 두 자릿수 매출 성장세 유지 여부
• 국내 패션: G-CUT 매장 축소에 따른 매출 감소 완화 여부
• 수입 화장품: 니치 향수와 럭셔리 뷰티 수요 유지 여부
• 제조 화장품: 연작의 해외 매출과 비디비치 면세점 판매 성장 여부
• 2027년 실적: 영업이익 780억 원과 영업이익률 5.7% 달성 여부

결국 신세계인터내셔날에서 가장 중요한 것은 해외 패션과 화장품의 매출 성장세를 유지하면서 원가율 개선을 통해 실제 영업이익을 얼마나 확대할 수 있느냐입니다.

목표주가 15,000원이라는 숫자 자체보다 4분기 수익성 회복과 2027년 이익 증가 전망이 실제 실적으로 확인되는지 살펴보는 것이 중요합니다.

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13. 자료 출처 및 투자 유의사항

주요 출처: SK증권 리서치센터, 형권훈 애널리스트, 「신세계인터내셔날(031430) - 패션과 코스메틱 모두 좋았다」, 2026년 11월 11일.

본 글은 해당 증권사 리포트를 바탕으로 일반 투자자가 이해하기 쉽게 재구성한 정보성 콘텐츠입니다.

목표주가 15,000원과 2026~2028년 실적 전망, 해외 패션 및 화장품 사업의 성장 가능성은 증권사의 분석 또는 추정이며 실제 결과와 다를 수 있습니다.

본 글은 특정 종목의 매수 또는 매도를 권유하지 않으며, 투자에 관한 최종 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.