[종목리포트] 북적북적 드래곤시티 → 프리미엄 매스 지표 호조 기대 - GKL

이 리포트는 25년 6월 23일 한화투자증권에서 발표한 '북적북적 드래곤시티 → 프리미엄 매스 지표 호조 기대 - GKL' 리포트를 정리하였습니다.

 

 

중국인 관광객 회복세, 실적 반등의 신호탄

최근 한국을 찾는 외국인 관광객 수가 눈에 띄게 증가하고 있습니다. 특히 2024년 4월 기준 방한 외국인 관광객은 약 171만 명으로 역대 최고치를 기록했으며, 이 중 중국인 관광객은 44만 명에 달했습니다. 아직 팬데믹 전 수준까지는 회복하지 못했지만, 지속적인 회복세가 관찰되고 있습니다. 이는 서울 주요 호텔들의 객실 점유율(OCC)과 평균 객실단가(ADR) 상승으로 이어지고 있으며, 대표적으로 용산 드래곤시티가 언급됩니다. GKL은 이 드래곤시티에 위치한 영업장에서 외국인 VIP 고객을 대상으로 카지노를 운영 중입니다.

 

드래곤시티, 중국인 매출 회복 속도 가속화

5월 기준 GKL의 드래곤시티 사업장의 중국인 방문객 수는 3,572명으로 다소 더딘 회복세를 보였습니다. 그러나 중요한 것은 ‘드롭액(고객이 카지노에서 베팅한 금액)’인데, 드래곤시티 중국인 드롭액은 약 295억 원으로 2019년 같은 달 대비 89% 수준까지 회복되었습니다. 특히 PR Mass(단체 비VIP 고객)의 드롭액은 180억 원으로 2019년 수준을 넘어섰습니다. 이는 향후 무비자 입국 전면 허용 시, 방문객 수는 물론 수익성 지표도 크게 개선될 가능성을 시사합니다.

 

고객 믹스 변화가 수익성 개선으로

실제로 GKL은 일본인 VIP 손님 외에도 서울 거주 외국인 VIP 의존도가 높았던 탓에, 홀드율(카지노 수익률 지표)이 낮은 편이었습니다. 하지만 단체 중국인 관광객(PR Mass) 비중이 늘어날수록 홀드율 상승과 수익성 개선이 기대됩니다. 올해 상반기에도 이러한 흐름은 일부 반영되었으며, 하반기에는 보다 가시적인 실적 회복이 예상됩니다.

 

실적 전망, 뚜렷한 턴어라운드 기대

2025년 GKL은 매출 4,530억 원, 영업이익 780억 원을 기록할 것으로 전망되며, 전년 대비 큰 폭의 실적 개선이 기대됩니다. 특히 중국인 VIP 및 PR Mass 고객 증가와 함께 드롭액 증가, 수익성 개선이 맞물리면서 이익률 또한 크게 개선될 것으로 보입니다. 향후 드래곤시티를 중심으로 한 입지 경쟁력은 GKL의 실적 안정성과 성장성 모두에 긍정적인 요인으로 작용할 전망입니다.

 

마카오 규제 반사이익도 긍정 요인

GKL은 마카오 카지노에 대한 규제가 지속되는 가운데, 국내 시장에서의 반사이익도 기대되고 있습니다. 규제 장기화로 인해 일부 수요가 한국 카지노로 유입될 가능성이 높기 때문입니다. 이에 따라 PR Mass 고객 중심의 매스 마켓 확대 전략이 보다 힘을 받을 수 있으며, 중장기적인 수익성 개선도 더욱 탄력을 받을 것으로 판단됩니다.

 

이 글은 리포트를 바탕으로 주요 내용을 간단하게 요약한 것입니다. 투자에 관한 의사결정은 각자의 책임 하에 이루어져야 하며, 본 글에서 다룬 정보는 참고용일 뿐입니다. 자세한 내용은 증권사 리포트를 참고하시기 바랍니다. 추천 종목의 목표가는 리포트를 직접 참고해 주세요. 본 글에서는 목표가보다는 전망에 초점을 맞춰 정리하였음을 알려드립니다.