이노션 전망｜광고회사가 AI로 돈 버는 방법, GEO가 중요한 이유 26.09.30

광고회사가 AI를 도입하면 무엇이 달라질까요?

단순히 광고 이미지나 문구를 더 빠르게 만드는 정도를 생각하기 쉽지만, 이노션이 준비하고 있는 변화는 그보다 한 단계 더 나아가 있습니다.

2026년 9월 30일 DS투자증권이 발간한 이노션 리포트의 제목은 'AI 솔루션과 브랜드 성장 파트너로 도약'입니다.

이번 리포트에서 가장 중요한 부분은 3분기 영업이익이 증가하느냐 감소하느냐보다 AI를 업무 효율화 도구에서 실제 매출을 만들어내는 솔루션으로 확장하기 시작했다는 점입니다.

특히 GEO라는 새로운 사업이 실제 광고 매출로 반영되기 시작했고, 미국에서는 비계열 광고주까지 서비스를 확대할 계획입니다.

이번 글에서는 이노션의 단기 실적보다 AI와 비계열 광고주 확대가 앞으로 새로운 성장동력이 될 수 있는지를 중심으로 살펴보겠습니다.

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이노션 리포트 한눈에 보기

기업	이노션(214320)
증권사	DS투자증권
발행일	2026년 9월 30일
리포트 제목	AI 솔루션과 브랜드 성장 파트너로 도약
증권사 투자의견	매수
목표주가	28,000원(기존 25,000원에서 상향)
리포트 기준 주가	18,170원
핵심 키워드	AI · GEO · 비계열 광고주 · 해외 성장 · 배당

DS투자증권은 이노션의 목표주가를 기존 25,000원에서 28,000원으로 12% 상향했습니다.

목표주가 상향의 근거는 실적 추정치 상향이며, 목표 PER 10배를 적용했습니다.

다만 목표주가와 투자의견은 증권사의 전망이므로 이번 글에서는 주가 상승여력보다 실제 사업과 실적에서 무엇이 달라지고 있는지를 중심으로 보겠습니다.

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⭐ 이번 이노션 리포트에서 꼭 봐야 할 3가지

① 3분기 영업이익은 감소한다

먼저 단기 실적부터 살펴보겠습니다.

구분	3Q25	3Q26F	증감률
매출총이익	2,483억원	2,576억원	+3.7%
영업이익	513억원	477억원	-7.1%
OP/GP	20.7%	18.5%	-

DS투자증권은 이노션의 3분기 매출총이익을 2,576억원, 영업이익을 477억원으로 전망했습니다.

영업이익은 전년 동기보다 7.1% 감소하며, 시장 기대치였던 535억원도 밑돌 것으로 예상했습니다.

하지만 이것만 보고 실적이 갑자기 나빠졌다고 판단하기는 어렵습니다.

지난해 3분기에는 계열사 신차 캠페인과 자회사 실적 개선, 비계열 광고 확대와 유럽 성장 등이 동시에 나타나면서 비교 기준 자체가 높았기 때문입니다.

즉 이번 3분기에는 전년도의 높은 기저효과 때문에 영업이익 감소가 예상되는 상황으로 볼 수 있습니다.

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② AI가 비용을 줄이는 도구에서 '매출을 만드는 상품'으로 변한다

이번 리포트에서 가장 중요하게 볼 부분입니다.

기업들이 AI를 도입한다고 하면 보통 업무를 자동화하거나 광고 제작 시간을 단축해 비용을 줄이는 모습을 먼저 떠올립니다.

하지만 이노션은 여기에서 한 단계 더 나아가 AI 자체를 고객에게 판매할 수 있는 솔루션으로 만드는 전략을 추진하고 있습니다.

대표적인 사례가 GEO(Generative Engine Optimization·생성형 엔진 최적화)입니다.

기존 SEO가 네이버나 구글 같은 검색엔진에서 콘텐츠가 잘 노출되도록 최적화하는 개념이라면, GEO는 생성형 AI가 사용자의 질문에 답할 때 특정 브랜드와 관련된 정보를 더 효과적으로 이해하고 활용할 수 있도록 콘텐츠와 정보를 최적화하는 개념으로 이해할 수 있습니다.

중요한 것은 이 사업이 단순한 아이디어 단계에 머물러 있지 않다는 점입니다.

DS투자증권에 따르면 2026년 3분기부터 GEO 솔루션을 활용한 계열사 광고 매출이 실제로 인식되기 시작합니다.

또 미국 법인에서도 새롭게 수주한 비계열 광고주에게 GEO 서비스를 제공할 계획입니다.

따라서 앞으로 이노션을 볼 때는 AI를 얼마나 많이 활용하는 회사인가보다 AI 솔루션으로 실제 매출을 얼마나 만들어내는가를 확인하는 것이 더 중요합니다.

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③ 현대차그룹 밖의 고객을 얼마나 늘리느냐

세 번째 핵심은 비계열 광고주 확대입니다.

이노션에게 현대차그룹 계열사 광고는 안정적인 사업 기반입니다. 하지만 중장기적으로 더 성장하기 위해서는 계열사 밖의 새로운 광고주를 늘리는 것이 중요합니다.

DS투자증권은 현지 법인의 영업체계 고도화와 디지털 서비스 확장을 통해 비계열 광고주가 확대될 것으로 전망하고 있습니다.

특히 미주 법인이 중요한 역할을 하고 있습니다.

이노션 미국 법인과 자회사 캔버스는 프로그래매틱 바잉과 GEO 솔루션을 기반으로 새로운 비계열 광고주를 수주하고 있습니다.

결국 AI 솔루션의 경쟁력을 높이는 것과 비계열 광고주를 확보하는 것은 별개의 이야기가 아닙니다.

AI 솔루션 개발
↓
광고 서비스 차별화
↓
비계열 광고주 수주
↓
새로운 AI 솔루션 매출 발생
↓
계열사 의존도를 낮추면서 성장 기반 확대

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이노션이 준비하고 있는 AI 사업은 GEO만이 아니다

리포트에서는 이노션이 준비하고 있는 AI 솔루션을 여러 가지 소개하고 있습니다.

대표적으로 GEO를 비롯해 인플루언서 팬덤, 통합 메시징 솔루션 등이 언급됩니다.

즉 AI를 이용해 기존 직원의 업무 생산성을 높이는 것뿐 아니라 고객사가 비용을 지불할 수 있는 새로운 서비스를 만들어 AI를 신규 수익원으로 연결하려는 전략입니다.

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국내보다 해외 성장이 더 빠르다

또 하나 확인할 변화는 해외 사업입니다.

DS투자증권은 2026년 이노션의 국내 매출총이익을 2,345억원으로 전망했습니다. 2025년보다 2.6% 증가하는 수준입니다.

반면 해외 및 조정 부문의 매출총이익은 2025년 7,625억원에서 2026년 8,173억원으로 7.2% 증가할 것으로 예상합니다.

3분기에도 유럽에서는 계열사 물량과 디지털 통합 서비스 확대가 성장을 이끌고, 미주에서는 환율 부담에도 비계열 광고주 신규 수주가 성장에 기여할 것으로 전망했습니다.

따라서 앞으로 이노션의 성장을 확인할 때는 미주·유럽을 중심으로 해외 매출총이익이 계속 증가하는지를 살펴볼 필요가 있습니다.

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2026~2027년 실적 전망은?

구분	2025	2026F	2027F
매출액	2조1,460억원	2조1,745억원	2조2,811억원
매출총이익	9,902억원	1조514억원	1조1,030억원
영업이익	1,628억원	1,774억원	1,852억원
지배주주순이익	918억원	1,118억원	1,130억원

DS투자증권은 2026년 영업이익을 1,774억원으로 전망하고 있습니다. 2025년보다 8.9% 증가하는 수준입니다.

지배주주순이익은 918억원에서 1,118억원으로 증가할 것으로 예상합니다.

흥미로운 부분은 DS투자증권이 기존 전망보다 실적 추정치를 상향했다는 점입니다.

2026년 영업이익 전망은 기존 1,743억원에서 1,774억원으로 1.8% 높였고, 순이익 전망은 1,164억원에서 1,307억원으로 12.3% 상향했습니다.

다만 2027년 영업이익 증가율 전망은 4.4%로, 현재 예상만 놓고 보면 급격한 성장보다는 안정적인 성장에 가깝습니다.

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배당수익률 7%, 왜 리포트에서 강조했을까?

이번 리포트에서는 AI 성장성과 함께 배당도 중요한 투자 포인트로 제시합니다.

DS투자증권에 따르면 이노션은 최근 6년간 약 40%의 배당성향을 유지했습니다.

증권사는 올해 실적 개선에 따라 DPS가 증가할 것으로 전망하고 있습니다.

구분	2025	2026F	2027F
DPS	1,180원	1,300원	1,400원
예상 배당수익률	6.4%	7.1%	7.7%

2026년 DPS 전망치는 1,300원이며, 리포트 기준 예상 배당수익률은 7.1%입니다.

다만 여기서 중요한 것은 1,300원이 확정된 배당금이 아니라 DS투자증권의 추정치라는 점입니다.

따라서 실제 배당 결정과 이익 증가가 예상대로 이어지는지를 확인해야 합니다.

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체크해야 할 위험요인

① AI가 실제 의미 있는 매출로 커지는지 확인해야 한다

GEO 매출이 발생하기 시작했다는 것은 긍정적인 변화지만, 아직 AI 솔루션이 이노션 전체 실적에서 얼마나 큰 비중을 차지하게 될지는 확인이 필요합니다.

AI 관련 발표 자체보다 실제 신규 고객과 매출이 얼마나 늘어나는지가 더 중요합니다.

② 비계열 광고주 확대 속도

이노션이 계열사 중심의 안정적인 사업구조에서 한 단계 더 성장하려면 미국을 비롯한 해외 시장에서 비계열 고객 확보가 이어져야 합니다.

③ 광고 경기의 영향을 받을 수 있다

광고회사의 실적은 고객사의 마케팅 비용과 광고시장 상황에 영향을 받을 수 있습니다.

따라서 경기 둔화로 기업들이 광고비를 줄일 경우 성장 속도가 예상보다 느려질 가능성도 생각해야 합니다.

④ 환율도 확인할 필요가 있다

이번 3분기에도 미주 사업에서는 비우호적인 환율이 부담 요인으로 언급됐습니다. 해외 사업 비중이 높은 만큼 환율 변화 역시 분기 실적에 영향을 줄 수 있습니다.

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초보 투자자가 알아둘 내용｜SEO와 GEO는 뭐가 다를까?

SEO는 Search Engine Optimization, 즉 검색엔진 최적화를 의미합니다.

구글이나 네이버에서 특정 검색어를 입력했을 때 웹페이지가 검색 결과에 잘 노출되도록 콘텐츠와 사이트를 최적화하는 것입니다.

반면 GEO는 Generative Engine Optimization, 생성형 엔진 최적화를 의미합니다.

검색 결과뿐 아니라 생성형 AI 기반 서비스 환경에서도 브랜드의 정보를 효과적으로 전달할 수 있도록 최적화하려는 개념입니다.

이노션 입장에서 중요한 것은 이러한 변화가 광고회사의 역할을 바꿀 수 있다는 점입니다.

과거에는 광고를 제작하고 매체에 집행하는 역할이 중심이었다면, 앞으로는 브랜드가 검색과 AI 환경에서 어떻게 발견되고 소비자에게 전달되는지를 관리하는 역할까지 사업영역이 넓어질 가능성이 있습니다.

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이노션 리포트 핵심 정리

이번 DS투자증권 리포트는 3분기 영업이익 감소 전망보다 'AI가 이노션의 새로운 매출원이 될 수 있는가'를 보는 것이 더 중요합니다.

GEO를 비롯한 AI 솔루션은 이제 개발 단계에만 머물지 않고 3분기부터 계열사 광고 매출에 실제 반영되기 시작합니다.

여기에 미국을 중심으로 비계열 광고주에게까지 서비스를 확대한다면 AI 솔루션 개발과 비계열 고객 확대라는 두 가지 전략이 서로 연결될 수 있습니다.

앞으로 확인할 숫자와 변화

① GEO 등 AI 솔루션의 실제 매출 확대 여부
② 비계열 광고주 신규 수주
③ 미주·유럽 매출총이익 성장률
④ 2026년 영업이익 1,774억원 달성 여부
⑤ OP/GP 수익성 회복 여부
⑥ DPS 1,300원 전망의 현실화 여부

특히 앞으로는 단순히 '이노션이 AI를 한다'는 뉴스보다 'AI를 통해 실제 비계열 고객을 확보하고 돈을 벌고 있는가'를 확인하는 것이 이번 리포트를 추적하는 핵심이라고 볼 수 있습니다.

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※ 투자 유의사항
이 글은 2026년 9월 30일 DS투자증권에서 발간한 이노션 기업분석 리포트를 일반 투자자가 이해하기 쉽게 재구성한 정보성 콘텐츠입니다. 본문에 포함된 목표주가, 실적 전망, DPS 및 사업 전망에는 DS투자증권의 분석과 추정이 포함되어 있으며 실제 결과와 달라질 수 있습니다. 특히 2026~2027년 실적 및 배당금은 확정된 수치가 아닌 증권사의 전망치입니다. 본 글은 특정 종목에 대한 매수·매도를 권유하기 위한 자료가 아니며 최종 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.